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无风险稳赚？美国中期选举结束后，美股未来一年真的没有跌过？一个非常夸张的历史统计：1950年至2022年，美国一共经历19次中期选举，标普500指数在选举结束后的12个月全部实现正收益，胜率100%，平均涨幅约15%。$SPY $QQQ $SOXX 这不是猜测，而是Capital Group根据历史数据统计出来的规律。统计口径是从中期选举日到一年后，比较标普500价格指数的变化，不包括股息再投资。19次全部上涨，甚至包括经济衰退、通胀危机和美股熊市之后的年份。几个比较典型的例子： 2002年，美国刚经历互联网泡沫破裂，标普500全年暴跌超过23%，但中期选举之后一年上涨约15%。 2018年，美联储持续加息，中美贸易摩擦加剧，标普500当年下跌6.2%，但从中期选举到2019年11月，指数依然上涨超过11%。 2022年，美联储激进加息，美股进入熊市，标普500全年下跌约19.4%，但中期选举之后12个月上涨约14%—15%。为什么会形成这样的规律？一个可能的解释是政治不确定性消退。中期选举前，市场需要不断重新评估税收、财政支出、监管和贸易政策。选举结果确定后，部分政策风险变得更容易定价。如果国会形成分立格局，重大立法推进也可能受到制约，市场不必持续为剧烈的政策变化支付风险溢价。另一个原因是中期选举年份往往伴随着较大的波动。根据历史统计，1950年以来，中期选举年份标普500年内最大回撤平均达到约17.5%。部分年份市场在选举前已经完成大幅调整，随后随着盈利和风险偏好恢复而反弹。但这里有一个不能忽略的问题：过去19次全部上涨，不意味着2026年之后一定继续上涨。把时间扩大至1930年，1930年和1938年中期选举后的12个月都出现过负收益。而且历史上即使最终一年收涨，中间也可能经历非常剧烈的下跌。 2026年11月3日又将迎来美国中期选举。当前美股面临的不只有政治不确定性，还有高利率、能源价格、AI资本开支和科技股估值问题。对未来一年可以保持相对积极的预期，但短期不应该因为历史胜率100%就盲目满仓。如果选举后通胀压力缓解、美债收益率回落、企业盈利继续增长，尤其是$NVDA、$MU、$AVGO等半导体企业的盈利预期保持稳定，那么历史规律就可能再次得到验证。反过来，如果信用风险扩大、盈利预期下修，即使政治不确定性消退，也无法阻止市场重新杀估值。 1950年以来19次全部上涨，确实值得重视。但这项统计更适合帮助我们理解未来一年的市场环境，而不是预测选举后每一天的涨跌。真正决定投资收益的，仍然是买入价格、企业盈利和仓位管理。

全球DRAM和HBM供应本来就紧张，美光台湾工厂又准备罢工了。这个时间点相当敏感，$MU刚经历10月以来的明显回撤，市场还在争论存储行业是否进入新一轮调整，结果供应端又出现新的不确定性。$MU $SNDK $NVDA $TSM 根据10月20日路透社报道，美光台湾桃园工厂工会计划于10月22日举行一天的罢工，原因是员工对奖金和利润分享制度不满。同一天，美光还将与台中工厂的另一家工会进行劳资调解。美光在台湾拥有约1.5万名员工，累计投资超过500亿美元。台湾是其全球DRAM和HBM制造的重要基地，其中台中厂区尤其重要，承担着先进存储产品的生产任务。这里需要区分，桃园工会已经宣布罢工计划，但台中工会目前仍在谈判，尚未决定是否罢工。现在还没有证据表明美光的HBM产线已经停工，更不能直接推断未来产量会下降多少。为什么这件事值得关注？因为存储产业与普通芯片设计公司不同，DRAM、HBM生产高度依赖复杂制造流程和持续稳定的产线运行。尤其是先进HBM，不仅需要DRAM晶圆，还涉及堆叠、封装、测试和客户认证。部分环节出现延迟，就可能影响最终交付。