SanDisk laski 8 % iltakaupankäynnissä ja Western Digital 11 % iltakaupankäynnissä.
Mitä parempi suorituskyky, sitä kovempi pudotus.
Koko tallennussektori romahti myös—SK Hynix laski yli 10 % päivän sisällä, Samsung yli 6 % ja Kioxia yli 10 %.
Varastoosakkeiden haltija oli täysin ällistynyt.
"372 % kasvu—eikö se riitä?"
Ei tarpeeksi. Kaukana riittävästä.
Missä ongelma oli? Kaksi sanaa: odotus.
SanDiskin mediaanitulosennuste seuraavalle neljännekselle on 10,55 miljardia dollaria, ja markkinoiden odotukset ovat 11,15 miljardia dollaria.
Ero oli alle 6 %, ja osakekurssi romahti 9 %.
Western Digital on vielä valitettavampi – ensi neljänneksen ennuste on mediaani 4,1 miljardia dollaria, mikä on itse asiassa enemmän kuin analyytikoiden odotukset 4,06 miljardista. Mutta se laski silti 15 % jälkikaupankäynnissä.
Goldman Sachs tiivisti asian yhteen lauseeseen: "Nykyisen varastointialan ydinongelma ei ole perusasioiden heikkeneminen, vaan se, että markkina-odotukset ovat ylittäneet todellisuuden."
Yksinkertaisesti sanottuna—
Kyse ei ole siitä, että tallennus epäonnistuisi; markkinoiden odotukset varastoinnista ovat saavuttaneet pisteen, jossa "sinun täytyy olla niin täydellinen, että jopa ohjeita täytyy merkittävästi tarkistaa."
SanDisk on noussut tänä vuonna 460 % ja Western Digital 200 %.
Kaikki hyvät uutiset oli jo hinnoiteltu mukaan.
Mutta mikä todella herätti huomioni, oli toinen uutinen.
NVIDIA arvioi Rubin Ultran HBM-konfiguraatiota alennettua.
Mitä tuo tarkoittaa?
NVIDIA:n seuraavan sukupolven tekoälylippulaivanäytönohjain oli alun perin suunniteltu sisältävän 1TB HBM4e 12hi -muistia. Tällä hetkellä vakavan HBM-toimituksen vuoksi he harkitsevat siirtymistä 8hi-versioon tai jopa HBM4:ään siirtymistä.
Muistikapasiteettia voidaan vähentää kolmanneksella.
Maailman vahvin tekoälysiruyritys on joutunut ennakoivasti "alentamaan" menojaan.
Tämä ei ole kysynnän puutetta. Tämä toimituspullonkaula on niin tiukka, ettei edes Nvidia pysty käsittelemään sitä.
Tämä johtaa vielä syvempään ristiriitaan—
Ylittääkö tarjonta tarjonnan – onko se positiivinen vai rajoite?
Viimeisen kahden vuoden aikana markkinat ovat pitäneet "tarjontapulaa" suurimpana positiivisena tekijänä—hintojen nousuna, bruttokatteiden räjähdysmäisenä nousuna ja nousuna.
Mutta nyt käsikirjoitus on muuttunut.
Tarjonta ylitti tarjonnan→ HBM-kapasiteetti oli riittämätön→ Nvidia joutui alentamaan luokitustaan→ tekoälysirujen suorituskykyä alennettiin→ pilvipalveluntarjoajien piti ostaa lisää näytönohjaimia→ kustannukset nousivat→ ja tekoälyinfrastruktuurin tehokkuus heikkeni.
Jokainen tämän siirtoketjun lenkki heikentää "tekoälyn tallennushärkämarkkinan" taustalla olevaa logiikkaa.
Vielä sydäntäsärkevämpää on, että Samsung, SK Hynix ja Micron ovat jo myyneet loppuun kaiken HBM-tuotantokapasiteettinsa vuodelle 2027.
Lopulliset tuotteet, jotka asiakkaat saavat, ovat vain 60–70 % siitä, mitä he alun perin pyysivät.
Kysyntä kasvaa edelleen, ja kapasiteetti on lukittu vuoteen 2027 asti.
Tämä ei ole "hyvä päivä, kun kysyntä ylittää tarjonnan"; se on "vangin dilemma, jonka tuotantokapasiteetti tukahduttaa."
Jakolinjat muuttuvat halkeamiksi.
Citi sanoi: Alhainen varasto, tarjonnan ja kysynnän riittävyyssuhde laskee 70 %:sta 50 %:iin, hinnat voivat silti nousta.
Morgan Stanley sanoi: Muistisopimusten hinnat saavuttivat huippunsa Q4:llä.
Renqiao Asset sanoi: Varastointiala saattaa olla jo huipussaan.
Kuka on oikeassa ja kuka väärässä?
Minä en tiedä.
Mutta tiedän yhden asian—
Kun jokainen alalla uskoo "tarjonta ylittää tarjonnan = hinnat nousevat aina", todellinen riski ei koskaan ole itse kysynnässä ja tarjonnassa—
Ja kun puhutaan 'kaikki uskovat',
Takaisin sijoituksiin.
Jos minulta kysytään: jatkatko edelleen varastojen järjestämistä nyt?
Vastaukseni on: kyllä, mutta en enää osta silmät kiinni.
Tekoälyn tallennustarve on todellinen, rakenteellinen ja pitkäaikainen. SanDisk on allekirjoittanut 10 pitkäaikaista sopimusta, jotka kattavat 8 asiakasta, vähimmäissopimusliikevaihdon ollessa 93,9 miljardia dollaria, ja yli puolet vuoden 2027 toimituksesta on jo lukittu.
Tämä ei ole kupla. Tämä on todellinen rahan kysyntä.
Mutta osakeliikkeet eivät koskaan riipu siitä, "onko kysyntä todellista" – se tarkastelee, "voivatko odotukset olla korkeampia."
Kun odotukset ovat jo saavuttaneet pisteen, jossa "372 %:n kasvu tuntuu yhä riittämättömältä"—
Jokainen ansaitsemasi penni on vetoa markkinoiden äärimmäisimmälle optimismille.
$XSNDK $WDC $XSKHY #存储股财报后下挫, onko tekoälyn muistihärkämarkkina edelleen vakaa?
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
