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溪哲-937
明天Circle公布第二季度财报，可以先记住一个简单公式：
USDC流通规模 × 储备资产收益率 ≈ 储备收入。
假设储备年化收益率为4%，每增加100亿美元USDC，理论上可以增加约4亿美元的年化储备收入。当然，这还没有扣除渠道分成、运营成本等支出。
同一段高利率环境，对 $BTC 和 $ETH 构成估值压力，却可能成为Circle的收入来源。因此，Circle业绩增长并不能直接等同于整个币圈流动性改善。
这份财报需要拆开看三个变量：
USDC流通量有没有继续增长；
储备收入增加了多少；
扣除分销和激励成本后，利润留下了多少。
如果收入超预期主要来自储备收益率，USDC规模却没有明显扩大，反映的是利率红利。若USDC流通量、支付使用量和非利息收入同步增长，才说明链上美元需求正在扩张。
Circle交出的不只是一份上市公司财报，也是一张稳定币资金活动的体检表。
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