Các thợ đào BTC hiện đang gặp khó khăn: tỷ lệ thu nhập từ phí giao dịch đã giảm xuống còn 0,71%, gần như trở lại mức thấp kỷ lục vào tháng 12 năm 2015. Khi đó, tỷ lệ phí là 0,69%, nhưng giá Bitcoin chỉ khoảng 394 USD; bối cảnh hiện nay hoàn toàn khác, phần thưởng khối đã giảm từ 25 BTC xuống còn 3,125 BTC, không thể chỉ nhìn vào một tỷ lệ để so sánh đơn giản. Điều đáng chú ý hơn là giá trị trung bình 7 ngày của tổng công suất khai thác BTC đã giảm 23% từ đỉnh khoảng 1.150 EH/s vào tháng 10 năm 2025 xuống còn 886 EH/s; cùng kỳ, giá đồng coin giảm từ 124.700 USD xuống còn 63.400 USD, gần như giảm một nửa. Kể từ giữa năm 2025, phí giao dịch lâu dài duy trì quanh mức 1% hoặc thấp hơn, điều này có nghĩa là cạnh tranh về chuyển khoản trên chuỗi và không gian khối không đủ mạnh, các thợ đào chủ yếu vẫn dựa vào phần thưởng khối để kiếm sống. Tôi nghĩ điều này chưa thể gọi là “thợ đào đầu hàng”. Các trang trại khai thác lớn tắt một phần máy móc kém hiệu quả, cắt giảm chi phí, vốn là hành động bình thường trong giai đoạn thị trường gấu hoặc lợi nhuận thấp. Điều thực sự cần quan tâm không phải là công suất khai thác giảm bao nhiêu trong một ngày, mà là liệu tỷ lệ phí có thể trở lại trên 1% và duy trì, đồng thời công suất khai thác bắt đầu tăng trở lại hay không. Điều đó mới cho thấy nhu cầu trên chuỗi và kỳ vọng của thợ đào thực sự đang được phục hồi với $BTC

Chỉ số PPI của Mỹ tháng 7 tăng 4,7% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù thấp hơn kỳ vọng 4,9%, nhưng con số này trong thị trường tiền mã hóa giống như một "làn hơi thở không quá căng thẳng", không thể coi là một sự đảo chiều tích cực. So với tháng trước không đổi, cho thấy áp lực giá ở thượng nguồn tạm thời chưa tiếp tục tăng, thị trường sẽ tự nhiên đặt cược rằng kỳ vọng giảm lãi suất không còn quá xa Nhưng hiện tại khi xem dữ liệu vĩ mô, tôi ngày càng không thích vội vàng đuổi theo cây nến tăng đầu tiên. Diễn biến sau khi dữ liệu công bố, nhiều khi giao dịch là dựa trên sự khác biệt kỳ vọng, không phải dữ liệu bản thân. Điều thực sự cần theo dõi là: lợi suất trái phiếu Mỹ có giảm không, đồng USD có yếu đi không, BTC có thể tăng khối lượng và giữ vững vị trí then chốt không Dữ liệu hơi ôn hòa, chỉ giúp tài sản rủi ro có thêm chút không gian thở. Cách đặt vị thế vẫn phải dựa vào diễn biến thị trường $BTC

