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Crypture 科噗球
單單升息一碼，Circle 就能躺著賺入 5,300萬美元
從年初降息兩碼，到現在預期可能升息一碼，如果 9/16 真的升息一碼，依照目前 USDC 流通量算 733億，到年底算 106 天，營收 + 5,300萬美元、淨利 +2,000萬美元。
剛好同一天 9/16 ARC 主網上線，假設能再帶來 USDC 流通量增加，到時候大摩可能又要馬後炮上調目標價了😂
話雖如此，目前 Circle 長線來看仍然不明朗，這邊能搖擺一波下跌反彈+升息、ARC主網帶來營收增長的敘事，長期還是要關注Q3、Q4至明年的 USDC 流通量增長。
$CRCL
Crypture 科噗球
摩根士丹利把 Circle 目標價爆砍到 38 美元，根本就是想撿便宜
簡單說他們下修目標價的原因有三
「USDC 流通量萎縮、競品威脅、分銷成本上升」
1⃣USDC 流通量萎縮
流通量的部分基本上每季都在成長，只有自 2025 Q4 分別是 +2.2%、+2.3%、-4.8%，僅憑三季表現而且只有一季是負的，就說 USDC 的萎縮是結構性，甚至 USDC 流通量的歷史新高才在今年發生。
至於主流媒體報導的，他們把 2027、28 年的 USDC 供給量假設，分別下修 33 、44%，是相對大摩自己先前的模型，媒體只轉述百分比，根本沒有提到實際金額，無從驗證這個下修後是真的衰退或只是增長率下修。
2⃣競品威脅
貝萊德、富蘭克林等機構推出的代幣化貨幣市場基金，會把利息付給持有人，而 USDC 不會，大摩認為這會把資金從穩定幣分流出去。
而實際上目前代幣化貨幣市場基金的龍頭，就是 Circle 自己，USYC 今年 3 月已經超車貝萊德 BUIDL，BUIDL 市佔從 46% 掉到 18%，USYC 則為20%，而且幣安已經把它列為機構衍生品的場外抵押品。
3⃣分銷成本上升
大摩認為 Open USD 出來後，會推高 Circle 維持 USDC 分銷的成本，另外還有與 Coinbase 、 Hyperliquid 簽訂的合約，都將削弱 USDC 的經濟效益，認為 Q1 那個 41.4% 的 RLDC 利潤率會回落到 38 ~ 40%。
實際財報出來被正面打臉，RLDC 利潤率 41.2%、淨儲備利潤率 38.5%，全年 RLDC 指引不降反升 41.7 ~ 43.7%，其他收入全年指引 3.1 ~ 3.3 億，接近翻倍。而且財報同時提到平台佔比年增 73%，也就是越來越多 USDC 留在 Circle 自家平台，省下分銷成本。
總結來說: 38 美元的目標價，是在餘額下滑 + 利潤率也下滑的假設下才成立，財報公布後利潤率下滑不只沒成立，還反向了。但也不代表 $CRCL 的前景就一片看好，利潤率的改善有上限，但流通量的縮減沒有下限，自高點減少50億流通量是事實，明年起還要面對降息衝擊。
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