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$BZ 基本面存在明显期限矛盾： * 短线利多：霍尔木兹海峡仍接近实质关闭，伊朗提出制裁解除、补偿等条件，运输谈判的不确定性继续维持风险溢价。（Reuters最新进展⁠） * 近端供应仍紧：布油近月约85.1美元、11月约83.2美元、12月约81.5美元，明显贴水结构说明现货紧、市场却预期未来恢复供应。（布油远期曲线⁠） * 库存结构偏多：美国商业原油库存虽然单周增加250万桶，但仍比五年同期均值低约6%；汽油和馏分油库存分别低7%和12%。（EIA周度报告⁠） * 需求压制明显：中国7月进口约841万桶/日，同比下降24.3%，6—7月平均进口量远低于冲突前水平。（中国原油进口数据⁠） * 中期转空逻辑：EIA预计三季度全球库存仍减少220万桶/日，但四季度将转为增加270万桶/日，并预计四季度布油均价约70美元。（EIA全球油市展望⁠） 资金面上，截至8月4日，布油管理基金净多头约16.5万手，较前一周减少约2万手。空头有所增加，但远未达到“极端拥挤空头”，因此本轮上涨更像风险溢价回归，而不是纯粹逼空。