Vấn đề của DOGE không phải là thiếu độ nhận biết, ngược lại, nó có thể là một trong những tài sản được biết đến nhiều nhất trong giới tiền mã hóa Mọi người đều biết đến nó, các sàn giao dịch đều có nó, thanh khoản cũng luôn ổn định. Nó không giống như những đồng coin nhỏ, khi tăng giá thì không ai dám mua, khi giảm thì không bán được. Ưu điểm lớn nhất của DOGE là nó chưa bao giờ thực sự rời khỏi tầm nhìn của công chúng. Nhưng cũng chính vì vậy, sự khó xử của nó rất rõ ràng: tất cả mọi người đều biết đến nó, nhưng hiện tại không nhiều người sẵn sàng trả trước cho “câu chuyện tiếp theo của nó” Bitcoin dựa vào câu chuyện vĩ mô và vốn tổ chức; Ethereum dựa vào hệ sinh thái và định giá tài sản; các chuỗi công khai mới, AI, RWA, stablecoin, DeFi, ít nhất đều có thể kể một câu chuyện “tăng trưởng tương lai đến từ đâu” Còn DOGE thì sao? Nó vẫn là DOGE: cộng đồng mạnh, độ nhận diện cao, Elon Musk thỉnh thoảng nhắc đến là tạo được cảm xúc, nhưng những thứ này giống như nền tảng của nó, không nhất thiết là động cơ tăng giá bền vững. Trước đây trong thị trường bò, thanh khoản dồi dào, mọi người sẽ mua dòng chính trước, rồi đến dòng phụ, cuối cùng ngay cả “avatar chó” cũng được mua vì niềm tin. Lúc đó logic của DOGE rất đơn giản: đủ nổi bật, dễ hiểu, có meme, nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ đổ xô vào Nhưng bây giờ thì khác. Tiền không dễ kiếm như trước, mọi người sẽ hỏi: vốn tăng thêm của nó ở đâu? Tại sao người dùng mới phải mua nó? Ngoài cảm xúc ra, còn gì có thể tạo ra nhu cầu bền vững Còn một điểm dễ bị bỏ qua: meme lớn có vốn hóa lớn như DOGE, để tăng giá cần lượng vốn lớn, không còn là quy mô nhỏ như trước đây nữa. Nó không còn là một cổ phiếu nhỏ có thể bay cao chỉ với vài lần tăng giá, mà giống như một tài sản lớn có thanh khoản dồi dào, nhưng cần sự đồng thuận mạnh mẽ mới có thể được thắp sáng lại. Nếu không có sự ưa thích rủi ro đủ lớn, không có một đợt nhà đầu tư nhỏ lẻ thực sự trở lại, không có sự kiện lan truyền siêu lớn mới, nó rất dễ bị mài mòn ở đáy $DOGE

Trong thời gian này, BTC luôn dao động quanh mức 62.000—65.000 USD, AI, chứng khoán Mỹ, vàng lần lượt thu hút sự chú ý, khiến tiền mã hóa như bị bỏ lại một bên Xem trên chuỗi, mức 61.000—65.000 USD đã tích tụ một lượng lớn chip, đặc biệt là quanh mức 63.000 USD rất dày đặc. Hiểu của tôi là: những người muốn rời đi đã rời một phần, những người sẵn sàng mua ở vị trí này cũng ngày càng nhiều, thị trường đang tái hình thành sự đồng thuận về chi phí Nhưng một số yếu tố kìm hãm thị trường thực sự đang dần lỏng lẻo: kỳ vọng tăng lãi suất vĩ mô giảm nhiệt, lo ngại về thanh khoản của Strategy được giảm bớt, giao dịch AI cũng bắt đầu hạ nhiệt Thị trường hiện tại hơi giống "vùng đất không người nhận": người trong giới tiền mã hóa sợ giá giảm tiếp, vốn bên ngoài vẫn đang chờ tín hiệu rõ ràng hơn. Nhưng khi mọi thứ được xác nhận, vị trí lên tàu thoải mái thường cũng không còn Nếu bạn tin vào logic dài hạn của BTC, giai đoạn biến động thấp, ít được chú ý, chip liên tục luân chuyển này nên quan sát kỹ Đáy không bao giờ là một điểm, mà là một khoảng thời gian rất mệt mỏi. Hiện tại chưa chắc đã là đáy, nhưng ít nhất, thị trường đang diễn ra một số thay đổi đáng chú ý $BTC Ghi chép phân tích cá nhân, không cấu thành lời khuyên đầu tư

