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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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En este informe financiero de Cerebras, el 272% corresponde a la tasa de crecimiento ajustada de los ingresos principales del negocio en la nube, equivalente a aproximadamente 144.9 millones de dólares. Según el criterio GAAP, los ingresos del negocio en la nube crecieron aproximadamente un 265% interanual. La empresa también elevó la guía anual de ingresos principales a entre 940 y 960 millones de dólares. Los ingresos en la nube bajo ambos criterios están creciendo rápidamente; lo que más me preocupa es si los clientes continuarán usándolos para ejecutar tareas de producción.
La colaboración con Microsoft y Oracle revelada esta temporada ofrece una dirección para observar. Cuando los clientes prueban, generalmente pueden presentar un tipo de tarea para medir la velocidad de respuesta. Para ampliar al uso diario, se debe mantener el servicio incluso en picos de tráfico, y también calcular cuánto cuesta cada llamada. Especialmente en aplicaciones orientadas al consumidor, si es un poco lento el usuario lo notará, y si el costo es alto, se reflejará directamente en las cuentas del cliente.
Confío en que Cerebras obtendrá más pedidos en inferencia de alta velocidad, y también estaré atento a cuánto uso recurrente contribuye la colaboración. Los servicios en la nube requieren inversión continua en centros de datos y equipos. Si el volumen de llamadas de los clientes aumenta y el margen bruto principal se mantiene, entonces habrá condiciones para discutir cuánto beneficio final puede quedar del crecimiento de ingresos.
El informe financiero ya ofrece un buen punto de partida. Lo que más quiero ver la próxima vez es que, después de la prueba del cliente, aumente activamente el flujo de producción, y que este flujo comience a representar una parte visible de los ingresos.
#CerebrasQ3云业务增长272%，全年指引上调
Los ingresos de Nebius en el tercer trimestre aumentaron un 571% interanual, y el objetivo de ARR originalmente previsto para diciembre se pospuso hasta febrero del próximo año. Ayer me preocupaba más cómo se entregaría la capacidad, pero hoy, al leer la carta a los accionistas, lo que realmente me detuvo fue cómo planean pagar la expansión.
La empresa espera que los pagos anticipados de los clientes, junto con la financiación basada en contratos con clientes de grado de inversión, puedan cubrir entre el 75% y el 85% del gasto de capital hasta 2027. Para una empresa que hace nube de IA, que los clientes estén dispuestos a pagar una parte por adelantado realmente puede aliviar la presión de efectivo en la fase inicial de construcción. El resto dependerá de la financiación; los términos, las condiciones de desembolso y los arreglos de reembolso afectarán cuánto efectivo quedará finalmente en el proyecto.
Este problema es especialmente real al ampliar la construcción. Incluso si la proporción cubierta parece alta, la parte restante multiplicada por un gran gasto de capital aún puede requerir recaudar una suma considerable. Si la entrega del nuevo centro de datos se retrasa aún más, la empresa también tendrá que explicar qué gastos se mantienen y cuáles pueden ajustarse según el progreso.
Confío en que los clientes estén dispuestos a hacer compromisos a largo plazo por la capacidad de cómputo, y también quiero saber la proporción de cobertura que espera la gerencia, y cuánto finalmente se convertirá en pagos anticipados recibidos y líneas de crédito disponibles. Si los pagos de los clientes, los gastos de la empresa y la entrega del centro de datos pudieran estar en la misma tabla, sería más claro cuánto capital realmente consume esta ronda de expansión.
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期
NVIDIA está apuntando a ingresos trimestrales de cien mil millones de dólares, pero el umbral en realidad ya estaba establecido. En el trimestre anterior, los ingresos reales fueron aproximadamente 96.2 mil millones de dólares, y la guía media para este trimestre que la empresa proporcionó es de 108 mil millones de dólares, con una variación de alrededor del 2%. Por eso, yo observaría directamente en qué posición queda el resultado real dentro de la guía original, y qué incremento se puede esperar para el próximo trimestre.
