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小修宝
黄金失守4000：不是牛市终结，是宏观定价切换
现货黄金最新在3995美元/盎司附近，上周累跌超4%，自7月以来首次跌破4000关口。
上周复盘（宏观视角）
这轮下跌不是避险属性失效，而是定价锚变了：中东油价冲高→通胀预期回摆→市场重估美联储“更高更久”利率路径→实际利率上行，无息资产黄金被抽走流动性。叠加AI科技股去杠杆，机构抛金换现金，属于“利率+流动性”双杀，不是基本面崩了。
中期底层逻辑没破
• 央行购金仍在加速：全球央行年购金750–1000吨，中国央行连续23个月增持，去美元化是战略级慢变量
• 加息预期已较充分计价，后续上修空间有限
• 瑞银/高盛等仍把4000附近视为中期加仓区，配置价值在回调中抬升
配置建议
短线别追，4000成压力，等3950–4000区间企稳；中期用“分批+低溢价标的（ETF/金条）”替代一把梭，仓位控在中个位数。杠杆用户这周避开美联储议息（28号）前后裸仓。
结论：短期震荡寻底，中期仍是“货币信用对冲资产”，回撤是给配置盘留空间。$XAU
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