但一次短期罢工并不必然导致晶圆报废或产线中断。半导体工厂自动化程度很高，企业也可能通过轮班安排和应急人员维持关键设备运行。影响有多大，需要看实际参与人数、涉及工序以及持续时间。更值得研究的是存储行业的利润分配问题。 SK海力士此前已经同意将年度营业利润的10%用于利润分享奖金，三星半导体部门也建立了与营业利润挂钩的特别奖金机制。美光员工显然希望在公司盈利快速增长的背景下，获得更加明确的利润分享制度。这说明存储行业景气度改善之后，除了股东和企业本身，员工同样希望参与利润增长的分配。但对于投资者而言，供应紧张并不意味着美光股价一定上涨。如果罢工范围有限，对实际生产几乎没有影响，市场可能很快淡化这件事。如果生产持续受到干扰，全球DRAM供应可能进一步趋紧，对存储价格形成一定支撑，但美光自身也可能面临交付延迟、额外成本以及客户关系风险。竞争对手三星、SK海力士则可能在特定产品供应紧张的情况下获得相对优势。另外，$SNDK主营NAND闪存，与美光的DRAM、HBM供应风险并不完全相同，不能因为美光出现劳资争议，就直接推断所有存储股都会受益。接下来重点关注10月22日的实际罢工范围，以及台中工厂的调解结果。如果劳资双方迅速达成协议，对供应链的影响可能非常有限。目前能够确定的是，AI存储需求仍然强劲，但供给端的制造、劳动力成本和产能分配问题正在变得越来越重要。未来决定存储企业盈利的不只是芯片价格，还有生产效率、成本控制和订单兑现能力。

中国三大科技巨头突然向英伟达抛出超过350亿美元的芯片订单，英伟达却告诉客户，可能只能满足5%—10%的采购需求。更有意思的是，如此庞大的潜在订单曝光之后，$NVDA今天盘中依然没有出现明显上涨。$NVDA $BABA $TSM $AVGO 根据10月20日路透社独家报道，字节跳动、阿里巴巴和腾讯合计订购超过300万张RTX PRO 5500显卡，按照每张约11400美元的标价计算，总价值超过350亿美元。如果把其他中国企业的采购需求计算进去，中国市场对这款产品的订单总量已经超过600万张。但英伟达预计2027年全球最多只能生产约300万张。消息人士透露，英伟达已经向部分合作伙伴表示，实际交付量可能只有申请数量的5%—10%。这件事至少反映了两个问题。一方面，中国AI算力需求远没有消失。尽管美国持续限制高性能GPU出口，中国大型互联网企业仍然愿意采购英伟达的产品，甚至接受性能明显弱于H200、B300的数据中心替代方案。 RTX PRO 5500原本属于专业工作站显卡，并不是专门为大规模AI数据中心设计的旗舰加速器。但在高端芯片采购受限的情况下，中国企业开始将其用于AI推理。相比训练超大模型，推理更加关注实际运行成本、部署灵活性和算力利用率。这也解释了为什么去年部分中国企业对RTX 6000D兴趣有限，今年却愿意大量采购性能相近的替代产品。高端芯片限制没有解除，算力缺口却在持续扩大。另一方面，英伟达已经面临明显的产能分配问题。 2027年公司需要将更多台积电先进制程资源投入Rubin平台，而不是无限扩大RTX PRO 5500产量。对于$TSM而言，这意味着高端GPU与其他芯片之间的产能竞争可能继续加剧。但350亿美元并不等于英伟达已经锁定350亿美元收入。订单尚未全部交付，最终销售还取决于实际产能、合同执行以及美国出口政策。相关采购规模目前也主要来自路透社援引的知情人士，而非三家企业的正式公告。这可能也是今天$NVDA股价没有因为消息明显大涨的原因之一。华尔街并不缺乏英伟达需求强劲的证据，市场现在更加在意这些需求究竟有多少能够转化为新增收入，以及公司还能维持多高的利润增长。英伟达目前的优势依然明显，但再强的需求也必须经过产能和交付才能变成利润。 350亿美元的潜在订单很惊人，真正能够进入财报的金额才决定股东最终获得多少回报。