Estoy especialmente interesado en ver el margen bruto después de la entrega completa de los gabinetes. Los chips pueden entregarse junto con equipos de red y servidores a los clientes, aumentando así la escala de ingresos. Al mismo tiempo, la combinación de productos, los costos de fabricación y la curva de aprendizaje de nuevas plataformas podrían cambiar la ganancia por cada dólar de ingreso. La guía previa de la empresa para el margen bruto de este trimestre es aproximadamente del 74%. Esto es más adecuado para verificar el desempeño operativo que el número redondo de cien mil millones.
Mis expectativas son muy específicas. Suponiendo que los ingresos superen los cien mil millones y el margen bruto se mantenga cerca de la guía, el siguiente paso será observar cuántos trimestres puede sostenerse el incremento impulsado por la demanda. Si los ingresos superan la meta pero el margen bruto es claramente débil, la gerencia tendrá que explicar qué segmento del negocio causó el cambio y cuánto tiempo durará esta variación.
Estos días las noticias sobre personal han sido bastante intensas; en cambio, espero que los reportes financieros ofrezcan algunos números que puedan analizarse en conjunto. El mercado ya anticipa superar los cien mil millones, y quienes estén dispuestos a pagar precios más altos deben poder explicar de dónde provienen las ganancias adicionales.
#英伟达冲击千亿美元季度营收纪录
DTCC planea integrar el servicio de tokenización en Solana en la segunda mitad de 2027. La aplicación que más me interesa ver es si, después de que un valor cambie de titular, las instituciones pueden usarlo rápidamente como garantía para la siguiente operación.
Según el anuncio, el alcance de la integración incluye activos custodiados por DTC que cumplan con los requisitos. DTCC afirma que los valores tokenizados mantendrán todos los derechos y protecciones para inversores aplicables bajo la tenencia tradicional. Esto brinda a las instituciones la oportunidad de transferir parte de sus valores a la cadena bajo el marco de derechos existente. Lo siguiente a resolver es si otras partes pueden identificar este activo y si están dispuestas a aceptarlo.
Por ejemplo, si una institución necesita garantía temporalmente, transferir valores a la cadena puede ser rápido, pero el receptor debe confirmar si puede aceptarlos, cómo valorarlos y quién maneja las acciones corporativas. Mientras alguna de estas etapas requiera confirmación manual, el tiempo realmente ahorrado podría ser menor que el que muestra la velocidad de la transferencia.
Estoy bastante interesado en este avance porque tiene un método visible para su evaluación. Después del lanzamiento, se podrá observar si el mismo lote de valores puede circular repetidamente entre instituciones independientes y entrar en operaciones reales de financiamiento y liquidación. El precio de SOL puede reflejar primero las expectativas, pero el volumen de uso solo se podrá ver claramente cuando los activos elegibles y las instituciones participantes estén plenamente operativos.
#DTCC拟于2027年将代币化证券服务接入Solana
El 13 de noviembre, BTC cayó por debajo de los 70,000 dólares, y ETH también bajó momentáneamente por debajo de los 2,000 dólares. Al ver que dos cifras enteras se perdieron consecutivamente, me interesa más saber qué tipo de demanda impulsará el próximo rebote.
Una posibilidad es que los bajistas cubran sus posiciones tras una caída profunda. El precio podría subir rápidamente, pero las posiciones abiertas en contratos disminuirían. Otra posibilidad es que los compradores al contado estén dispuestos a seguir comprando durante varios días consecutivos. El mercado no necesariamente se verá bien de inmediato, pero si cada caída tiene compradores, el precio tendrá la oportunidad de liberarse lentamente del ritmo bajista anterior. Solo con la primera vela alcista, es difícil distinguir cuál de las dos situaciones es.
Estaré atento al primer retroceso después del rebote. Si el precio acaba de subir, las posiciones abiertas en contratos y la tasa de financiamiento se calientan rápidamente, pero el volumen al contado no acompaña, descontaré parte de esta subida. Si en los días siguientes el volumen al contado se mantiene y ambas monedas logran sostener sus niveles de recuperación, entonces mi juicio sobre la recuperación cambiará gradualmente.
Lo más molesto en esta etapa es que, tras una caída prolongada, cualquier movimiento al alza hace que la gente piense que finalmente se superó la crisis. No planeo dar una fecha para el cambio. Dejemos que el mercado complete un retroceso y veamos si la demanda quiere quedarse después de que pase el entusiasmo.
