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说真的，今天早上盯着盘面看，心跳有点快。 $BTC昨天摸到87,300那个八个月新高，我差点以为要直接冲9万了。结果美债收益率一巴掌拍下来，5.11%，2007年以来最高收盘水平，硬生生把价格砸回84,500附近。这行情，涨得猛，摔得也不含糊。 消息面，今晚有颗雷。 Deribit今晚8点（UTC）要结算159亿美元的$BTC期权，外加21亿的ETH期权。这个量占了Deribit BTC未平仓总量的37%。Put/Call比0.69，看涨期权94亿，其中55%处于实值状态。听起来多头很猛对吧？但别急着上头。 Deribit的CEO Strijers自己都说了，结算之后做市商的对冲和gamma效应会消退，短期波动大概率放大，交易区间可能要重新找位置。更关键的是，这次期权的最大痛点在72,000到75,000美元之间，而现货现在84,500，高出痛区将近一万刀。做市商手里握着大量正Delta，价格往上冲的时候他们得卖出现货来对冲，这本身就构成一层机械性压力。 所以“多头占优”这件事，不等于今晚一定涨。期权到期日最擅长的事情，就是两边插针，把追多和追空的人都洗一遍。 行情面，轮动的味道越来越浓了。 Glassnode的山寨币周期信号已经打到81.25/100，正式进入山寨季区间。过去一周，追踪的山寨币里有72.5%跑赢了$BTC，而8月挤压行情期间这个数字最高才39%。山寨币总市值回升到1.19万亿美元，较8月19日涨了33%。 $ETH站上2,700，24小时涨了1.66%。$ZEC更夸张，4小时拉了3.51%，报价1,570美元，市值排到第9。但$ZEC这波我也不太敢追，波动太大了，前几天刚有人喊它突破1,650，转眼就回落了。 有意思的是，这轮轮动不是靠杠杆堆出来的。山寨币永续合约未平仓量过去30天几乎没怎么增加，跟2021年2月、2024年12月那种全市场疯狂加杠杆的画风完全不一样。更像是现货资金在慢慢搬家，而不是期货驱动的短期投机。 不过$BTC市占率还在57%附近挂着，比特币仍然是整个市场的锚。健康的轮动不需要$BTC暴跌，ETH和主流山寨慢慢接棒，参与度自然扩大，这才是比较舒服的剧本。怕就怕$BTC因为宏观压力先崩一波，把轮动节奏全打乱。 我的想法很简单。 今晚期权结算+高收益率压制，短线谁重仓谁被动。等结算尘埃落定，看$BTC能不能守住84,000上方，看山寨的现货买盘是不是还在，再看ETH/BTC能不能继续走强。轮动是真的，但节奏比方向更重要。 别在结算日赌方向，不值得。 #BTC冲高回落，市场轮动开始了吗？ #美伊恢复接触，风险溢价会降吗？ #财报观察员：好市多业绩超预期，美光接棒