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7月FOMC最值得注意的数字，不只是利率维持在3.50%—3.75%，而是投票结果已经扩大到9比3。 三名委员主张立即加息25个基点。市场面对的情况由“什么时候继续降息”，转向“会不会重新加息”。这也是本轮政策分歧对BTC影响最大的地方：无风险收益率可能在更长时间内维持高位，持有加密资产的机会成本随之上升。 债券市场已经提前给出反应。 截至8月4日，美国2年期国债收益率约4.22%，过去一个月上升11个基点；10年期收益率约4.66%—4.71%，30年期处于5.22%附近。短端收益率比联邦基金利率区间上沿高出约47个基点，说明交易员并不完全相信当前利率可以长期维持不动。 美元指数也重新回到100附近。高收益率与强美元同时出现，通常会压缩全球美元流动性，对BTC、ETH及高波动山寨币形成不同程度的估值压力。 但加密市场并未同步大跌。截至北京时间21:59，BTC约63636美元，日内运行区间为63099—64117美元，振幅约1.6%。在长债收益率接近阶段高位的情况下，BTC仍守在63000美元上方，说明现货承接没有完全消失。 ETF资金却出现了明显分化。8月3日，美国现货BTC ETF净流入约2630万美元，而现货ETH ETF净流出约1.061亿美元，两者相差约1.324亿美元。机构资金目前更愿意保留BTC敞口，同时从此前表现较强的ETH产品中兑现利润。 这组数据说明，市场尚未进入全面风险偏好回升。BTC的抗跌更多来自相对稳定的机构配置，ETH和其他高弹性资产面对利率上行时，资金敏感度仍然更高。 接下来判断币圈能否摆脱利率压制，可以盯住三项数据：2年期美债能否回落至4%附近、BTC ETF能否恢复单日数亿美元流入，以及ETH ETF是否结束连续流出。只要短端收益率继续高于政策利率，币圈的上涨就仍需消耗更多真实资金。 #从降息到加息，联储分歧全公开