Vào ngày 8 tháng 8, ở độ cao khối 961632, $BTC BIP-110 chính thức bước vào giai đoạn tín hiệu bắt buộc, các node ủng hộ nó bắt đầu từ chối các khối không biểu quyết, tức là tự mình chống lại chính mình. Kết quả? Trong một chu kỳ độ khó trước đó gồm 2016 khối chỉ có 51 tín hiệu ủng hộ, chiếm 2,53%, trong khi ngưỡng kích hoạt là 55%, cách xa rất nhiều. Điều khó xử hơn là tình trạng của chuỗi phân nhánh. Dữ liệu ngày 9 tháng 8 cho thấy chuỗi này sau khi khai thác được hai khối thì bị kẹt ở 961633, suốt 17 tiếng đồng hồ không có động tĩnh, trong khi chuỗi chính Bitcoin đã chạy đến 961744, bỏ xa nó 111 khối. Tỷ lệ tín hiệu ủng hộ của thợ mỏ trên chuỗi chính trong chu kỳ mới trực tiếp về 0, ngay cả Simple Mining dưới mỏ Ocean duy nhất trước đây còn cho phép cũng công khai từ chối, nói thẳng: sức mạnh tính toán chính là phiếu bầu bằng tiền thật, đề xuất này không đáng để theo. Lời của Saylor còn cay đắng hơn: 99,85% sức mạnh tính toán vẫn ở lại Bitcoin, BIP-110 có thể tự do phân nhánh, mạng lưới cũng có thể tự do không theo. Bitcoin vẫn hoạt động bình thường, mọi thứ đều theo thiết kế. Nói thẳng ra, cuộc tranh cãi này từ đầu đến cuối chỉ là một cuộc biểu tình không có khán giả. Đề xuất muốn cấm ghi chú, dọn dẹp dữ liệu rác, có người đồng tình, nhưng quy tắc của Bitcoin rất đơn giản: muốn thay đổi đồng thuận, trước tiên phải vượt qua thợ mỏ. Thợ mỏ đồng loạt im lặng chính là lá phiếu phủ quyết mạnh mẽ nhất. Chuỗi phân nhánh không làm bảo vệ phát lại, mấy ngày nay đừng có làm liều bán coin phân nhánh, cẩn thận làm mất BTC thật trên mạng chính. Giữ vững không động đậy, sẽ không có chuyện gì.

Diễn biến của Ethereum hôm nay khiến người ta phải lo lắng. Vào khoảng 6 giờ sáng, giá đã tăng thẳng lên 1938 USD, nhưng không giữ được mức đó, một cây nến giảm mạnh đã đẩy giá xuống 1906, mức thấp nhất trong 24 giờ. Hiện tại giá đang ở 1916.82, giảm 0.5%, kẹt ở vị trí giữa không lên cũng không xuống. Nhìn biểu đồ có thể thấy vài chi tiết: sau cây nến tăng mạnh kèm khối lượng lớn vào lúc nửa đêm, ngay lập tức có lượng lớn bán ra, cho thấy vùng 1938 có áp lực bán rõ ràng, những người mua đuổi giá cao bị kẹt lại. Sau đó giá dao động trong khoảng 1912 đến 1928, các đường trung bình động đã đan xen nhau, chưa rõ xu hướng ngắn hạn. Thật lòng mà nói, diễn biến kiểu này rất mệt mỏi. Mức 1938 phía trên là đỉnh hôm nay cũng là vùng kháng cự mạnh, phía dưới 1906 là đáy trong ngày, nếu thủng sẽ phải xem xét mốc tròn 1900. Khoảng 20 USD giữa hai mức này là thời gian tiêu hao lực lượng giữa phe mua và phe bán, khối lượng cũng đang giảm, cho thấy các quỹ lớn đang quan sát, không ai muốn đổ tiền thật vào lúc này. Quan điểm của tôi là, nếu không vượt được 1938 thì đừng mong có xu hướng một chiều, khả năng cao sẽ tiếp tục dao động trong vùng 1906 đến 1938, chờ tin tức hoặc dòng tiền mới phá vỡ thế cân bằng. Vào lệnh mạnh lúc này tỉ lệ thắng không cao. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể mua thấp bán cao ở hai biên của vùng này, nhưng phải luôn đặt lệnh cắt lỗ, đặc biệt với những cú nhọn 30 USD trong nửa giờ như lúc nửa đêm, chịu một lần là tổn thương nặng. Tóm lại một câu: $ETH hôm nay là thị trường đi ngang, đừng đuổi theo, đừng ôm lệnh, giữ vị thế nhẹ, chờ nó tự chọn hướng đi.

