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TraderS | 缺德道人
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除了前面这些因素，这波下跌还忽略了美债因素：上周四10年期美债收益率突破4.7%，此后原油美股都一泻千里，熟悉川普和美国资本市场的朋友都会明白这不是巧合。之前还吐槽过明明到了川普一贯的TACO值市场怎么没反应，这一下反应来大了恐慌了反而各种归因忘记了源点。
美债高收益率对市场现金流会起到抽水机的作用，尤其是上周开始下跌了14美元的油价都没有把收益率砸下来太多就非常恐怖了。
这意味着AI公司现在必须面对一个非常残酷的比较。买30年美债，锁定5%以上名义收益还是买AI股票，要承担估值、技术路线、中国竞争、资本开支和盈利兑现风险。
很多AI项目本身还需要以接近甚至高于美债收益率的成本融资。当无风险利率只有2%时，远期故事很值钱，但当30年国债超过5%时，十年后才能兑现的利润就会被折现得很难看了。
再加上周末那条英伟达可能为OpenAI的数据中心项目提供约2500亿美元融资担保的新闻，让市场联想到英伟达此前左脚踩右脚的梯云纵玩法。进而让市场觉得这场资产盛宴泡沫其实成本高到难以维系引发恐慌。
当美股下跌而美债未见起色之时，同时其他大总资产也并未上涨，可能说明资金并未彻底离场，而是换成现金暂时选择观望。这与此前市场等待FOMC决议落地的观察结果一致但推导路径不同，算是交叉验证吧。
同时这也解释了为什么韩国比美国跌得更狠，因为美国长端收益率高企，对韩国市场存在额外的资本挤出效应。这与此前外国投资者大量抛售并离场的信息刚好对应。
不过长鑫题材压迫和AI内部利空仍是现实，整个叙事不能被美债逻辑完全取代。
如果美股、KOSPI、芯片股暴跌，美元走强，长端收益率维持高位，那么金融条件已经被市场主动收紧。沃什完全可以不在7月29日立即加息，但维持强硬措辞，让高收益率和市场去杠杆替美联储完成紧缩。这恰好跟引文中观察到的“AI资本开支过大的公司股价已经通过暴跌实际上执行了一次加息了”结论一致。
综上，本次FOMC大概率还是按兵不动，谜底很快揭晓。#美联储周四凌晨公布利率决议 $SKHYNIX $MU $SNDK
TraderS | 缺德道人
前面这条写的太简略了，被人吐槽是无论如何都涨，想了想确实不够严谨。
我再从逻辑链拆解一下吧：
1. 这波下跌很显然是从自身内部开始下跌的，说到底就是涨的太多买盘耗尽了。远的不说，Meta那边刚刚宣布出售算力就跌了一波，后来苹果涨价又跌了一波。很明显美系巨头内部就开始分化了。
2. 海力士美股上市ADR再次被吸血，虽然ADR本身的高溢价似乎带起了一波小繁荣，但这是建立在低转化小流通基础上的
3. 本周这波一是建立在三海扩产、长鑫上市、DUV光刻机突破等直接将原有稀缺性基础釜底抽薪级别大利空之上
4. 最重要的是沃什上台之后美联储撤去了信息披露前瞻指引，市场还在适应和调整之中，本就充满了脆弱性。作为机构大资金来说，必然需要提前避险本周FOMC，无论加息与否，都要提前降杠杆，毕竟大资金的撤出不是散户点击一下一键卖出那么简单，需要一段较长的时间窗口准备。
5. 所以资金在一个无法提前预知的发布会前削减风险敞口降杠杆就是非常正常的风控行为了
6. 最近沃什所担心的AI资本开支过大的公司股价已经通过暴跌实际上执行了一次加息了，只是这个费用是股民出的，那么美联储其实没有必要再加了。如果不加了，市场迫于美联储威压提前减掉的仓位可能会在结果公布后加回来，这也就是前面说的无论美联储加不加可能都会因为回补引发反弹的逻辑所在了。但如果真加了，那市场大概会再恐慌一波，但是幅度可能也有限，毕竟这已经提前定价一波了。
7. 虽然7月加息概率确实在提高，但按照沃什自己的口径来看，7月确实不应该加，所谓为了恢复美联储威严而加实在是太儿戏了。在CPI还在向下的背景下，如果数据不够有说服了而硬加只会削弱本就备受质疑的美联储信誉，何谈恢复
8.市场近期不再提川普提名沃什的初心了，这也许就是沃什手段的成功，但这份政治交易是确实存在的，只是我们不知道会在何时会以何种方式激活。但我们知道美联储财政部，沃什贝森特关系匪浅且有意协调步调向软着陆努力。#美联储周四凌晨公布利率决议 $MU $SKHYNIX $SKHY
