Post

当前市场对BTC底部的争议，全都反映在这张图上。我觉得很有代表性，有必要做进一步的解释： 这张图把2015年以来每一天放到一个二维坐标里。 横轴是盈利占比（PSIP），衡量市场便宜还是贵；纵轴是 1 个月已实现波动率，衡量市场是激烈还是平静。 虚线把平面切成四个象限：便宜且剧烈（左上）、便宜且安静（左下）、贵且剧烈（右上）、贵且安静（右下）。 红色菱形是过去3轮周期的底。它们全部落在左上角，即便宜且剧烈。 这很好理解：历史上的底都是把“投降”逼出来，价格瞬间击穿大量持有者成本，恐慌抛售带来波动率放大。 橙点是当下，落在左下半区。说明本轮周期没有出现集中投降，筹码在低波动环境里换手。靠时间和冷淡消化卖压，没有暴力击穿。 我个人对此的理解是： 波动率萎缩通常意味着卖方力量枯竭，要割的已经割完，剩下的人不动了；PSIP 55%说明价格就压在近半数筹码的成本附近。 低波动+成本密集，是典型的再分配和磨底结构。 这是“无聊底”模式，而不是“疼痛底”剧本。 但，不得不说的是，波动率是均值回归的。长期压缩往往是波动率爆发的前置状态，只是爆发方向不确定。 假设后面出现一次向下的波动释放，橙点就会瞬间往左上移动，那就变成了历史意义上的"标准底"。 它告诉我们：当前市场结构和所有历史底部长得都不一样！要么这是第一个无聊底，要么真正的“投降”还没来。 这不正是大家当前的分歧所在吗？有人认为是前者，有人在等待后者。 既然当前已不在“右上”或“右下”，而我又不想赌单边，那么各压一半，这没问题吧😀