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Tras el declive de Samsung, Hynix cayó, pero esta vez es realmente diferente Esta mañana, la bolsa surcoreana volvió a desplomarse. El índice KOSPI de Corea del Sur cayó en su día más de un 5%, lo que provocó desconexiones automáticas. SK Hynix cayó más del 10% y Samsung Electronics más del 6%. En un mes, SK Hynix cayó un 35% y Samsung un 23%. ¿Tienes amigos así—persiguiendo las acciones de chips coreanas a principios de año, gritando "La memoria es el rey en la era de la IA", pero ahora al mirar sus cuentas, se sienten completamente descontentos? No te apresures a cortarlo. Goldman Sachs publicó hoy un informe y pronunció una frase: "La bolsa coreana ha sido sobrevendida." Establecieron un objetivo de precio KOSPI a 12 meses en 12.000 puntos. La lógica es sencilla: los ciclos de memoria pueden ser más fuertes y durar más que antes, y los precios actuales de las acciones simplemente no reflejan esto. Goldman Sachs también reiteró sus calificaciones de "Compra" para Samsung Electronics y SK Hynix, con precios objetivo de 490.000 KRW y 3,5 millones de KRW respectivamente. Podrías pensar que Goldman Sachs está vendiendo la posición alcista. Pero mirando dos conjuntos de datos: Primero, inventario. Al final del segundo trimestre, los inventarios de DRAM y NAND de Samsung y SK Hynix eran de solo 2 a 4 semanas. El nivel normal es de 4 a 5 semanas. Históricamente, antes de cada ciclo de recesión, el inventario ha superado las 10 semanas. El inventario actual está por debajo de los niveles normales. Segundo, la capacidad de producción. Las capacidades de producción de DRAM y HBM de los tres principales fabricantes para 2027 se han agotado todas. En última instancia, los clientes reciben solo entre el 60% y el 70% de lo que solicitaron originalmente. Para 2027, la industria ya está pidiendo "el año de la escasez de almacenamiento". Aún más despiadado era una cosa— Apple quería usar la memoria Changxin para bajar precios, pero fue rechazada. Apple, el comprador más poderoso del mundo, nunca ha rechazado las bajas de precio de Apple en el pasado. Changxin Memory declaró directamente: El precio no puede ser inferior al de Samsung o SK Hynix. Ni siquiera queda una rueda de repuesto. El poder de negociación en DRAM ha cambiado completamente de los fabricantes finales a las empresas de memoria. Esto no es un ciclo. Esto es una escasez estructural. Así que aquí está la pregunta: con la memoria escasa, ¿quién se beneficia realmente? ¿Empresas de chips? Samsung y SK Hynix están subiendo los precios: los precios del contrato DRAM de julio subieron un 14,3% mes a mes, alcanzando un máximo histórico. Pero el precio de la acción está bajando. Debido a que el mercado teme que "el gasto en capital en IA alcance su punto máximo", las acciones de chips están siendo vendidas como derivados del ciclo de la IA. ¿Empresa de equipamiento? Tokyo Electron y ASML, que venden palas, tienen pedidos programados hasta 2028. Pero las valoraciones de las empresas de equipos ya han cumplido con las expectativas, y los aumentos adicionales requieren algo más allá de lo esperado. ¿O la cadena de la industria de la IA? Todo HBM está ocupado por Nvidia, y los tres principales fabricantes han agotado su capacidad de HBM para 2027. Sin embargo, las propias empresas de chips de IA también están ajustando los precios de sus acciones. Mi opinión es sencilla— En este ciclo de memoria, el verdadero beneficiario no es un único eslabón, sino toda la clase de activos de "almacenamiento" en sí. La DRAM está pasando de ser un "componente" a un "material estratégico". Antes, la memoria era una materia prima, con un ciclo de precios cada tres años. Ahora la memoria es el cuello de botella, y quien tenga la acción tiene la última palabra. Apple no puede bajar precios, la capacidad se agota dos años antes de tiempo, el inventario está a solo dos semanas—esto no es lo que debería ser un ciclo de cima. Para ser sincero, al final: El mercado está llenando de acciones de chips coreanas como acciones conceptuales de IA, pero los fundamentos de la memoria y las narrativas de IA son dos cosas diferentes. La IA puede enfriarse, pero los servidores necesitan memoria, los teléfonos necesitan memoria y los coches necesitan memoria. La demanda de DRAM es rígida y la oferta es monopolio. Samsung y SK Hynix cayeron un 23% y un 35% respectivamente en un mes. Goldman Sachs dijo que esto era una venta excesiva. ¿Crees que fue un error o el ciclo está en su punto máximo? $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续, ¿puede el mercado bursátil coreano experimentar una recuperación?