Postaus

Morgan Stanley laski Circlen tavoitehinnan 38 dollariin, selvästi yrittäen saada tarjouksen Yksinkertaisesti sanottuna tavoitehinnan laskemiseen on kolme syytä "USDC:n levikki pienenee, kilpailijauhat ja kasvavat jakelukustannukset" 1⃣USDC:n levikki on kutistunut Kiertävä tarjonta on kasvanut käytännössä joka neljännes, paitsi vuoden 2025 neljännestä neljänneksestä lähtien, jolloin ne olivat +2,2 %, +2,3 % ja -4,8 %. Kolmen neljänneksen ja yhden negatiivisen neljänneksen perusteella USDC:n supistuminen on rakenteellista ja jopa USDC:n levikin historiallinen huippu tapahtui vasta tänä vuonna. Valtamedian raporteissa USDC:n toimitusoletuksia vuosille 2027 ja 2028 tarkistettiin 33 % ja 44 %, mikä on suhteessa Morgan Stanleyn aiempaan malliin. Media lainasi vain prosenttiosuudet eikä maininnut todellista määrää, mikä tekee mahdottomaksi varmistaa, onko tämä alaspäin suuntautuva tarkistus todellinen taantuma vai pelkkä kasvuvauhdin alaspäin suuntautuva tarkistus. 2⃣ Kilpailijat uhkasivat markkinoita BlackRockin ja Franklinin kaltaisten instituutioiden perustamat tokenisoidut rahamarkkinarahastot maksavat korkoa omistajille, kun taas USDC ei. Morgan Stanley uskoo, että tämä ohjaa varoja pois stablecoineista. Itse asiassa tokenisoitujen rahamarkkinarahastojen nykyinen johtaja on itse Circle. Maaliskuussa tänä vuonna USYC ohitti BlackRockin BUIDL:n, kun BUIDL:n markkinaosuus laski 46 prosentista 18 prosenttiin, kun taas USYC:n 20 %. Binance on jo listannut sen OTC-vakuudeksi institutionaalisille johdannaisille. 3⃣ Jakelukustannukset nousevat Morgan Stanley uskoo, että Open USD:n julkaisun jälkeen se nostaa Circlen USDC:n jakelun ylläpitokustannuksia. Lisäksi sopimukset Coinbase- ja Hyperliquid-yritysten kanssa heikentävät USDC:n taloudellista tehokkuutta. Hän odottaa 41,4 % RLDC:n voittomarginaalin ensimmäisen neljänneksen laskevan takaisin 38~40 %:iin. Varsinainen talousraportti osoittautui vääräksi: RLDC:n voittomarginaali 41,2 %, nettoreservivoittomarginaali 38,5 %. Koko vuoden RLDC:n ennuste nousi 41,7 ~ 43,7 % laskun sijaan, kun taas muu vuoden tulosennuste oli 310 miljoonaa ~ 330 miljoonaa, lähes kaksinkertaistuen. Taloudellisessa raportissa mainittiin myös, että alustan osuus on kasvanut 73 % vuodentakaisesta, mikä tarkoittaa, että yhä useampi USDC pysyy Circlen omalla alustalla, mikä säästää jakelukustannuksissa. Yhteenvetona: 38 dollarin tavoitehinta pidettiin vain olettaen, että saldot laskevat + voittomarginaalit ovat alhaisempia. Tulosraportin julkaisun jälkeen voittomarginaalin lasku ei ainoastaan epäonnistunut, vaan jopa kääntyi. Mutta se ei tarkoita, että $CRCL:n näkymät olisivat täysin optimistisia. Voittomarginaalin parannuksissa on katto, mutta kierron tarjonnan supistumiselle ei ole alarajaa. On totta, että kierto on vähentynyt huipusta 5 miljardilla, ja ensi vuodesta alkaen se kohtaa korkojen laskujen vaikutukset. $CRCL