帖子
比特帝米哥.
#加密估值转向收入，BTC如何定价？ 各位，Bitwise的首席投资官最近提了一个挺有意思的观点，说加密资产的估值正在从看市值和讲故事，转向看链上手续费、协议收入这些真金白银的数据。这话放在ETH、DeFi和平台型资产上确实有道理，因为这些东西每天都能产生链上收入。但对于BTC这种非收益型资产来说，这套估值框架不太用得上来。
米哥说句实在话，把加密资产当股票来估，这个方向是市场走向成熟的表现，但它有个Bug。BTC的估值从来不是靠收入撑起来的，是靠稀缺性、ETF资金流和宏观利率这些外部变量在定价。你没法用市盈率去算一个不产生现金流的资产值多少钱，它的价值在于“别人也认为它值钱”。
这个趋势对两种资产的影响完全不同。能产生收入的协议会被重新定价，市场会给它们更高的估值倍数。BTC则会继续走自己那条路，靠储值叙事和宏观流动性来定价。两种逻辑并行，没有谁对谁错，只是适用于不同的资产类别。
各位觉得加密资产用收入来估值这条路走得通吗？评论区聊聊。祝大家周末愉快。$BTC $ETH $SNDK