CPI vào thứ Tư, hiện là kịch bản duy nhất của toàn thị trường. Trước tiên hãy làm rõ bối cảnh: việc làm phi nông nghiệp tháng 7 bất ngờ giảm, nhưng cổ phiếu công nghệ lại đẩy thị trường chứng khoán Mỹ lên mức cao kỷ lục, giá đặt cược tăng lãi suất tháng 9 từng giảm xuống còn 44%. Có vẻ như thị trường không còn quá sợ thắt chặt nữa, nhưng ông Walsh đã nói rõ — nếu lạm phát nóng hơn, ông ấy thật sự dám tăng lãi suất vào tháng 9. Vì vậy, CPI ngày 12 tháng 8 này không phải là hình thức, mà là định hướng trực tiếp cho quyết định ngày 16 tháng 9. Dự kiến hiện tại tăng trưởng theo năm khoảng 3,3% đến 3,4%, thấp hơn một chút so với 3,5% của tháng 6, nếu lõi thực sự giảm về 2,4%, giá đặt cược tăng lãi suất có khả năng tiếp tục hạ nhiệt; ngược lại, chỉ cần vượt kỳ vọng 0,1 điểm, con số 44% này sẽ lập tức tăng vọt. Đối với tiền mã hóa, đây là một bài toán thanh khoản. Tính đến sáng ngày 10 tháng 8, BTC báo giá 65021 USD, tăng nhẹ 0,3%, ETH báo 1918 USD, SOL báo 76,62 USD, DOGE báo 0,0697 USD giảm 0,5%, chỉ số sợ hãi tham lam chỉ có 31, tâm lý thị trường rõ ràng không đồng bộ với sự hưng phấn của chứng khoán Mỹ. Lý do rất đơn giản: tiền đều bị giữ trong trái phiếu ngắn hạn với lãi suất cao để hưởng lãi, trong tài sản rủi ro thì Bitcoin là nhạy cảm nhất với thanh khoản, CPI lạnh hơn, kỳ vọng tăng lãi suất giảm nhiệt, $BTC mới có cơ hội tăng mạnh và đứng vững trên 66000; CPI nóng hơn, ngưỡng 64000 này có giữ được hay không cũng là vấn đề. Quan điểm của tôi là hiện tại cả phe mua và phe bán đều không dám đặt cược lớn, thị trường đi ngang chờ dữ liệu. Đêm thứ Tư mới là lúc thị trường thực sự mở cửa, trước đó đừng động vào.

$SOL Đợt này đi khá ổn định. Tối ngày 9 tháng 8, giá hiện tại của SOL là 76.92 USD, tăng 0.69% trong 24 giờ, trong ngày thấp nhất là 75.75, cao nhất chạm 77.10, biên độ không lớn nhưng trọng tâm đang dịch chuyển lên trên. Diễn biến mấy ngày qua khá thú vị — đêm 7 tháng 8 đã giảm xuống 72.35, có lẽ đã loại bỏ không ít người, kết quả sau đó leo lên trở lại, ba ngày tăng gần 5 điểm. Điểm thấp 72.35, điểm cao 77.10, khoảng 6% không gian hồi phục, những ai bắt đáy thì rất thoải mái. Về mặt kỹ thuật, MA5, MA10, MA20 đều xếp theo xu hướng tăng, giá đứng trên tất cả các đường trung bình, đây là cấu trúc đi lên chậm của thị trường bò. Vùng 75.7 đến 76 là hỗ trợ ngắn hạn, áp lực phía trên trước mắt là đỉnh trong ngày 77.1, nếu vượt qua sẽ hướng đến 78. Khối lượng giao dịch bình thường, không có sự bùng nổ tăng mạnh, cho thấy lực chủ đạo đang từ từ gom hàng, không phải do tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ đẩy lên. Cách đi này ngược lại là lành mạnh, tăng vọt dễ gây sụp đổ. Về thao tác, khi giá điều chỉnh về gần 76 mà không thủng thì có thể thử mua nhẹ, nếu thủng 75.5 thì cắt lỗ ra. Nhìn chung, đợt hồi phục của SOL này vẫn chưa kết thúc, nhưng cũng đừng quá hưng phấn, mua đuổi trên 77 không có hiệu quả cao, chờ điều chỉnh lại sẽ tốt hơn.

