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2026.8.4 行情分析：日元、美债与BTC的风险链条 【日元为何越救越弱】 近期日本当局曾投入约11.7万亿日元、折合约733亿美元进行外汇干预，但美元兑日元目前仍在157附近，日元依然处于数十年来的弱势区域。 干预资金来自外汇储备。如果后续需要持续处置美元资产筹集资金，就可能形成一条危险链条：美元资产和美债承压→美债收益率上升→美元重新走强→日元再次承压→日本继续干预。 越救越弱，越弱越要救，最后可能演变成“拆东墙补西墙，两堵墙一起承压”。 【这背后也是一场美债保卫战】 30年期美债收益率一度升至5.28%附近，重新回到2007年前后的高位区间。长端利率处在这种位置，对美股估值、黄金和BTC的流动性都不是轻松的环境。 7月31日前后，美日协调稳定日元。我不认为美国出手只是为了帮助日本，更重要的考虑可能是：如果日本持续通过处置美元资产干预汇率，美债市场本身也会承受更大压力。 所以从我的角度看，这不仅是日元保卫战，也带有美债保卫战的意味。 【根本矛盾仍是利差】 我之前反复提过，外汇干预只能缓解短期波动，无法消除日元贬值的根本压力。 目前美联储目标利率仍在3.50%—3.75%，日本央行政策利率约为1.00%，两者相差约2.50—2.75个百分点。只要利差仍然明显，日元就会持续面临套利和资金外流压力。 【8月需要关注的两个关键窗口】 第一个是北京时间8月5日20:30左右，美国财政部将发布季度再融资公告。重点关注未来几个月的发债规模、短债和长债比例，以及是否增加10年期和30年期债券供给。这是判断后续美债供给压力的重要节点。 第二个是美国当地时间8月11日至13日的国债拍卖： 8月11日：3年期； 8月12日：10年期； 8月13日：30年期。 对应北京时间均为次日凌晨，长端拍卖需求强弱将直接影响收益率走势和市场风险偏好。 【美股、黄金和BTC，谁先承压】 如果长端美债收益率继续走高，美股估值会先承受压力；黄金和BTC也可能因为流动性收紧而出现同步波动。 再看BTC当前4小时走势，价格仍处在下降通道内，反弹也没有改变整体结构。在宏观流动性和技术形态同时偏弱的情况下，我暂时想不到放弃做空逻辑的理由。 当然，如果价格有效突破并站稳下降通道上沿，做空逻辑就需要重新评估。在此之前，我仍以偏空思路为主。 以上内容仅为个人行情分析与交易思路记录，不构成任何投资建议。请根据自身情况控制仓位和风险。