Post

Sandisk（闪迪）业绩与指引总结 信息仅供参考，不构成投资建议 一、2026财年Q4（已披露，截至2026‑07‑03） 核心财务 1. 总营收：89.65亿美元，同比+372%，环比+51%，业绩超市场预期。 2. Non‑GAAP毛利率：84.6%，历史高位，受益产品涨价+业务结构转向高毛利AI数据中心业务。 3. Non‑GAAP摊薄EPS：39.25美元，大幅高于市场一致预期。 三大业务板块表现 1. 数据中心（核心增长引擎）：29.77亿美元，环比+103%；NBM（新型长协供货模式）本季度新增5份协议，累计10份长单，长期订单规模巨大，锁定未来多年AI存储需求。 2. 边缘业务（手机/PC/汽车/工业）：54.32亿美元，环比+48%，仍是营收体量最大板块。 3. 消费业务（U盘、存储卡、消费SSD）：5.56亿美元，环比‑32%；公司主动把晶圆产能优先供给高毛利企业级，压缩消费端出货量。 2026全财年 总营收202.48亿美元，同比+175%；Non‑GAAP EPS 70.88美元；数据中心全年收入同比+437%。 资本动作：新增140亿美元股票回购额度，剩余总回购授权155亿美元；公司几乎无长期有息负债，现金充沛。 二、2027财年Q1官方指引（2026‑07‑04至2026‑09‑30） • 营收：103‑108亿美元（中值105.5亿，上限低于市场乐观预期） • Non‑GAAP毛利率：83.0%‑85.0%，高位但不再继续上行，允许小幅回落 • Non‑GAAP摊薄EPS：44.00‑46.00美元 环比对比：Q4实际营收89.65亿、EPS39.25美元；指引仍保持高双位数环比增长，但市场前期预期更为激进，指引上限不及乐观预期，财报后股价承压。 三、核心逻辑与风险 利好点 1. NBM长协锁单，平滑存储周期波动，约一半2027财年出货已经提前锁定，营收可见性大幅提升。 2. 产能向AI数据中心倾斜，产品结构优化，维持极高毛利率。 3. 现金流强劲，大额股票回购回馈股东。 风险点 1. 业绩高度绑定AI云厂商资本开支，若AI需求转弱，数据中心业务会直接承压。 2. 消费业务收缩，手机存储需求平淡，增长几乎完全依靠AI企业级存储。 3. 毛利率已经处在历史极高位置，进一步向上空间有限；芯片良率、产能爬坡会扰动单季度盈利。 4. 前期股价涨幅巨大，容易出现利好兑现的波动。 四、管理层定性展望 • AI驱动的数据中心NAND需求持续高景气； • 手机、PC市场短期平淡，预计后续逐步企稳； • 产能约束是现阶段最大瓶颈，优先保障NBM长协客户供货，普通消费端优先级低。