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Die gestrige Nacht war von einer leichten Gesamtvolatilität geprägt, der makroökonomische Spannungsbogen wurde wieder straffer gezogen. Der Ölpreis bleibt auf hohem Niveau, die langfristigen Zinsen haben sich nicht entspannt, und da heute Abend der US-CPI veröffentlicht wird, ziehen es die Anleger vor, vor der Datenveröffentlichung ihre Positionen zu reduzieren. Die Umsätze von TSMC und die Massenproduktion von Microns HBM4 unterstützen weiterhin die Nachfrage nach AI-Hardware. Heutige Strategie: Kurzfristig auf CPI und Zinsen achten, langfristig weiterhin Unternehmen mit Aufträgen und Cashflow beobachten. Diese AI-Investitionsrunde ist vorbei, in der allein gute Geschichten für Kursanstiege sorgten 🎯 ▶️ Gestern Abend am Markt - S&P fiel um 0,3 % und schloss bei 7.728 Punkten - Dow Jones fiel um 0,3 % und schloss bei 53.791 Punkten - Nasdaq fiel um 0,6 % und schloss bei 26.445 Punkten - Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen fiel von 4,72 % auf 4,69 %, liegt aber immer noch deutlich über dem Niveau von 3,97 % vor der Eskalation des Konflikts Die Gewinnsteigerung der S&P-Komponenten liegt in dieser Saison noch bei etwa 50 % im Jahresvergleich, das eigentliche Problem ist also nicht ein Einbruch der Gewinne, sondern ob starke Gewinne die hohen Bewertungen und die weiter steigenden Diskontierungssätze durch die Zinsen tragen können. Vor der CPI-Veröffentlichung wird nicht empfohlen, auf eine einzelne Richtung zu setzen. ▶️ Heute Abend CPI Der Markt erwartet eine jährliche Steigerung von etwa 3,4 %, leicht unter den 3,5 % im Juni. - Wenn die Kerninflation ebenfalls moderat bleibt: könnten die langfristigen Zinsen nachgeben, was den langfristigen Technologieaktien Luft verschafft - Wenn die Daten die Erwartungen übertreffen: müssten die Erwartungen an eine Lockerung weiter nach hinten verschoben werden, AI-Software und hoch bewertete Wachstumsaktien wären am stärksten betroffen Auch die Ölpreisentwicklung sollte nicht unterschätzt werden: Brent-Öl durchbrach gestern Abend kurzzeitig die 90-Dollar-Marke und schloss schließlich bei 88,91 USD mit einem Plus von 1,4 %. Das beeinflusst GPU-Bestellungen nicht direkt, erhöht aber indirekt die Diskontierungsrate und drückt somit die Bewertungsmultiplikatoren. ▶️ Die Hardware- und Halbleiterbranche bleibt solide TSMC erzielte im Juli einen Umsatz von 467,58 Milliarden NT$, ein Plus von 44,7 % im Jahresvergleich, kumuliert in den ersten sieben Monaten ein Plus von 37 %. Microns HBM4 für Nvidias Vera Rubin Plattform ist bereits in Massenproduktion, mit einer Bandbreite von über 2,8 TB/s und einer Effizienzsteigerung beim Energieverbrauch von über 20 %. Die Agenten-Konkurrenz nimmt zu, HBM, DRAM und Hochleistungs-SSDs entwickeln sich von unterstützenden Komponenten zu Rechenleistungslimitierungen. Nvidia ist nicht mehr allein auf weiter Flur, beim Quartalsbericht am 26. August sind nicht nur Umsatz und Bruttomarge wichtig, sondern auch das Angebot von Rubin, Netzwerkverbindungen und ob die Inferenz-Nachfrage das Trainingsvolumen auffangen kann. TSMC agiert eher als „Schaufelverkäufer“, mit einer Dreifach-Barriere aus fortschrittlicher Fertigung, Packaging und Kunden-Ökosystem. Kurzfristige Risiken sind Bewertung und geopolitische Prämien. Nach der Massenproduktion von HBM4 wird der Wettbewerb über Leistung, Ausbeute, Energieverbrauch und Lieferfähigkeit entschieden: - SK Hynix und Micron sind die direktesten Profiteure - Samsung muss sich durch Zertifizierungen und Ausbeute beweisen, um nicht zurückzufallen - Normales DRAM und NAND sind stärker von Lagerbeständen bei Servern, PCs und Smartphones beeinflusst; nur weil High-End knapp ist, heißt das nicht, dass alle Speicherpreise steigen Systemische Engpässe sind ebenfalls erwähnenswert: Neben GPUs beeinflussen CoWoS-Packaging, Switch-Chips, optische Module, Stromversorgung und Flüssigkeitskühlung die effektive Rechenleistung. Die nächste Runde übermäßiger Gewinne kommt nicht zwangsläufig nur von GPUs. ▶️ Tesla-Tracking-Logik In den letzten 24 Stunden gab es keine neuen Nachrichten, die den Bewertungsrahmen für Robotaxi, FSD oder Optimus verändern. Offiziell bleibt FSD überwacht, der Fahrer muss jederzeit eingreifen können. Empfehlung für Tesla: nach Meilensteinen gewichten: - Robotaxi: regulatorische Zulassung und Wirtschaftlichkeit pro Fahrzeug - FSD: bezahlte Durchdringung und Kundenbindung - Optimus: Betriebsdauer und externe Kundenaufträge Beobachtungs- oder Kernpositionen sind beide möglich, aber Nachkäufe sollten an tatsächliche Fortschritte gebunden sein. ▶️ Zusammenfassung Kurzfristig sollte man bis zur CPI-Veröffentlichung um 20:30 Uhr warten, bevor man richtungsbezogene Positionen aufbaut. Am 13. August kann der PPI als Signal zur Validierung des CPI dienen, und der Nvidia-Quartalsbericht am 26. August ist der nächste wichtige Meilenstein, der eine starke Positionierung rechtfertigt. Bei der Positionsgewichtung haben AI-Hardware und Plattformführer mit hoher Gewinnsichtbarkeit Priorität, gefolgt von Speicher-, Interconnect- und Kühlaktien, die von systemischen Engpässen profitieren. Hoch bewertete AI-Software und reine Themenaktien sollten zuletzt berücksichtigt werden. Langfristig führen TSMC und Nvidia, gefolgt von SK Hynix und Micron. Plattformunternehmen wie Microsoft, Amazon, Google und Meta sollten folgen, Tesla wird gestaffelt nach Meilensteinen positioniert. Zum Schluss ein Satz: Die langfristige AI-Boomphase bleibt unverändert, aber kurzfristig bestimmen Inflation und Zinsen die Preise. Positionen in Unternehmen mit Aufträgen, Cashflow und Wettbewerbsvorteilen sind deutlich verlässlicher als das Verfolgen jeder einzelnen Modellpräsentation.