#BTC与ETH持续回调，市场何时迎来转机？
La Reserva Federal cambió el calendario para 2027. Todavía se programan ocho reuniones durante todo el año, de las cuales del 26 al 27 de octubre se dedicará exclusivamente a discutir la estrategia de política monetaria, y las otras siete reuniones anunciarán decisiones políticas regulares. La última reunión regular del año se adelantó al 16 y 17 de noviembre, y la siguiente está programada para el 25 y 26 de enero de 2028.
Al revisar el calendario, lo primero que anoté fue el intervalo entre noviembre y enero del año siguiente. Las empresas deben organizar financiamiento de fin de año, y los operadores también deben fijar precios para las posiciones de fin de año. Suponiendo que en diciembre aparezcan datos de empleo o inflación que superen las expectativas, todos ajustarán inmediatamente sus juicios sobre la reunión de enero. Los datos pueden cambiar los precios de forma continua, pero las fechas de las decisiones políticas regulares ya están establecidas.
También prestaré atención especial a la reunión estratégica de octubre. Al discutir el marco político, los funcionarios podrían hablar sobre cómo entender los riesgos de inflación y empleo en el futuro, y estas declaraciones influirán en las expectativas del mercado sobre acciones posteriores. En cuanto al tiempo, está a solo unas semanas de la decisión de tasas de noviembre, por lo que a corto plazo es fácil mezclar las noticias de ambas reuniones en las operaciones.
Al observar los contratos de fin de año en el futuro, primero verificaré qué datos cubren y cuántas decisiones regulares realmente cruzan. El intervalo en el calendario ha cambiado, y quienes apuesten por la dirección de las tasas también podrían esperar dos meses más por elegir el momento equivocado.
#美联储调整2027年议息安排，常规利率决议减至7次
Trump minimizó la necesidad de un acuerdo con Irán, pero el Brent se debilitó el viernes. Al ver estas dos noticias simultáneamente, me interesa más prestar atención a la diferencia de precio entre los contratos de petróleo crudo a corto y largo plazo.
Si un petrolero puede llegar a tiempo al puerto, lo primero que afecta son las refinerías que necesitan ese lote de petróleo pronto. Es posible que tengan que buscar petróleo spot de forma temporal y estén dispuestas a pagar un poco más por una entrega puntual. Si podrán reabastecerse en unos meses dependerá de aumentos de producción en otras regiones, liberación de inventarios y cambios en la demanda. Los dos contratos corresponden a diferentes tiempos de entrega, por lo que el impacto de los problemas de transporte será distinto.
Si luego veo que el contrato a corto plazo es claramente más fuerte que el de largo plazo, verificaré los volúmenes de carga y llegada para ver si la tensión se refleja en las entregas próximas. Si toda la curva se debilita, revisaré las expectativas de demanda y otras fuentes de suministro. Solo fijarse en la variación diaria del Brent puede hacer que se compriman todos estos cambios en un solo número.
Últimamente es fácil dejarse llevar por las noticias sobre el petróleo crudo. Hoy una declaración sobre negociaciones, mañana un cambio en el calendario de un barco, y el mercado vuelve a cotizar. Para mí, es más difícil ignorar cuándo las refinerías necesitan recibir el producto. Si el riesgo de suministro aumenta, tarde o temprano se reflejará en el precio que los compradores están dispuestos a pagar por una entrega puntual.
#特朗普淡化对伊协议必要性，霍尔木兹航运风险持续
Se informa que la intención de suscripción de Anthropic es aproximadamente seis veces las acciones disponibles para la venta. Esta cifra puede ser bastante abrumadora; lo que realmente me interesa saber es cuánto esperan obtener los compradores cuando hacen sus órdenes.
Por ejemplo, una institución puede querer comprar realmente 1 millón de acciones, pero al anticipar que solo recibirá una parte, podría suscribir más. Los suscriptores también podrían dar prioridad a los inversores existentes, por lo que otros compradores podrían recibir menos acciones de lo esperado. El libro de suscripción registra las órdenes durante la fase de emisión, que incluye tanto la demanda real como las estimaciones sobre la asignación. Después de la cotización, cuánto quieran aumentar su posición los compradores dependerá del precio de mercado en ese momento.
