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AWS在印钞，但资本开支在吞现金
AWS营业利润 166亿美元，大约贡献了集团营业利润的 六成；
但另一边，Amazon过去12个月经营现金流 1614亿美元，物业与设备资本开支同比增加 661亿美元，自由现金流却被压到 -76亿美元。
这正是当下AI交易最值得看的矛盾：利润端是AWS在发电，现金流端是算力和基础设施在吃钱。
市场愿意继续给高估值，不是因为大家忽视了烧钱，而是因为它相信这轮支出会换来更大的云、广告和AI收入池。
谁在AI周期里收钱，谁又在提前垫钱，这才是板块轮动的关键。
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美股日报｜8月3日｜油价退潮，AI交易迎来第二次审判
美股上周五看起来强劲，内部却并不像一场全面牛市。 标普500上涨0.70%，纳斯达克上涨1%，道指上涨0.53%；但标普成分股中，下跌股票数量仍是上涨股票的1.3倍。指数被少数巨头托起，市场广度没有跟上。 图为周五收盘情况，依次为：SP500，纳指100，All stocks。 Amazon$AMZN 是这场行情的中心。其股价单日上涨15.25%至271.58美元，Google$GOOGL 、Microsoft$MSFT 和Nvidia$NVDA 分别上涨6.71%、3.01%和2.99%。 Amazon交出四年多来最快的季度营收增长，缓解了投资者对AI数据中心支出失控的担忧。市场正在接受巨额资本开支，但附带了一个更苛刻的条件：算力必须迅速变成云收入和利润。 Apple$AAPL 提供了相反的案例。公司警告供应约束可能拖累增长，股价下跌7.14%至308.91美元。历史业绩已经不够，市场要的是下一季度的可见度。Amazon与Apple的分化说明，当前估值奖励的不是“大型科技”这一身份，而是能够证明未来增长的公司。 问题在于，美股仍不便宜。标普500当前约为未来12个月预期利润的20倍，
