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马斯克确实是牛人 SpaceX“解禁没跌”，股价反而先涨了。 8月6日首批约9.115亿股进入可出售窗口，当天股价上涨约6%；随后8月7日又大涨近16%，收在133.11美元，重新逼近135美元的IPO发行价。 但这不能简单理解成“解禁利空彻底消失”。解禁只是允许卖，不代表所有股东马上卖。 真正说明问题的是：市场已经提前交易过一次供给压力，等事件真的发生，没有看到想象中的集中抛售，短线资金反而开始回补。 相比解禁，我觉得SpaceX后面更应该盯的是它现在到底在烧多少钱做AI。 二季度公司营收约78.14亿美元，同比接近翻倍，净亏损约5.41亿美元； 但同期AI业务收入约25.61亿美元，AI资本开支却达到158.28亿美元，占公司当季183.69亿美元总资本开支的大头。 换句话说，现在市场担心的已经不是SpaceX有没有增长，而是这种增长需要先砸多少钱才能换回来。 这也是为什么我觉得这次反弹只能说明一个问题：解禁暂时没有成为压垮股价的那根稻草，但SpaceX真正的估值考题才刚开始。 Starlink、航天业务能够提供收入和现金流故事，AI又给了更大的想象空间，可AI同时也是目前最烧钱的部分。 所以后面真正值得看的，不是还有多少股解禁，而是SpaceX能不能把巨额AI资本开支，真正变成收入、利润和现金流。 解禁决定的是短期谁想卖，资本开支决定的，才是SpaceX长期值多少钱。 #财报观察员：解禁后反涨，SpaceX后续怎么看？