Thứ Sáu (7/8), ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm, chỉ số S&P 500 tăng 0,62% đóng cửa trên mốc 7780 điểm, thiết lập mức đóng cửa cao kỷ lục mới, chỉ số Dow Jones tăng 0,28%, Nasdaq tăng 1,3%, mức tăng trong tuần là lớn nhất kể từ giữa tháng 4. Động lực đẩy lên mức cao mới này khá thú vị — không phải do kinh tế quá mạnh mà là do báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 bất ngờ giảm. Khi việc làm yếu đi, áp lực tăng lãi suất lập tức giảm, thị trường đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ không dám thắt chặt thêm, kỳ vọng về thanh khoản được nới lỏng trước. Xu hướng "tin xấu là tin tốt" này về bản chất là tiền đang tìm lối ra. Kỳ vọng lãi suất giảm, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ theo đó giảm mềm, tài sản rủi ro hưởng lợi toàn diện. S&P chỉ còn cách mốc 8000 điểm chưa đến 3%, với đà hiện tại, việc chinh phục mốc này trước cuối năm không phải là mơ, các ngành viễn thông, AI vẫn đang được bơm máu tăng tốc. Phía tiền mã hóa cũng hưởng lợi. BTC hiện giữ quanh mức 64.000 USD, ETH khoảng 1870 USD, dù mức tăng thấp hơn chứng khoán Mỹ nhưng logic là giống nhau: kỳ vọng tăng lãi suất giảm + kỳ vọng nới lỏng thanh khoản. Theo kinh nghiệm lịch sử, khi tâm lý rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ ấm lên, vốn thường chảy một phần vào thị trường tiền mã hóa, chỉ là đợt này dòng vốn chảy chậm hơn — vốn ETF vẫn đang trong trạng thái quan sát, BTC liên tục thử thách ngưỡng kháng cự 65.000 USD. Mâu thuẫn cốt lõi chỉ có một: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp là sự gián đoạn nhất thời hay điểm ngoặt xu hướng. Nếu CPI tiếp tục giảm, khả năng S&P 8000 điểm và $BTC vượt 65.000 USD có thể cùng lúc xảy ra; nếu lạm phát bật tăng trở lại, cả hai đều sẽ chịu áp lực. Đừng quá tham lam vị thế, hãy theo sát dữ liệu.

$ETH những ngày này đi khá mệt mỏi, tối ngày 9 tháng 8 giá hiện tại là 1922 đô la, trong 24 giờ chỉ dao động trong khoảng 1912 đến 1926, tăng giảm gần như dính sát trục 0, điển hình là đi ngang giằng co. Khối lượng giao dịch cũng giảm mạnh, vốn rõ ràng đang quan sát, không ai muốn chủ động ra tay ở vị trí này. Nhìn lên trên, 1943 là đỉnh cao gần đây của đợt hồi này, chạm một chút rồi bị đẩy xuống, cho thấy áp lực bán phía trên không nhỏ, muốn phá vỡ phải có tiền thật vào, chỉ dựa vào cảm xúc thì không thể vượt qua được. Nhìn xuống dưới, 1855 là đáy được tạo ra trong đợt điều chỉnh này, được xem là đáy tâm lý của phe mua ngắn hạn, miễn là không thủng thì cấu trúc vẫn còn đứng vững. Vấn đề cốt lõi hiện tại vẫn là mặt vốn. ETF gần đây dòng tiền vào không ổn định, về mặt vĩ mô Fed phát biểu lúc diều hâu lúc bồ câu, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên, toàn bộ tài sản rủi ro đều phải co lại, loại tài sản như ETH có beta còn cao hơn BTC nên nhạy cảm hơn. Thêm vào đó mùa altcoin vẫn chưa đến, vốn trong thị trường nội bộ thà ôm BTC còn hơn dám tăng vị thế ETH, kết quả là đi ngang như nước chết. Trong ngắn hạn, chưa phá vỡ vùng này thì cứ theo dao động mà làm, quanh 1900 có người bắt đáy, trên 1930 có người xả, phá vỡ rồi mới xem hướng đi. Nếu nói có cơ hội thì phải chờ khối lượng tăng — phá vỡ không có khối lượng chỉ là chơi bẩn.

