Saman heinäkuun aikana oli kaksi täysin erilaista vastausta.
Yhdysvaltojen kesäkuun PCE-hintaindeksi laski 0,1 % kuukaudesta toiseen, mikä merkitsi ensimmäistä kuukausittaista laskua sitten vuoden 2020. Inflaatio on laantunut, ja data kertoo sen selvästi.
Ja sitten?
30 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto on noussut yli 5,27 %, mikä on korkein sitten vuoden 2007. 10-vuotinen joukkovelkakirja nousi 4,733 prosenttiin, yli 30 korkopistettä kuukauden aikana, mikä on suurin heinäkuun nousu sitten vuoden 2005.
Toisaalta he sanovat "inflaatio laantuu", kun taas toisaalta sanotaan, että "inflaatio ei ole lainkaan ohi."
Kuka valehtelee?
Kukaan heistä ei valehdellut. Ongelma on vain siinä, ettei meillä ole samaa aikaskaalaa.
PCE muuttui negatiiviseksi kuukaudesta toiseen—tämä on lyhytaikaista. Öljyn hinta nousi noin 20 % yhdessä kuukaudessa, kotimainen kysyntä saavutti kahden vuoden huippunsa toisella neljänneksellä, ja finanssivajeet jatkoivat heikkenemistään—nämä ovat pitkän aikavälin tekijöitä.
Lyhyellä aikavälillä tarkastelemme dataa; pitkällä aikavälillä uskoa.
Joukkovelkakirjamarkkinat käyttävät oikeaa rahaa kertoakseen Fedille: "En usko teidän 'inflaatio väliaikaista' -teoriaasi."
Federal Reserven puheenjohtaja Wash ilmoitti keskiviikkona, että korot pysyvät ennallaan. Ja sitten? Joukkovelkakirjasijoittajat ovat ottaneet ohjat omiin käsiinsä – 'joukkovelkakirjavalvojat' ovat aktiivisesti tiukentaneet rahoitusehtoja, nostaen 30 vuoden tuottoa vielä 6 korkopistettä.
Wash itse sanoi: Fedin toimet ovat olleet rajoitettuja viimeisten 42 päivän aikana, mutta markkinat ovat jo tehneet paljon työtä.
Käännä aikuisten kielelle: Et nosta korkoja? Selvä, teen sen itse.
Mitä tämä liittyy meidän Bitcoiniimme?
Sillä on iso yhteys.
30 vuoden valtionlainojen tuotto toimii arvonmääritystukikohtana globaaleille riskivaroille. Jokaista 100 peruspisteen korotusta kohden kaikkien riskivarojen arvostusdiskontto syvenee.
Missä Bitcoin tällä hetkellä on? Noin 63 000 dollaria. 65 000+:sta pudotettuaan laskuhenkiset äänet ovat kaikkialla markkinoilla. Jotkut analyytikot vaativat laskua 60 000–62 000 dollariin vedoten "makrotaloudellisen tuen puutteeseen."
Valtion joukkovelkakirjat tarjoavat sinulle yli 5 %:n riskitöntä tuottoa, joten miksi heidän pitäisi lyödä vetoa kryptovaluuttaasi?
Tämä ei ole pelotusta. Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot ovat jo ylittäneet kryptovaluuttaarbitraasikaupan tuotot – miksi marginaaliostohetket ovat jumissa käteisessä? Se on vastaus.
Mutta asiat eivät ole niin yksinkertaisia.
Kolme ääntä koronnoston puolesta FOMC:n kokouksessa merkitsi ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2016, kun näin ilmeinen sisäinen erimielisyys on ilmeinen. Federal Reserve itse taistelee itseään vastaan.
Vielä turhauttavampaa on se, että kesäkuun PCE-tietojen julkaisun jälkeen lyhyen aikavälin Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot laskivat, kun taas pitkän aikavälin tuotot pysyivät 19 vuoden huipussaan, 5,2 %.
Markkinat äänestävät jaloillaan—en välitä lyhyen aikavälin datasta; minulle tärkeintä on pitkän aikavälin suunta.
Öljyn hinta, kotimainen kysyntä, alijäämät ja tekoälyn investointikysyntä—nämä neljä voimaa nostavat samanaikaisesti pitkäaikaisia korkoja. Tätä ei voi tukahduttaa pelkästään PCE:n negatiiviseksi muuttumisella kuukausi toisensa jälkeen.
Onko siis 5,27 % huippu vai uusi lähtökohta?
Arvioni on—jos öljyn hinta jatkaa nousuaan, 5,27 % ei ole huippu.
Gundlach on jo sanonut, että pitkän aikavälin korot voivat nousta "keskitasoon 5,5 %" ennen seuraavaa Fedin kokousta syyskuussa.
Ja kun 30 vuoden asuntolainakorko ylittää 7,50 % vuoden loppuun mennessä ja lainakustannukset nousevat räjähdysmäisesti – se on todellista rahoitusehtojen kiristymistä, jopa ankarampaa kuin useat Fedin koronnostot.
Meille kolikonhaltijoille on nyt vain yksi asia varma:
Federal Reserve on sivustakatsojana, joukkovelkakirjamarkkinat liikkuvat ja Bitcoin ottaa iskun.
Todellinen pohja ei synny laskusta, vaan likviditeetin käännekohdasta.
Ja likviditeetin ovi on nyt jumissa 5,27 %:n luvussa – ja sen takana on tarina siitä, että "joukkovelkakirjamarkkinat eivät luota Fediin."
$BTC$ETH $XAU #30年期美债收益率创19年新高
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
