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Hablando de otra cosa, hoy mucha gente dice que la volatilidad del mercado bursátil de Corea del Sur ya ha superado a la de las criptomonedas. He comprobado y efectivamente es así, el VKOSPI, también conocido como el índice de pánico de Corea, alcanzó un máximo de 97.99 en la primera mitad de este año, estableciendo un récord histórico desde que se tiene registro en 2009, y ahora sigue operando en un nivel alto por encima de 80. Como comparación, el indicador de volatilidad propio del mundo cripto, el DVOL de Deribit, el viernes pasado subió de 35 a 65, lo que ya se considera un aumento brusco poco común en los últimos años, y ahora ha retrocedido a alrededor de 43. Comparando ambos, queda claro que, aunque las criptomonedas siempre se han considerado el techo de los activos de riesgo, su volatilidad ahora es menor que la del mercado bursátil coreano, y esta discrepancia en sí misma dice mucho. La razón estructural detrás no es complicada. Samsung Electronics y SK Hynix representan más del 53% del valor total de mercado del KOSPI, lo que significa que las subidas y bajadas del índice están básicamente secuestradas por estas dos acciones; cualquier pequeño movimiento relacionado con el almacenamiento AI se amplifica en una gran sacudida del índice debido a esta concentración extrema. Además, a finales de mayo, la Bolsa de Corea comenzó a ofrecer ETFs apalancados sobre acciones individuales, permitiendo a los inversores minoristas apostar con apalancamiento directamente sobre estas dos acciones, lo que empuja aún más la volatilidad hacia arriba. El número de interrupciones por volatilidad en la primera mitad del año alcanzó un récord histórico semestral. Mi opinión personal es que esta estructura de volatilidad no refleja un riesgo normal del mercado, sino una vulnerabilidad creada por la combinación de apalancamiento y concentración. Las autoridades reguladoras están discutiendo reducir el apalancamiento de los ETFs de 2x a 1x, lo cual es un paso correcto, pero esto solo aliviará el apalancamiento incremental; si no se resuelve el problema de la alta concentración existente, es muy probable que esta volatilidad exagerada del mercado bursátil coreano, incluso mayor que la de las criptomonedas, siga repitiéndose, especialmente en los próximos trimestres, siempre que haya alguna fluctuación en las expectativas de gasto de capital en almacenamiento AI, se repetirá la misma estampida. $SKHYNIX $SAMSUNG