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Pulse72
#NebiusAI云业务高速增长迎来财报检验 Q3财报揭晓，Nebius交出的是一份“增速惊人、代价同样惊人”的成绩单。营收1.461亿美元，同比增长355%，但低于市场预期的1.506亿；调整后净亏损1.004亿美元，较去年同期扩大153%。股价当日跌超7%，市场用脚投票的逻辑很直接：增长在加速，但烧钱的速度跑得更快。
我的观点是：这份财报的核心矛盾不在营收miss，而在50亿美元资本开支所隐含的豪赌。 Q3单季资本支出从去年同期的1.72亿飙升至9.555亿美元，全年指引从20亿上调至50亿。管理层并非盲目扩张——其中80%投向GPU部署，且明确“拿到订单后才大规模采购”。Meta的30亿美元五年合同、微软的长期协议，确实为产能提供了锚定需求。但风险在于时间错配：算力上线需要时间，而股权稀释和债务成本是即时的。 公司同期宣布2500万股ATM增发，并计划以资产支持债务融资。这意味着，投资者在接下来几个季度要同时承受亏损扩大和股本摊薄的双重压力。$NBIS
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