Tiền từ ETF đã quay trở lại. Trong 7 ngày qua, dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã vượt quá 830 triệu USD, chỉ riêng ngày 9 tháng 8 đã thu hút hơn 100 triệu USD, nhịp độ này là tín hiệu hiếm hoi phục hồi sau khi tháng 6 ghi nhận dòng tiền rút kỷ lục 4,5 tỷ USD. Nhưng giá thì thật sự không mấy ủng hộ. Ngày 9 tháng 8, BTC dao động quanh 65.000 USD, báo giá 64.956 USD, gần như đi ngang trong 24 giờ; ETH còn yếu hơn, chỉ ở mức 1.909 USD. Tiền đang vào, giá không tăng, điều đó nói lên điều gì? Rằng những người bắt đáy là các tổ chức, còn nhà đầu tư cá nhân vẫn đang đứng ngoài quan sát. Chỉ số sợ hãi tham lam chỉ 31, vẫn ở vùng "sợ hãi", thị trường phái sinh cũng gần như cân bằng giữa mua và bán, không ai dám đặt cược lớn vào một hướng đi cụ thể. Mâu thuẫn cốt lõi hiện nay là: kỳ vọng Fed hạ lãi suất đã tạo ra không gian tưởng tượng về thanh khoản, nhưng thị trường vừa mới leo lên từ mức thấp 58.115 trong 21 tháng, vết thương chưa lành hẳn. BTC muốn thực sự tiếp sức, phải đứng vững được ngưỡng 66.000 đến 70.000 USD, đó là khu vực tổn thương nặng nề của các vị thế bị kẹt trong tháng 6; $ETH thì phải chờ xem dòng tiền ETF khi nào mới liên tục chuyển sang nó, đừng để BTC một mình hưởng lợi. Xét ngắn hạn, 62.000 USD là hỗ trợ cứng của BTC, nếu thủng thì câu chuyện dòng tiền quay lại này phải viết lại. Có giữ được hay không, theo dõi dòng tiền hiệu quả hơn là chỉ nhìn biểu đồ nến.

Chiều ngày 9 tháng 8, $BTC hiện giá 64,816 USD, giảm 0,4% trong 24 giờ, cao nhất 65,189, thấp nhất 64,722, cả ngày dao động trong khoảng bốn đến năm trăm đô la, điển hình là đi ngang mệt mỏi. Xem biểu đồ 1 giờ, hôm qua từ 64,264 kéo lên trên 65,400 rồi rạng sáng quay đầu, hiện giá nằm dưới các đường trung bình động 5 ngày, 10 ngày, 20 ngày, tăng cao rồi giảm lại, động lực suy yếu. Khối lượng cũng không theo kịp, hồi phục không có khối lượng, giảm cũng không có khối lượng, cả phe mua lẫn phe bán đều lười động thủ. Tình hình này chỉ có hai chữ: chờ gió. Sau khi số liệu phi nông nghiệp bất ngờ âm, kỳ vọng giảm lãi suất tăng lên, lẽ ra sẽ tốt cho tài sản rủi ro, nhưng BTC không tăng, chứng tỏ tin tốt đã được hấp thụ trước, phe mua thiếu niềm tin. Tâm lý cũng lạnh, chỉ số sợ hãi tham lam 31, vẫn nằm trong vùng sợ hãi. May là có điểm đỡ bên dưới: ETF dòng tiền ròng trong tuần hơn 800 triệu USD, mỗi lần rớt xuống dưới 64,000 đều có người mua vào. Ngắn hạn chú ý hai vị trí, phía trên 65,200, vượt lên mới dám nhìn 66,000-67,000; phía dưới là ngưỡng tròn 64,000, nếu phá thì nhìn hỗ trợ tuần ở 63,000-62,500. Trước khi phá không nên đặt cược lớn vào hướng đi, giữ vị thế cho xác nhận phá vỡ, hiện giờ cần kiên nhẫn.