El rango preliminar de precio de emisión en los documentos públicos sigue siendo de 70 a 78 dólares por acción. La valoración podría ajustarse al alza, según los reportes actuales. Si el rango sube, alguien que originalmente quería comprar 1 millón de acciones podría estar dispuesto a comprar solo 500,000. Observar cómo cambian estas órdenes es una forma más precisa de entender la demanda real que simplemente comparar los múltiplos de suscripción de hoy y ayer.
Me gusta ver el movimiento, pero sé que cuanto más bullicio hay, más fácil es olvidar calcular los costos. Al final, aunque solo se reciba una pequeña parte, la asignación es solo una forma de comprar. Si el precio de apertura salta aún más, eso es otra transacción y hay que preguntarse de nuevo si uno está dispuesto a pagar ese precio.
#AnthropicIPO进展：获数倍超额认购，估值或上调
En estos días, los discursos de los funcionarios de la Reserva Federal suenan bastante agresivos, pero si se escucha con atención, sus respuestas sobre cuándo actuar y cuánto aumentar en una sola vez varían.
Waller anteriormente consideraba un aumento de 25 puntos básicos en diciembre como el escenario base, y solo contemplaría 50 puntos básicos si la inflación fuera significativamente más alta de lo esperado. Daly también reconoció posteriormente que podría ser necesario un aumento, pero enfatizó que aún hay tiempo para ajustar el ritmo. El 13 de noviembre se publicó que el IPP de octubre aumentó un 6.5% interanual, la mayor subida interanual desde noviembre de 2022. La presión en los precios al productor sigue presente, lo que da más fundamento a quienes abogan por un endurecimiento rápido.
Mi juicio es que ahora es más difícil valorar la posibilidad de dos movimientos consecutivos. Un aumento de 25 puntos básicos y dejar la evaluación para enero, frente a insinuar un aumento seguido en enero, tendrá un impacto diferente en las tasas de interés a corto plazo. Incluso si el resultado de la reunión de diciembre es exactamente el mismo, el lenguaje posterior puede provocar dos reacciones distintas en el mercado.
Lo que más puede frustrar en esta ronda es que cada vez que un funcionario habla, el mercado parece tener que reevaluar todo. Primero observaré si otros funcionarios con derecho a voto también están dispuestos a aclarar que la próxima acción será en enero. Solo si más personas están dispuestas a decir esto, la hipótesis de aumentos consecutivos tendrá más peso en la valoración.
#美联储鹰派信号密集释放，12月加息节奏分歧显现
Después de que Huang Renxun renunciara, lo que más quiero escuchar de NVIDIA es una respuesta a una pregunta que rara vez se ha hecho antes: si el próximo CEO tiene una visión diferente sobre la estrategia de la empresa, ¿cómo planea la junta directiva tomar una decisión?
El 12 de noviembre, Huang Renxun renunció inmediatamente a sus cargos de presidente, CEO y director. Colette Kress asumió como CEO interina y continuó como CFO, mientras que Harvey C. Jones fue nombrado presidente de la junta directiva. Los tres cargos se entregaron simultáneamente, y también hubo cambios en la junta. Antes, algunas cosas se podían preguntar directamente al fundador; ahora los accionistas necesitan saber quién es responsable de proponer planes, quién supervisa y cómo la junta evaluará al sucesor oficial.
Tengo sentimientos encontrados sobre este cambio. NVIDIA ya tiene un conjunto muy sólido de productos y clientes, y el equipo de gestión ha acumulado años de experiencia. Pero cuanto más roles desempeña Huang Renxun, más necesita la empresa una división clara de responsabilidades para continuar con las decisiones que él impulsó. Especialmente cuando se trata de grandes inversiones, colaboraciones externas y la selección del sucesor, las consecuencias de estas decisiones pueden durar varios años.
La reunión de resultados del 17 de noviembre, hora del este de EE. UU., es una oportunidad para que el público observe al nuevo equipo. Espero escuchar una explicación clara de la junta sobre los arreglos temporales y la autorización a largo plazo. Un sistema de gestión que pueda operar de forma independiente solo se puede evaluar en momentos como este.
#英伟达宣布黄仁勋辞去CEO职务
