Postaus

Lyhentäjät menettävät 9 miljardia 23 % kahdessa päivässä: Onko tämä SPCX:n arvostuksesta toipumista vai lyhyeksi puristamista? Oletko koskaan nähnyt osakkeen romahtavan 14 % päivää ennen historian suurinta avautumista ja sitten nousevan 23 % kahtena peräkkäisenä päivänä? SpaceX on tehnyt sen. Markkinoiden sulkeuduttua 4. elokuuta SpaceX julkaisi ensimmäisen tulosraporttinsa pörssille listautumisensa jälkeen—liikevaihto 7,814 miljardia dollaria, 92 % kasvua edellisvuoteen verrattuna, selvästi yli odotetun 6,9 miljardin dollarin; Nettotappio kutistui 1,008 miljardista 541 miljoonaan; oikaistu EBITDA nousi 1,2 miljardista 3,5 miljardiin, mikä on 191 % kasvu vuodentakaisesta. Miten tahansa asiaa katsoo, se on kaunis talousraportti. Sitten 5. elokuuta osakkeen hinta romahti 13,6 %, ja se päättyi 108,27 dollariin, mikä merkitsi uutta päätöspohjaa listautumisensa jälkeen. Sen markkina-arvo on haihtunut yli 1 biljoonalla dollarilla kaikkien aikojen huipultaan 225 dollarista. Tiedätkö jonkun tällaisen—katsoo tulojen kaksintumista ja tappioiden puolittumista, ryntää ostamaan laskua, mutta menettää 15 % yhdessä yössä? Koska se, mitä katsot, on pohjimmiltaan erilaista. Mitä katsot, on liikevaihto. Markkinat tarkastelevat pääomamenoja. Pääomamenot toisella neljänneksellä olivat 18,369 miljardia dollaria, 6,5 kertaa enemmän kuin 2,825 miljardia dollaria vastaavana ajanjaksona viime vuonna. Tästä 15,828 miljardia dollaria investoitiin tekoälyn laskentainfrastruktuuriin, mikä vastaa 86,2 % kokonaisinvestoinnista, mikä on 6,2-kertainen tekoälyliiketoiminnan neljännesvuosittaiseen liikevaihtoon verrattuna. Starlinkin tulokset (4,291 miljardia liikevaihtoa, 1,656 miljardia voittoa) eivät ole täysin täytetty tekoäly- ja avaruuskuoppiin. Tekoälyliiketoiminta menetti 1,257 miljardia ja ilmailu- ja avaruusteollisuus 542 miljoonaa. Näistä kolmesta yrityksestä vain Starlink tekee rahaa. Kaksi muuta ovat Rahansyöjä. Musk sanoi puhelun aikana: Vuoden loppuun mennessä laskentateho ylittää 2 gigawattia, ja ensi vuoden loppuun mennessä se lähestyy 10 gigawattia. Yksinkertaisesti sanottuna: rahan polttaminen on vasta alkamassa. Markkinat äänestivät jaloillaan – romahtaen 14 % tulosraportin jälkeen. Mutta tarina ei pääty siihen. Vielä pelottavampaa kuin talousraportti on lukituksen purkaminen. 6. elokuuta avattiin ensimmäinen erä, 911,5 miljoonaa rajoitettua osaketta, ja vaihdettavien osakkeiden määrä nousi 639 miljoonasta 1,55 miljardiin. Tuolloin osakekurssin perusteella myyntipaine oli noin 100 miljardin dollarin arvoinen. Tämä on suurin lock-upin avaaminen Yhdysvaltain pääomamarkkinoiden historiassa. Karhut menivät sekaisin. S3 Partnersin tietojen mukaan 29. heinäkuuta mennessä lyhyeksi myyntipositiot olivat 219,3 miljoonaa osaketta, mikä vastasi 34 % kierrossa olevista osakkeista. 95 % lainattavissa olevista osakkeista on jo lainattu. Lyhyen position nimelliskoko ylittää jopa Teslan lyhyet panokset. Tämä ei ole lyhytmyyntiä. Tämä on täysimittainen riski SpaceX:n romahduksen suhteen. Aiemmin karhujen kumulatiiviset kirjantuotot ylittivät kerran 9 miljardia dollaria. Sitten alkoi käänne. 6. elokuuta, päivänä, jolloin kielto purettiin. Osakekurssi ei ainoastaan romahtanut, vaan nousi itse asiassa 6,14 % ja sulkeutui 114,92 dollariin. Päivän kokonaiskaupankäyntivolyymi oli 255 miljoonaa osaketta. 