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江影倚楼
$APP APP（AppLovin）做空执行框架（截至2026-11-12）
APP当前约$395–$405，TTM PE仅26.6倍、远期PE约18.9倍，PEG约0.10，估值已从高位大幅压缩，做空APP的逻辑不能建立在“贵”上。Q3营收21.85亿美元（+55%）、净利率66%，基本面本身是全面超预期的。空头真正的押注是：这轮从$228低点反弹75%+的动量已把利好定价完毕，而电商叙事“假启动”、竞争侵蚀定价权、AI诉讼等裂缝尚未愈合。
现价不空。 RSI约74–79，已进入超买区域，但直接逆势入场赔率不佳。第一试探区$402–$414（近期高点与更强阻力重合带），需出现放量假突破或日线收盘回落至$400下方确认，止损参考**$430–$440**，首笔不超过计划空头仓位的**1/3**。下行先看**$381 → $372**，跌破$372才确认反弹结构受损。
空头持仓仅3.9%、days to cover约1.4–2天，没有现成的拥挤空头合力可供借力，看跌价差优于裸空——APP的Beta约2.26，且公司尚有36亿美元回购授权托底，裸空面临的轧空风险远高于估值回归风险。
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