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Si comparo ETH con los "bonos del Tesoro de Estados Unidos" en el mundo Crypto, entonces queda una última pregunta. ¿Quién decide realmente la "tasa libre de riesgo" de ETH? En el mundo real, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. casi influye en todo el sistema financiero. Las tasas de préstamos bancarios, bonos corporativos, hipotecas, valoraciones de acciones, al final, todas se ven afectadas por el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., porque representa la "tasa libre de riesgo" predeterminada por todo el mercado. ¿Y en el mundo on-chain? Cada vez más creo que la tasa de rendimiento del Staking probablemente sea la "tasa libre de riesgo" en el mundo ETH. Porque mientras poseas ETH, sin asumir riesgos de préstamo, sin riesgos de transacción, ni participar en estrategias complejas, solo necesitas hacer staking de ETH para obtener el rendimiento básico que toda la red te paga. Luego, sucede algo muy interesante. La tasa de préstamo debe ser más alta que la del Staking, de lo contrario nadie querrá pedir prestado; el Restaking debe ofrecer un rendimiento mayor que el Staking normal, o nadie querrá asumir riesgos adicionales; la minería de liquidez es igual, si el rendimiento no es mejor que simplemente hacer staking de ETH, ¿por qué los fondos deberían fluir hacia allá? Así, la tasa de rendimiento del Staking comienza a convertirse en el costo de oportunidad de todo el capital on-chain. Esto en realidad se parece cada vez más al mundo real. Los bonos del Tesoro de EE. UU. determinan el costo del capital en dólares. El Staking de ETH determina el costo del capital on-chain. Si en el futuro DeFi, RWA, stablecoins, agentes AI y otras finanzas on-chain continúan expandiéndose, entonces es muy probable que los rendimientos de cada vez más productos financieros giren en torno al Staking de ETH. Esto significa que el valor futuro de ETH podría no provenir solo del Gas, ni solo de las comisiones, sino que todo el sistema financiero on-chain necesitará construir su propia estructura de precios de capital alrededor de ETH. Si realmente llegamos a este punto, ETH dejará de ser solo una plataforma de contratos inteligentes y se parecerá más a los "bonos del Tesoro de Estados Unidos" en el mundo Crypto. BTC se encarga de almacenar riqueza. ETH se encarga de proporcionar el "precio del capital" para todo el sistema financiero on-chain. Si esta lógica finalmente se confirma, entonces en el futuro, cuando el mercado hable de ETH, probablemente no se fijará todos los días en el Gas, sino que comenzará a prestar atención a la tasa de rendimiento del Staking, tal como hoy todos observan el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años de EE. UU. $BTC $ETH