昨晚苹果和亚马逊财报都出来了，我按照之前最关注的几个点聊聊。
先说苹果。
苹果本季度营收 1094 亿美元，同比增长 16%；净利润 298 亿美元，同比增长 27%，营收和利润都超市场预期。
iPhone、Mac 表现都不错，服务业务继续创新高，不过大中华区收入还是略低于市场预期。
但我真正关心的不是这些。
第一，AI 战略没有太大变化。
第二，Apple Intelligence 已经开始落地，但苹果依然没有公布市场最想看的数据，比如用户使用率、是否带动换机、未来如何商业化。
第三，没有释放明显的 AI 并购、合作或者进一步加大 AI 投资的信号。
所以我的看法没有变。
苹果证明了自己的基本盘依旧很强，但 AI 还没有成为下一条增长曲线。
再说亚马逊。
亚马逊本季度营收 2006 亿美元，同比增长 20%。
AWS 营收 422 亿美元，同比增长 37%，创近 18 个季度最快增速。
经营利润 275 亿美元，继续刷新历史新高。
净利润 626 亿美元，但这里一定要看清楚。
626 亿美元净利润，并不代表主营业务突然赚了这么多。
其中大部分来自亚马逊持有 Anthropic 股权公允价值上涨带来的投资收益。
真正体现主营业务赚钱能力的，是 275 亿美元经营利润，以及 AWS 37% 的增长。
另外一个值得关注的是资本开支。
管理层继续提高 AI 基础设施投入，同时明确表示，目前最大的限制依然不是需求，而是产能。
这也是为什么自由现金流继续承压——不是业务变差，而是公司选择继续把钱投入数据中心、GPU 和 AI 基础设施。
所以我认为，亚马逊这份财报真正利好的不是 626 亿美元净利润，而是另外三件事：
第一，AWS 增速继续加快，说明 AI 算力需求依然很强。
第二，经营利润继续增长，说明 AI 投入已经开始兑现经营成果。
第三，管理层不仅没有削减资本开支，反而继续加码 AI 基建。
这说明至少在亚马逊自己看来，AI 需求远没有见顶。
Kshsb
Esta noche, los informes financieros de Apple y Amazon, lo que realmente me interesa no es si los ingresos y el EPS superan las expectativas.
Estos números afectan el precio de las acciones a corto plazo, pero el juicio de la dirección sobre el futuro es lo que determina la lógica de inversión a largo plazo.
Apple:
Lo que más me interesa es AI.
¿Hay nuevos datos sobre el avance de Apple Intelligence? ¿La dirección dará una estrategia de AI más clara? ¿Y aumentará el gasto de capital en el futuro?
La pregunta que Apple necesita responder ahora no es sobre el iPhone, sino si AI puede convertirse en la próxima curva de crecimiento.
Amazon:
El foco sigue siendo AWS.
¿Puede AWS seguir aumentando su ritmo de crecimiento? ¿AI seguirá impulsando el crecimiento del negocio en la nube? ¿El gasto de capital se mantendrá alto?
Si AWS sigue creciendo con fuerza, significa que la demanda empresarial de capacidad de cálculo para AI no se ha enfriado; si el gasto de capital sigue aumentando, también indica que Amazon sigue confiando en la demanda de infraestructura AI para los próximos años.
Para mí, lo que realmente vale la pena ver en estos dos informes financieros no es quién ganó más dinero, sino si la línea principal a largo plazo de AI ha cambiado.
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#苹果公司市值重回全球首位，超越英伟达
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