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Jensen Huang interviene personalmente para "refutar": 500.000 millones de yuanes no son financiación circular, ¿te lo crees? Anoche, NVIDIA hizo algo grande. Unirse a seis gigantes de Wall Street —Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR— para construir una plataforma de financiación de potencia computacional con IA valorada en 500.000 millones de dólares. Jensen Huang apareció personalmente en CNBC para promocionarse, con ejecutivos de seis grandes instituciones rara vez apareciendo juntos. "Ni uno solo se negó." dijo. Después, el precio de la acción de Nvidia cayó un 2,86%. Unos 13.000 millones de dólares en valor de mercado se evaporaron. El "superpositivo" de 500.000 millones de dólares se enfrentó a caídas intradiarias y el Philadelphia Semiconductor Index cerró a la baja del 2,94%. Cuanto mayor sea la noticia positiva, más fuerte será la caída. Aún más extraño es otra cosa— El swap de incumplimiento crediticio (CDS) a 5 años de Nvidia se disparó casi 6 puntos básicos el lunes hasta 77,215 puntos básicos, marcando la mayor ganancia en un solo día en dos semanas. Desde finales de mayo, el coste del seguro de incumplimiento sobre la deuda de Nvidia se ha duplicado, pasando de 41,6 puntos básicos a 77,5 puntos básicos. Una empresa anunció planes para ayudar a sus clientes a recaudar 500.000 millones de yuanes en financiación, pero el mercado empezó a preocuparse de que no pudiera endeudarse. Piensa en esta lógica. Jensen Huang no podía quedarse quieto. El 10 de agosto, publicó personalmente en la plataforma social X para responder a las dudas. Desde el lado positivo, Jensen Huang dijo esto— Primero, el dinero no es mío. "Estos 500.000 millones representan el capital total de terceros, que no es ni los ingresos de Nvidia, ni un fondo único o compromiso con un solo cliente." Traducción: solo hago conexiones, no pago por ello. Segundo, las fábricas de IA se han convertido en "activos invertibles". Jensen Huang afirmó que la industria de la IA ha pasado de la era de "las empresas comprando chips proyecto por proyecto" a una nueva etapa en la que "las fábricas de IA pueden financiarse como infraestructura productiva." "Esta es, efectivamente, la primera vez que los chips tecnológicos se convierten en una clase de activo invertible. ” En tercer lugar, el hardware no es un bien de consumo de alta velocidad, sino un activo a largo plazo. Cita la A100 como ejemplo: las actualizaciones continuas del software CUDA mantienen el hardware en uso comercial durante seis años, y los activos de potencia de cálculo no son residuos electrónicos de rápida depreciación. "Una fábrica de IA puede atender a múltiples clientes y diversas cargas de trabajo simultáneamente. Cuando las necesidades de un cliente cambian, pueden transferirse a otro. Este amplio ecosistema ayuda a proteger el valor residual." Traducido en lenguaje sencillo: Mi chip no es un bien de consumo de alta velocidad, es una gallina que puede poner huevos. Pero el mercado no se lo cree. Preguntó el bando contrario, y las voces se hicieron más fuertes— Pregunta 1: CDS no miente. El precio del CDS de Nvidia subió de unos 42 puntos básicos a finales de junio a 57 puntos básicos a mediados de julio, y luego alcanzó un máximo histórico de 83,7 puntos básicos a finales de julio. Con las "buenas noticias" de 500.000 millones de yuanes, los CDS en realidad subieron otros 5,3 puntos básicos. El mercado está apostando dinero real al creciente riesgo crediticio de Nvidia. Es como si alguien anunciara que quiere pedir prestados 500.000 millones de yuanes para un amigo, solo para que el banco le redujera el límite de la tarjeta de crédito. Pregunta 2: "Financiación circular" no es infundada. A finales de julio, NVIDIA y SK Group acaban de anunciar una cooperación valorada en más de 500.000 millones de dólares. Al mismo tiempo, está en conversaciones con OpenAI sobre la posibilidad de ofrecerle una garantía de hasta 250.000 millones de dólares. Una mano recauda fondos para SK, la otra garantiza OpenAI, y todos los chips intermedios son chips Nvidia. La principal preocupación de los críticos es que las empresas en las que Nvidia invierte o posee acciones suelen ser las principales compradoras de sus chips. Si te vendo fichas→ pido dinero prestado para comprarlas→ tú compras mis fichas→ mis ingresos crecen→ pido dinero prestado para comprarlas de nuevo. Pregunta Tres: La profecía de la "Audiencia del Congreso" de Chanos. "Big Short" Jim Charnos publicó sarcásticamente: "La próxima vez que estas personas se sienten juntas en la misma mesa explicando la financiación de la IA, es posible que ...... en una audiencia en el Congreso en 2031." Chanos advirtió hace tiempo: Actualmente, proyectos como los centros de datos de IA suelen ofrecer rendimientos con tasas de capitalización bajas del 5%~7% combinadas con un alto apalancamiento. Una vez que suban los tipos de interés, este modelo de negocio basado en capital barato colapsará al instante. También dijo algo aún más desgarrador: "Si compras chips a Nvidia, alquilas el centro de datos de otra persona y luego subarrendas tu potencia informática a Microsoft o Google, eres una empresa de alquiler de equipos—no una empresa tecnológica, sino financiera." Para ser sincero— Los cálculos de Jensen Huang son en realidad muy acertados. Incorporó firmas de capital privado para ofrecer préstamos puente a empresas de segunda línea con flujo de caja, apostando a que en 2-3 años las aplicaciones de IA explotarán y podrás recuperar tu inversión. Al mismo tiempo, han apoyado a un grupo de "tropas de élite": estas nuevas élites respaldadas por capital privado no pueden desarrollar sus propios chips y solo pueden aferrarse firmemente a Nvidia. Aunque Microsoft y Google se rebelaran, Huang seguía teniendo personas que llevaban mucho tiempo usando sus tarjetas. Pero, ¿cuál es el mayor riesgo? ¿Y si las aplicaciones de IA siguen sin generar ingresos en 2-3 años? Entonces esos 500.000 millones de yuanes no son fondos puente, sino un "agujero negro de deuda". Para entonces, no será solo NVIDIA quien se caiga con un pie pisando el derecho. Jensen Huang dijo: "La demanda es real." Chanos dijo: "Esto es una repetición de 2008." Pero una cosa ya era segura— CDS no miente. Cuando el mercado vota con los pies, la voz es la más fuerte. Nvidia vincula la vida media de Wall Street, la hegemonía tecnológica estadounidense y las pensiones globales. Cuando llegue el día en que los campos sean quemados, ¿quién asumirá la culpa? ¿No es este exactamente el guion que Fannie Mae escribió entonces— Si ganas y obtienes un gran beneficio; pierdes y todos pagan la cuenta. $NVDA $META $SNDK #英伟达推动5000亿美元AI基建融资