Nga cuối cùng đã đưa BTC, ETH, USDT vào danh sách giao dịch chính thức Nhưng đừng vội hiểu đây là sự chấp nhận toàn diện Crypto Nhà đầu tư bình thường chỉ được mua ba loại này, mỗi năm qua một trung gian duy nhất tối đa đầu tư 300.000 rúp; nhà đầu tư chuyên nghiệp hạn chế ít hơn, nhưng tất cả mọi người trước khi giao dịch đều phải làm bài kiểm tra bắt buộc. Quy định mới sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9 Tôi thấy cách tiếp cận này rất điển hình: không phải mở cửa cho altcoin, không phải khuyến khích mọi người chơi coin, mà là trước tiên khoanh vùng những tài sản có tính thanh khoản mạnh nhất, thị trường trưởng thành nhất, lịch sử định giá lâu nhất, để cho người bình thường một "cửa vào có thể kiểm soát" BTC là vàng kỹ thuật số, ETH là hạ tầng trên chuỗi, USDT là đồng đô la mã hóa được sử dụng phổ biến nhất trong thế giới thực. Đưa ba cái này vào, thực ra đã cho thấy cơ quan quản lý biết nhu cầu thực sự của thị trường ở đâu Hạn mức 300.000 rúp không cao, rõ ràng không phải để nhà đầu tư nhỏ lẻ làm giàu nhanh nhờ tài sản biến động cao, mà là muốn cách ly rủi ro trong phạm vi tương đối có thể chịu đựng được. Còn bài kiểm tra bắt buộc cũng là để vạch rõ ràng trước: bạn có thể tham gia, nhưng không được tham gia khi "không biết mình đang mua gì" Đối với thị trường, điều thực sự đáng chú ý là ngày càng nhiều quốc gia đang chuyển từ "có nên tồn tại tài sản mã hóa hay không" sang "tài sản nào có thể vào hệ thống quản lý, người bình thường có thể mua bao nhiêu, ai chịu trách nhiệm khi có rủi ro" Tương lai thị trường mã hóa có thể sẽ không ngày càng "hoang dã" hơn, mà sẽ ngày càng giống tài chính truyền thống: rào cản rõ ràng hơn, tuân thủ quan trọng hơn, tài sản chính thống được hưởng lợi chính sách trước Mùa altcoin vẫn phải dựa vào cảm xúc và thanh khoản, còn quản lý thì cần trật tự. Hai logic này, trong ngắn hạn có lẽ rất khó để hoàn toàn tương thích $BTC $ETH $USDT

Sốc! Cùng một ví, sau ba năm lại bị đánh cắp 25,6 triệu đô la Năm 2023, nó đã mất 24,23 triệu đô la do cấp phép token độc hại, kẻ tấn công sau đó còn trả lại khoảng 90% số tiền; lần này, tài sản nhanh chóng được đổi thành DAI và ETH, gần như không cho người ta thời gian phản ứng Tôi nghĩ điều khiến người ta lạnh sống lưng nhất không phải là hacker mạnh đến mức nào, mà là nhiều người vẫn hiểu về “bảo mật ví” chỉ dừng lại ở việc: không để lộ khóa riêng. Thực ra, tài sản lớn dễ gặp rủi ro không phải là khóa riêng, mà là bạn từng ký những cấp phép gì, kết nối với DApp nào, đã cấp quyền vô hạn cho ai Tự quản lý thật sự là tự do, nhưng mặt khác của tự do là: không có dịch vụ khách hàng nào giúp bạn thu hồi lần nhấn nhầm đó. Phí đắt nhất trên chuỗi không bao giờ là Gas, mà là một lần bạn nghĩ “không sao đâu, chỉ là nhấn xác nhận thôi” ký $ETH

Dữ liệu từ Token Terminal cho thấy hiện có khoảng 34,4% ETH đang được đặt cọc, đạt mức cao kỷ lục. So với tỷ lệ đặt cọc khoảng 30% vào đầu năm nay, chỉ trong vài tháng đã tăng thêm 4,4 điểm phần trăm Điều này có nghĩa là một mặt, ngày càng nhiều người nắm giữ chọn khóa ETH trên chuỗi để nhận lợi nhuận đặt cọc, làm giảm lượng ETH có thể lưu thông tự do trên thị trường; mặt khác, tỷ lệ đặt cọc tăng liên tục cũng phản ánh sự công nhận của một số nguồn vốn đối với giá trị dài hạn và lợi nhuận sinh thái của Ethereum Tuy nhiên, tỷ lệ đặt cọc cao không đồng nghĩa với việc giá sẽ chắc chắn tăng. Trong tương lai, vẫn cần theo dõi nhu cầu giao ngay ETH, dòng vốn tổ chức, mức độ hoạt động trên chuỗi, cũng như những biến động cung cấp tạm thời có thể xảy ra do việc hủy đặt cọc ETH bạn đang nắm giữ, là tiếp tục giữ, đặt cọc hay chờ cơ hội giao dịch phù hợp hơn $ETH

