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我的币比我的命还惨
Strategy“两头动”：买币之外，更值得看的是回购
11月9日，Strategy向SEC提交的文件披露了一组容易被“增持”二字盖过的动作：11月2日至8日，公司买入1037枚BTC，耗资约8200万美元；同期却拿出1.88亿美元回购自家STRC优先股，金额是买币的两倍有余。截至11月8日，其BTC总持仓升至850364枚，账上美元类资产仍达49亿美元。
买币早已是Strategy的肌肉记忆，真正的信号在融资端。STRC是Strategy发行的浮动利率永续优先股，年化股息一度高达12%，属于“利息贵的钱”。公司一边继续吸筹BTC，一边用真金白银赎回这批高息工具，逻辑并不矛盾：当币价短线下探至成本线附近时，与其把现金全部押向方向不明的加仓，不如先削减未来必须支付的股息负担。回购一股STRC，消失的不只是100美元面值，还有附着其上的刚性派息义务。
49亿美元储备足以覆盖数年股息，说明Strategy并非在被动救火，而是在主动调仓：从“能融多少买多少”的扩张惯性，转向“把贵的融资工具收回来”的资产负债表管理。下一轮的关键观察点，不在于它又买了多少枚，而在于融资窗口还能不能顺畅打开。
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