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哈咯Halou
Lumentum CEO的警告：AI数据中心真正的卡点，可能比内存还狠
2026年7月巴黎的RAISE峰会上，Lumentum（$LITE）的CEO Michael Hurlston说了一句很直白的话：AI数据中心里用的磷化铟（InP）激光，现在的供应缺口已经比内存还严重。
他的原话大致是这样：以前电信客户买激光，数量级是“几百颗”。现在NVIDIA和那帮云厂商要的是“几亿颗”。Lumentum自己已经开了五座InP晶圆厂，出货量还是比客户实际需求低了30%以上。这个缺口目前在EML上最明显，但已经开始往CW激光蔓延，尤其是CPO（共封装光学）一旦起来，只会更紧。
NVIDIA早在今年3月就分别给Lumentum和它的老对手Coherent各砸了20亿美元，附带长期采购承诺，目的很清楚——先把产能锁住。
X上有人把这个点拎出来，顺便提了自己一直看好的激光瓶颈逻辑：$LITE、$COHR、$AAOI、$SIVE这几家。这不是新故事，但CEO亲自在公开场合把缺口说得这么严重，还是第一次。
这件事背后真正值得想的
首先，这不是产能一时跟不上的普通短缺。
铜线在高带宽、短距离下会发热、衰减，物理极限摆在那里。AI集群越做越大，互连必须从铜转向光。而光的核心就是InP激光。GPU可以找台积电代工，激光不行，得自己建厂，建一座要好几年。这决定了它天生就是慢变量。
其次，供应链太集中了。
Lumentum和Coherent两家基本拿走了大部分高端数据通信激光的份额。上游基板也高度集中，中国还卡着铟的出口。结果就是：大客户用长约把增量产能提前订走，剩下的人只能排队。缺口数字从之前的25-30%扩到超过30%，不是嘴上说说，而是已经在财报和订单里体现出来了。
再往深一点想：
如果激光真成了下一个“内存级”瓶颈，那整个AI数据中心的建设节奏就会被拖慢。大家之前盯着先进封装、HBM、电力，现在又多了一个必须正视的环节。同时，这也在重新定义光学公司的估值逻辑——它们不再是周期性的电信供应商，而是AI基础设施里真正有定价权的一环。
有人会问：会不会过两年产能上来就缓解了？有可能。但目前看到的扩产速度，明显追不上需求曲线，尤其是CPO真正放量之后。
接下来大概会怎么走
2026下半年到2027年，缺口大概率还会维持，甚至继续扩大。Lumentum计划把InP产能再提50%，北卡那座新厂也在推进，但真正贡献量要到2028年中以后。在这段时间里，能拿到长约的大客户相对舒服，其他人会比较难受。价格和毛利率对供应商是利好。
2027到2029年，新产能陆续落地，上游基板也在大幅扩。缺口不会一夜消失，但会从“全面短缺”变成“分配问题”。CPO如果按NVIDIA路线图在2028年前后起量，单系统需要的激光数量会再上一个台阶，竞争焦点会从“有没有货”变成“谁能稳定供、谁能供得起高功率”。
再往后看，InP激光很可能会变成AI基础设施里类似HBM的角色——供应弹性差、客户粘性高、一旦卡住影响全局。领先的几家公司如果执行到位，会享受很长一段时间的高增长。当然，前提是AI资本开支不突然刹车。如果哪天需求真的大幅放缓，光学行业也会重新回到以前那种周期性波动，只是目前供需方向完全相反。
简单说，Hurlston这番话把一个之前被很多人低估的环节，直接摆到台面上了。AI接下来比拼的不只是算力，还有把这些算力连起来的“光”。谁能稳住激光供应，谁就多了一张很硬的牌。$LITE $BTC $NVDA
