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El primer día que Changxin salió a bolsa subió un 466%, y en los círculos sociales solo se veían capturas de pantalla. Al mismo tiempo, SK Hynix publicó su informe financiero del segundo trimestre: ingresos récord, y además dijeron que la escasez de suministro de DRAM continuará hasta 2028. Ver estas dos cosas juntas es interesante. Por un lado, la bandera de los chips de memoria de China finalmente salió a bolsa, con 295 mil millones de RMB en recursos. Por otro lado, los coreanos te dicen: lo siento, en los próximos tres años la DRAM seguirá siendo insuficiente. CXMT ahora representa aproximadamente el 5% de la capacidad global de DRAM, principalmente fabricando DDR4 y LPDDR4. Pero el mercado avanza hacia DDR5 y HBM3E, cuyos márgenes brutos son dos a tres veces mayores que los de DDR4. Los ingresos por HBM de SK Hynix en el segundo trimestre aumentaron casi un 200% interanual, y Micron acaba de duplicar su planificación de capacidad para HBM. De esos 295 mil millones de CXMT, la mayor parte se invertirá en procesos avanzados y líneas de producción de HBM. Pero los chips de memoria no se pueden alcanzar solo con dinero: embargo de equipos, falta de talento, mejora de rendimientos, cada obstáculo es difícil. A corto plazo, el precio de las acciones tiene una prima por concepto; a medio y largo plazo, dependerá de si pueden enviar HBM. El verdadero punto de validación será en 2027: si pueden entrar en la cadena de suministro de Nvidia. Luego, hay que observar la proporción de gastos en I+D y la dirección del gasto de capital en el próximo informe financiero de CXMT. La advertencia de escasez de SK Hynix es tanto un techo como un suelo para CXMT: si no pueden alcanzar el nivel, quedarán atrapados en la gama baja; si lo logran, serán la cuarta fuerza mundial.