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Google hat 25 Milliarden US-Dollar geliehen, 4 KI-Genies sind gegangen – dieses Rennen zeigt endlich sein wahres Gesicht Gestern hat Alphabet etwas gemacht. 25 Milliarden US-Dollar Anleihen ausgegeben. Aufgeteilt in 10 Tranchen, von 2 bis 40 Jahren, die längste mit einer Rendite, die 1,3 Prozentpunkte über der von Staatsanleihen liegt. Und dann? Es kamen Bestellungen im Wert von 115 Milliarden US-Dollar herein. Mehr als das Vierfache. Der Markt ist einerseits verrückt nach KI-Anleihen, andererseits fiel der Aktienkurs von Alphabet an diesem Tag um 1,4 %. Das Geld wurde aufgenommen, der Markt glaubt es nicht. Vielleicht fragst du dich: 25 Milliarden US-Dollar, ist das viel? Ja. Aber im Vergleich zu Googles KI-Ausgaben ist das nicht viel. Ende Juli hat Alphabet gerade seine Kapitalausgabenprognose für 2026 auf maximal 205 Milliarden US-Dollar angehoben. Mehr als das Doppelte von 2025. Was ist der Preis dafür? Zum ersten Mal seit dem Börsengang 2004 ist Googles freier Cashflow in einem Quartal negativ. Das verdiente Geld wurde komplett reinvestiert, und es reicht nicht. Also Anleihen ausgegeben. 25 Milliarden. Nicht genug? Dann noch mehr. Seit Anfang 2025 hat Alphabet Anleihenfinanzierungen von über 114 Milliarden US-Dollar aufgenommen. Allein im ersten Halbjahr dieses Jahres wurden über 50 Milliarden US-Dollar an Schulden aufgenommen und fast 85 Milliarden US-Dollar an Aktien ausgegeben. Ein Unternehmen, in zwei Jahren, hat 200 Milliarden US-Dollar geliehen. Alles wurde in KI gesteckt. Aber das ist noch nicht das Schlimmste. Am selben Tag der Anleiheemission passierte noch etwas anderes. Googles Chefwissenschaftler Jeff Dean verließ das Unternehmen nach 27 Jahren. Er ging zusammen mit drei Top-Forschern. Sie gründeten ein KI-Unternehmen namens Discovery Loop. Am selben Tag trat der CEO von DeepMind, Nobelpreisträger Hassabis, von der täglichen Geschäftsführung zurück und wurde Vorsitzender des Vorstands und Chefwissenschaftler. Offiziell eine Beförderung, tatsächlich aber – die Forscher wurden vom Entscheidungstisch entfernt. Google hat die KI-Abteilung in drei Bereiche aufgeteilt: Die Produktverfolger bleiben, die Zukunftsdenker werden an den Rand gedrängt, die Freigeister gehen. Nach dieser Nachricht fiel der Aktienkurs von Alphabet in zwei Tagen um mehr als 5 %. Diese beiden Ereignisse zusammen ergeben ein klares Bild – Auf der einen Seite 25 Milliarden US-Dollar Anleihen, auf der anderen Seite 4 KI-Genies, die gehen. Auf der einen Seite wird wahnsinnig viel Geld in den Bau von Rechenzentren, den Kauf von Rechenleistung und das Training von Modellen gesteckt, auf der anderen Seite gehen die Kernmitarbeiter verloren. Geld fließt rein, Menschen gehen raus. Was bedeutet das? Der KI-Wettbewerb ist offiziell in die zweite Phase eingetreten. Was war die erste Phase? Technologische Durchbrüche. Wer zuerst gute Modelle baut, gewinnt. Google hat Transformer, DeepMind, Jeff Dean – die weltweit beste technische Ausstattung. Aber in der zweiten Phase geht es um zwei Dinge: Kapital und Talente. Geld hat Alphabet – 205 Milliarden Kapitalausgaben, 114 Milliarden Anleihenfinanzierung, und noch Bargeld auf der Bilanz. Aber was ist mit Talenten? In den letzten sechs Monaten hat Google massenhaft KI-Talente verloren. Der Mitverantwortliche von Gemini ging zu OpenAI, Kernforscher zu Anthropic. Jetzt ist sogar Jeff Dean gegangen. Wer nutzt die Rechenzentren, für die du 200 Milliarden ausgegeben hast? Wer iteriert die großen Modelle, für die du 205 Milliarden ausgegeben hast? Wird der KI-Wettbewerb in Zukunft mehr von technologischen Durchbrüchen oder von finanziellen Investitionen abhängen? Meine Antwort ist – von beidem nicht. Die Zukunft hängt von einem positiven Kreislauf ab: „Geld hält Menschen, Menschen geben Geld aus.“ Geld kann Rechenleistung kaufen, aber Rechenleistung braucht Menschen, die sie steuern. Menschen können Technologie entwickeln, aber Technologie braucht Geld zum Aufbau. Fehlt eines, ist es ein Teufelskreis. Alphabets aktuelle Situation ist – genug Geld, aber Menschen gehen. Jeff Dean ist nicht der Erste und wird nicht der Letzte sein. Wenn die KI-Strategie eines Unternehmens „Geld ausgeben reicht“ wird, was denken dann die echten KI-Experten? „Mein Wert steht nicht in deiner Bilanz.“ 25 Milliarden US-Dollar können Server kaufen, aber nicht 27 Jahre technisches Glaubensbekenntnis. 205 Milliarden US-Dollar können Rechenleistung aufbauen, aber nicht den nächsten Transformer. $GOOGL $MSFT $AMZN #谷歌母公司发债250亿美元，AI投入压力升温