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本报告选取了DefiLlama上季度经营数据披露相对完整的四家Perp DEX：Hyperliquid、edgeX、Lighter以及ApeX。 比较有意思的是，这四家协议又恰好覆盖了四个不同的收入梯队，分别是：季度收入大于一亿、大于一千万小于一亿、大于五百万小于一千万、大于一百万小于五百万。 这四家协议虽然不能代表整个Perp DEX行业，但基本构成了一个从头部、腰部到尾部的经营样本，这也是为什么我会把它们给放在一起来展开的原因。 我分析了他们在第二季度的经营数据表现，综合来看能先简单得出一个结论：四家样本协议Q2收入合计环比下降了21.4% 这个变化为什么值得拿出来说，因为常识中交易市场的表现应该是与二级市场的活跃情况挂钩的。 但是若是我们把$BTC 的市场走势拉取出来，能够看到一季度的BTC除了一段持续约半个月的下跌主趋势行情外，其他的多数时间都是走区间震荡行情。 而二季度整个季度的行情起伏变化显然要比一季度要更明显，按照一般的理解更大的价格波动通常会带来更多交易需求，至少应该比处于震荡阶段的行情要更加活跃，但PerpDEX的收入合计却综合环比有所下降。 而且这个趋势并不是只在P