#今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？ BTC gần đây luôn bị kẹt trong khoảng 62.000—66.000 USD, dòng mua ETF vẫn còn, nhưng dòng bán từ thợ đào và các cá mập cũng không ngừng, hai bên đã ép giá thành một đường thẳng. Biến động ẩn của thị trường đã bị đẩy xuống mức rất thấp trong lịch sử, cho thấy mọi người đều đang chờ một cái kích hoạt. CPI Mỹ tối nay, rất có khả năng chính là nút bấm đó Nhiều người cảm thấy đi ngang là điều khó chịu nhất, vì không có sự bùng nổ tăng giá, cũng không có sự sụp đổ hoàn toàn, mua lên thì sợ mua đỉnh, bán khống thì lại sợ bị đẩy giá đột ngột. Nhưng nhìn từ góc độ khác, hiện tại thị trường đang tái phân phối chip. Vốn ngắn hạn không kiên nhẫn, vốn dài hạn đang quan sát; ngày càng ít người muốn đánh cược một lần dựa vào tin tức, người quyết định hướng đi thực sự vẫn là thanh khoản vĩ mô Tôi không quá tin rằng một bản CPI có thể thay đổi hoàn toàn xu hướng lớn của BTC, nhưng nó có thể quyết định hướng đi ngắn hạn: CPI thấp hơn kỳ vọng, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, BTC có cơ hội thử thách trên 66.000 USD; CPI nóng hơn, thị trường giao dịch lại kỳ vọng thắt chặt, việc giữ vững quanh 62.000 USD rất quan trọng, nếu mất thì không ngạc nhiên khi thấy 60.000 USD Điều đáng chú ý hơn là, vốn thị trường hiện rõ ràng ưu tiên hơn cho AI tính toán, chip, truyền thông quang học. Tiền mã hóa không biến mất, chỉ là tạm thời không đứng dưới ánh đèn sân khấu Điều này không nhất thiết là điều xấu. Những đợt sóng lớn thực sự thường không bắt đầu khi cả mạng đều hô hào bò trở lại, mà là khi mọi người cảm thấy đồng coin này sao vẫn chưa động đậy, từ từ mài mòn những chip không kiên định Vì vậy trong hai ngày này thay vì dán mắt vào biểu đồ nến một phút đoán tăng giảm, tốt hơn là xem hai điều: hỗ trợ 62.000 USD có hiệu quả không, và sau khi CPI ra, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ đi như thế nào Đi ngang không đáng sợ, điều đáng sợ nhất là mở vị thế lung tung khi không có hướng đi $BTC

$BICO dự án vẫn rất mạnh, tập trung vào trừu tượng hóa tài khoản và tương tác đa chuỗi, hỗ trợ trả trước Gas, đơn giản hóa giao dịch, giảm rào cản sử dụng DApp. Độ nóng rất cao, nhưng biến động cũng lớn đấy

Tuần này, thị trường tiền điện tử đã xuất hiện ba tín hiệu liên tiếp Strategy đã bán 1.690 BTC với giá thấp hơn giá vốn để mua lại cổ phiếu ưu đãi, TrumpMedia chịu lỗ gần 200 triệu USD do suy giảm tài sản tiền mã hóa và thu hẹp hoạt động kinh doanh, còn Grayscale rút đơn xin ba quỹ ETF giao ngay: ADA, DOT, HBAR Nếu chỉ xét riêng thì đây là tin tức; nhìn tổng thể, rõ ràng thị trường không muốn tiếp tục đưa ra mức phí cao cho những câu chuyện mà việc mua coin sẽ làm giá tăng Trước đây, việc các công ty niêm yết mua BTC là một bánh đà rất hữu ích: các công ty giữ token với giá cao, huy động vốn khi giá tăng, huy động vốn để mua coin, và khi giá tăng, họ củng cố câu chuyện Nhưng khi thị trường nguội lạnh, logic này trở nên không ổn: phí định giá giảm, tài trợ trở nên đắt đỏ hơn, cổ phiếu ưu đãi giảm dưới mức trung bình, và các công ty phải lựa chọn giữa việc tiếp tục tăng cổ phiếu hoặc sửa chữa bảng cân đối kế toán Chiến lược đã chỉ ra rằng việc nắm giữ dài hạn có những điều kiện tiên quyết; một công ty không phải là ví lạnh, nên không thể chỉ dựa vào niềm tin để vượt qua chu kