X平台说有人回复我，但是这个观点我认同一半。
现在确实很多稳定币转账已经跑到 L2 和交易所内部结算，主网 Gas 没有完全吃到，这是 ETH 价值捕获一直被质疑的原因之一。
但我更关心的是未来。
L2 再便宜，它最终还是要向以太坊主网提交数据、完成最终结算，本质上安全性还是来自 ETH。
所以真正的问题不是“现在有没有 Gas”，而是未来整个以太坊生态创造出来的价值，到底有多少能回流到 ETH 本身。
如果未来价值越来越多留在 L2、Rollup 或应用层，而 ETH 只能收很少一部分”租金”，那市场给它低估值是合理的。
但如果未来价值捕获机制继续优化，让整个生态繁荣能够更多反馈到 ETH，那么现在的定价逻辑又可能会被重写。
所以我觉得，ETH 最大的不确定性，不是有没有生态，而是价值到底能不能真正回流到 ETH。
Kshsb
Manchmal habe ich das Gefühl, dass ETH einem „Mieteinnahme“-Asset ähnelt.
Auf der Chain laufen DeFi, Stablecoins, RWA, verschiedene Protokolle – solange jemand Ethereum nutzt, wird Gas letztlich mit ETH abgerechnet.
Wie im AI-Zeitalter, in dem Unternehmen Cloud-Computing und GPUs mieten, wirkt Ethereum eher wie die „Miete“, die aus der gesamten Ökonomie der Chain eingenommen wird.
Aber hier kommt das Problem.
Wenn diese Logik stimmt, warum gibt es dann in den letzten Jahren immer mehr Projekte auf der Chain, die Stablecoin-Menge wächst stetig, aber der Preis von ETH spiegelt den erwarteten Wert nicht wider?
Ist der Markt einfach noch nicht fertig mit der Preisfindung?
Oder gibt es ein grundsätzliches Problem im Wertabschöpfungsmechanismus von ETH?
Das ist eine Frage, über die ich in letzter Zeit viel nachdenke. Ich glaube, wirklich zu verstehen, warum ETH steigt oder nicht steigt, ist vielleicht wichtiger, als jeden Tag vorherzusagen, ob es morgen steigt oder fällt.
$ETH
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