Tháng vừa qua thật sự khốc liệt: Micron đã giảm hơn 30% từ đỉnh, SK Hynix niêm yết tại Seoul một tháng đã giảm hơn 45%, SanDisk và Western Digital còn tệ hơn, giảm gần một nửa hoặc hơn từ đỉnh. Lý do cốt lõi của sự hoảng loạn trên thị trường chỉ có một — sợ chu kỳ bộ nhớ đã đạt đỉnh. Báo cáo tài chính của SK Hynix rõ ràng là lập kỷ lục, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm, "giá hợp đồng là trần chứ không phải sàn". Nhưng suy nghĩ kỹ thì, có thật sự có vấn đề ở phía cầu không? Không có. Công suất HBM cho năm 2026 đã được bán hết từ lâu, giá hợp đồng DRAM quý hai vẫn tăng 58%-63%, NAND tăng 70%-75%, công suất mới nhanh nhất cũng phải đến năm 2028 mới đi vào hoạt động. Bản chất của đợt giảm lần này là sự điều chỉnh định giá sau khi tăng quá mạnh — Micron đã tăng gần bảy lần trong một năm, không điều chỉnh mới là chuyện lạ. Áp lực bán giảm cho thấy thị trường bắt đầu phân biệt được "chu kỳ đạt đỉnh" và "bong bóng bị vắt kiệt ở mức cao", đó là hai chuyện khác nhau. Đối với thị trường tiền mã hóa, đường này rất đáng để theo dõi. Cổ phiếu lưu trữ là chỉ báo xu hướng của câu chuyện AI, trong khi câu chuyện AI và tiền mã hóa hiện đang dùng chung một nhóm vốn ưa rủi ro. Trong những tuần cổ phiếu lưu trữ lao dốc, $BTC cũng đang dao động ở vùng 60.000 đến 65.000 USD, ngày 8 tháng 8 đóng cửa quanh 64.988 USD, chỉ số sợ hãi tham lam chỉ 28, tâm lý cũng rất mong manh. Cổ phiếu công nghệ và thị trường tiền mã hóa giờ như những con châu chấu trên cùng một sợi dây. Quan điểm của tôi: nền tảng cho thị trường bò bộ nhớ AI không hỏng, điều hỏng là kỳ vọng ngắn hạn bị đẩy quá cao. Chỉ cần cổ phiếu lưu trữ ổn định, rủi ro công nghệ ấm lên, thì bên tiền mã hóa có thể sẽ đón nhận một cửa sổ tăng bù. Mâu thuẫn cốt lõi vẫn là câu này — tiền có hay không, không phải câu chuyện có hay không.

$BTC hiện tại là 64,955 USD, lúc 2 giờ chiều ngày 8 tháng 8, biến động chỉ 0.11%, đi ngang như chết. Nhưng phạm vi 24 giờ là từ 64,229 đến 65,357, lên xuống hơn một nghìn USD, phe mua và phe bán đã đấu nhau nhiều vòng ở đây. Tối qua đẩy lên 65,357 có lực khá mạnh, tăng 1.7%, nhưng vừa vượt trên 65,300 thì lại yếu đi, cho thấy áp lực bán ở vị trí đó là thật, ngưỡng tâm lý 65,000 lại bắt đầu cuộc chiến giằng co. Tỷ lệ phí vốn chỉ 0.00211%, tín hiệu này khá quan trọng — đòn bẩy phe mua không bị dồn nén, không có sự cuồng nhiệt tăng đòn bẩy toàn dân. Xe không nặng, lực cản đi lên sẽ nhỏ. Lịch sử trước đỉnh lớn tỷ lệ phí vốn đều tăng vọt trên 0.05%, còn mức hiện tại thì nhiên liệu để cháy nổ vị thế không đủ. Khối lượng hơn 20 tỷ USD, không phải là tăng mạnh, điển hình là tích lũy dao động. Quan điểm của tôi: 64,200 đến 64,300 đã được kiểm chứng làm hỗ trợ nhiều lần, không giảm sâu; 65,357 là trần ngắn hạn. Phá 65,400 để mua thêm có thể thấy trên 66,000, phá 64,200 thì phải cẩn thận điều chỉnh về 63,300. Trước khi có hướng đi rõ ràng, những ai dùng đòn bẩy cao nên tạm dừng, sống sót quan trọng hơn tất cả.