7. elokuuta se jatkoi nousuaan 15,83 % ja sulkeutui 133,11 dollariin. Kahden päivän aikana se nousi noin 23 %, ja sen markkina-arvo nousi yli 327 miljardilla dollarilla. Se on alle 2 dollarin päässä 135 dollarin listautumishinnasta. Käsikirjoitus menee täysin väärinpäin. Miksi? Kolme sanaa: Lyhyeksi ostaminen. Puretaanpa tämän pelin logiikka— Vaihe 1: Ennen tulosraporttia lyhyeksi myyjät nostivat paniikissa positioitaan 34 %:iin vedoten siihen, että tulokset jäisivät odotuksista alle + avaaminen ja dumppaus. Vaihe kaksi: Talousraportti oli itse asiassa erittäin hyvä (liikevaihto ylitti odotukset, tappiot kavenivat), mutta pääomamenot olivat huolestuttavia ja osakekurssi laski 14 %. Lyhyeksi myyjät tekevät suuria voittoja paperilla. Vaihe 3: Nostopäivä on koittanut. Karhut odottavat, että varhaiset työntekijät ja sijoittajat luopuvat osakkeistaan. Vaihe 4: Myyntihinta ei tullut. Varhaiset sijoittajat eivät ainoastaan jättäneet myymättä, vaan jotkut jopa ostivat niitä. Vaihe 5: Osakkeen hinta nousee laskun sijaan. Karhut panikoivat—219 miljoonaa lyhyeksi myyntipositiota osakkeissa, menettäen 219 miljoonaa dollaria jokaista yhden dollarin osakekurssin nousua kohden. Vaihe 6: Karhut alkavat rynnätä läheisiin asemiin. Positioiden sulkeminen tarkoittaa ostamista. Ostaminen nostaa osakekurssia. Mitä korkeampi osakkeen hinta on, sitä useampi lyhyeksi myyjä joutuu sulkemaan positioitaan. Tämä on klassinen lyhyen puristuksen tilanne. Vielä ankarampia ovat signaalit optiomarkkinoilta. Torstaina ammattimainen kauppias teki tämän liikkeen— Myy myyntioptiot 12 miljoonan dollarin arvolla, toteutushinnalla 90 dollaria, ja se päättyy ensi vuoden kesäkuussa, ja samalla osta osto-optioita 4,3 miljoonan dollarin arvosta, 220 dollarin strike-hintaa ja saman eräpäivän. Nettopreemio oli 7,7 miljoonaa dollaria. Selkeä kielenkäyttö: Tämä henkilö lyö vetoa, ettei SPCX laske enää 20 % seuraavan 10 kuukauden aikana, mutta veikkaa myös, että osakkeen hinta voi kaksinkertaistua. Sinä iltapäivänä tapahtui toinen samankaltainen kauppa: myytiin 75 dollarin myyntioptio ja ostettiin 185 dollarin osto-optio, joka päättyy tammikuussa 2028. Fiksu raha käyttää "myy put + osta call" -yhdistelmää, ja veikkaa vahvasti, että SpaceX tulee pohjaan. Perjantaina optiokaupankäynnin kokonaisvolyymi nousi 2,24 miljoonaan sopimukseen, mukaan lukien 1,3 miljoonaa osto-optiota, mikä on uusi ennätys. Varat virtaavat taas sisään. Mutta älä ole liian iloinen liian aikaisin. Tällä hetkellä yli 250 miljoonaa osaketta on myyty lyhyeksi, mikä vastaa noin 16 % vaihdettavista osakkeista. Karhut joutuivat vain yhteen hyökkäykseen, eivät täysin tuhoutuneet. Lisäksi avauksia tulee lisää—319 miljoonaa osaketta voidaan avata 20. elokuuta, noin 700 miljoonaa osaketta syyskuussa ja lähes 700 miljoonaa osaketta lokakuussa. Onko tämä palautuminen arvostuksen elpymistä, jossa "kaikki negatiiviset uutiset on käytetty loppuun", vai lyhyen aikavälin "lyhyen puristuksen" pulssi? Se riippuu kahdesta asiasta: Ensinnäkin, jatkavatko karhut asemien kasvattamista ja taistelua vastaan? Toiseksi, myyvätkö varhaiset sijoittajat seuraavilla rajoitusten avaamiskierroksilla vai eivät? Tässä on jotain sydämelle sanottavaa: Tämä SPCX:n käsikirjoituskierros on pohjimmiltaan joukko uhkapelaajia, jotka lyövät vetoa yrityksen kohtalosta. Karhut lyövät vetoa, ettei SpaceX pysty pitämään arvostustaan, härät lyövät vetoa, että Musk pystyy täyttämään lupauksensa. Molemmat osapuolet tekevät suuria vetoja, mutta pelimerkit ovat täysin epäsymmetrisiä— Lyhyeksi myyjät omistavat 250 miljoonaa lainattua osaketta ja voivat joutua sulkemaan asemansa milloin tahansa. Härät pitävät Muskin "biljoonan dollarin liikevaihdon vuoteen 2030 mennessä" -visiota. Kuinka pitkälle kaupankäyntirakenteen tukema elpyminen voi ulottua? $SPCX $BTC $ETH #财报观察员: Laskumainen ostaminen nousee keskiöön – mikä on SpaceX:n tulevaisuuden näkymä?