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还我一袋辣条
闪迪（SNDK）：85%的毛利率，公司自己都没当真
11月9日闪迪收涨6.16%至886.51美元，存储板块集体走强。但比股价更诚实的是毛利率信号：Q1非GAAP毛利率85.1%，Q2指引中值环比持平——合约价刚涨50%，毛利率已不再往上走。公司8月给出的FY28—FY30长期模型，毛利率基准设在80%，管理层自己就没把85%当作可持续水平。
共识预期FY27 EPS 227美元，FY30降至155美元，降幅约三分之一。市场定价的不是长协锁量（NBM覆盖FY27约50%位元），而是85%向80%回归的斜率。886美元对应前瞻PE约3.9倍，若80%是真的，这个倍数偏悲观；若回归更平缓，则包含过度折价。分歧在斜率，答案要等2027年下半年合约重定价。
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