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Revisando la transcripción de la llamada de resultados de AMD, descubrí que Lisa Su fue preguntada sobre una cuestión inevitable: Elon Musk acaba de gastar cientos de miles de millones de dólares en comprar GPUs de Nvidia para construir el mayor clúster de entrenamiento del mundo, ¿por qué no eligió AMD? Su respuesta fue muy mesurada: la cuota de mercado de AMD en el lado de la inferencia está creciendo rápidamente, y la elección del cliente depende de la carga de trabajo específica. Traduciendo: el gran pedido principal para clústeres de entrenamiento sigue siendo de Nvidia por ahora. Pero los datos financieros de AMD no son malos. Ingresos del segundo trimestre de 11.5 mil millones de dólares, un aumento del 50% interanual. El negocio de centros de datos se duplicó directamente. Solo viendo estas cifras, no parece una empresa cuya acción cayó casi un 10% ese día. El problema está en la guía de ingresos por IA. El mercado no quiere "crecimiento rápido", quiere "crecimiento tan rápido que pueda desafiar a Nvidia". AMD mostró crecimiento, pero no una disrupción. Esta brecha refleja una estructura que se está consolidando: el mercado de chips de IA se está dividiendo en dos niveles. El primer nivel son los clústeres de entrenamiento a gran escala con decenas de miles de tarjetas — en este nivel Nvidia no tiene competidor por ahora. Los mayores compradores como Musk, OpenAI y Anthropic eligen por defecto Nvidia. El segundo nivel es el despliegue de inferencia y la IA a nivel empresarial — en este nivel AMD está ganando cuota rápidamente, y el volumen de envíos de la serie MI300 está en aumento. Lisa Su reveló en la llamada un dato clave: el número de clientes de IA de AMD se ha triplicado interanualmente. Esto indica que no es que nadie compre, sino que los clientes que compran aún no tienen el tamaño del nivel de Musk. Lo que sigue es ver si los ingresos por IA de AMD en el tercer trimestre pueden subir otro peldaño respecto al trimestre anterior. Si es así, la corrección actual es una buena ventana para observar. Si la tasa de crecimiento se desacelera, el marco de valoración del "segundo en IA" podría comprimirse aún más. Lo anterior no constituye consejo de inversión, las acciones de chips son volátiles, por favor base sus decisiones en su propia investigación.