Publicar

Subida del 23% en dos días, los cortos pierden 9.000 millones: ¿es esta recuperación de SPCX una corrección de valoración o un estrangulamiento por short squeeze? ¿Has visto alguna vez una acción que caiga un 14% el día antes de la mayor liberación de acciones en la historia y luego suba un 23% durante dos días consecutivos? SpaceX lo ha conseguido. Después del cierre del 4 de agosto, SpaceX presentó su primer informe financiero tras la salida a bolsa: ingresos de 7.814 millones de dólares, un aumento interanual del 92%, muy por encima de los 6.900 millones esperados; la pérdida neta se redujo de 1.008 millones a 541 millones; el EBITDA ajustado se disparó de 1.200 millones a 3.500 millones, un crecimiento del 191%. Sin duda, un informe financiero impresionante. Pero el 5 de agosto, el precio de la acción cayó un 13,6%, cerrando en 108,27 dólares, el nivel más bajo desde la salida a bolsa. La capitalización bursátil se evaporó en más de un billón de dólares desde el máximo histórico de 225 dólares. ¿Conoces a alguien que, viendo ingresos que se duplican y pérdidas que se reducen a la mitad, se lanzara a comprar para aprovechar la caída y luego perdiera un 15% en una noche? Es porque no están viendo lo mismo. Tú ves los ingresos. El mercado ve el gasto de capital. El gasto de capital en el segundo trimestre fue de 18.369 millones de dólares, 6,5 veces los 2.825 millones del mismo periodo del año anterior. De ellos, 15.828 millones se destinaron a infraestructura de computación para IA, representando el 86,2% del gasto de capital total, 6,2 veces los ingresos trimestrales del negocio de IA. El dinero que gana Starlink (4.291 millones en ingresos, 1.656 millones en beneficios) no es suficiente para cubrir los gastos en IA y aeroespacial. El negocio de IA perdió 1.257 millones y el aeroespacial 542 millones. De los tres negocios, solo Starlink es rentable. Los otros dos son devoradores de dinero. En la llamada, Musk dijo: a finales de año la capacidad de computación superará los 2 gigavatios, y para finales del próximo año casi 10 gigavatios. En otras palabras: la quema de dinero acaba de empezar. El mercado votó con los pies: caída del 14% tras el informe. Pero la historia no termina aquí. Lo más aterrador que el informe es la liberación de acciones. El 6 de agosto, se liberaron 911,5 millones de acciones restringidas, aumentando las acciones en circulación de 639 millones a 1.550 millones. A precio de entonces, una presión de venta potencial de unos 100.000 millones de dólares. Esta es la mayor liberación de acciones en la historia del mercado de capitales estadounidense. Los cortos se volvieron locos. Según datos de S3 Partners, hasta el 29 de julio, las posiciones cortas alcanzaron 219,3 millones de acciones, el 34% de las acciones en circulación. El 95% de las acciones disponibles para préstamo ya estaban prestadas. La escala nominal de los cortos incluso superó la apuesta corta en Tesla. Esto no es solo vender en corto. Es un all-in apostando a que SpaceX se desplome. Los cortos habían acumulado ganancias en papel de más de 9.000 millones de dólares. Entonces, llegó la reversión. El 6 de agosto, día de la liberación. El precio no se desplomó, sino que subió un 6,14%, cerrando en 114,92 dólares. Se negociaron 255 millones de acciones en todo el día. El 7 de agosto, siguió subiendo un 15,83%, cerrando en 133,11 dólares. En dos días, la subida acumulada fue del 23%, aumentando la capitalización en más de 327.000 millones de dólares. A solo menos de 2 dólares del precio de salida a bolsa de 135 dólares. El guion va completamente al revés. ¿Por qué? Tres palabras: cobertura de cortos. Vamos a desglosar la lógica de esta jugada: Paso 1: Antes del informe, los cortos aumentan frenéticamente su posición al 34%, apostando a que el informe decepcionará y que la liberación hundirá el precio. Paso 2: El informe es bueno (ingresos por encima de lo esperado, pérdidas reducidas), pero el gasto de capital asusta, y el precio cae un 14%. Los cortos ganan mucho en papel. Paso 3: Llega el día de la liberación. Los cortos esperan que los empleados e inversores iniciales vendan masivamente. Paso 4: No llega la venta masiva. Los inversores iniciales no solo no venden, sino que algunos compran. Paso 5: El precio no cae, sino que sube. Los cortos entran en pánico: con 219 millones de acciones cortas, cada dólar que sube el precio supone una pérdida de 219 millones. Paso 6: Los cortos empiezan a cerrar posiciones apresuradamente. Cerrar posiciones significa comprar. Comprar impulsa el precio al alza. Cuanto más sube el precio, más cortos se ven obligados a cerrar. Este es el guion clásico de un short squeeze. Más impactante aún es la señal del mercado de opciones. El jueves, un trader profesional hizo esta operación: Vendió opciones put por valor de 12 millones de dólares con precio de ejercicio de 90 dólares y vencimiento en junio del próximo año, y compró opciones call por valor de 4,3 millones con precio de ejercicio de 220 dólares y el mismo vencimiento. Cobró neto 7,7 millones en primas. En otras palabras: apuesta a que SPCX no caerá más de un 20% en los próximos 10 meses y que el precio podría duplicarse. Esa misma tarde, otra operación similar: venta de put a 75 dólares y compra de call a 185 dólares, con vencimiento en enero de 2028. El dinero inteligente está usando la combinación "vender put + comprar call" para apostar fuerte a que SpaceX ha tocado fondo. El viernes, el volumen total de opciones alcanzó 2,24 millones de contratos, con 1,3 millones de calls, un récord histórico. El capital está regresando. Pero no te emociones demasiado pronto. Todavía hay más de 250 millones de acciones vendidas en corto, aproximadamente el 16% de las acciones negociables. Los cortos solo han sido presionados, no eliminados. Y aún quedan liberaciones por venir: el 20 de agosto podrían liberarse otros 319 millones de acciones, en septiembre unos 700 millones y en octubre cerca de 700 millones. ¿Esta recuperación es una corrección de valoración tras agotarse las malas noticias o un pulso a corto plazo por un short squeeze? Depende de dos cosas: Primero, si los cortos seguirán aumentando posiciones para contraatacar. Segundo, si los inversores iniciales venderán o no en las próximas rondas de liberación. Para ser sincero: El guion de SPCX es, en esencia, un grupo de jugadores apostando por la vida o muerte de una empresa. Los cortos apuestan a que SpaceX no puede sostener su valoración, los largos apuestan a que Musk cumplirá sus promesas. Ambos apuestan fuerte, pero las fichas no están equilibradas: Los cortos tienen 250 millones de acciones prestadas, que pueden ser forzados a cerrar en cualquier momento. Los largos tienen el gran pastel de "1 billón de dólares en ingresos para 2030" de Musk. ¿Cuánto puede durar una recuperación sostenida solo por la estructura de trading? $SPCX $BTC $ETH #财报观察员：空头回补成焦点，SpaceX后续怎么看？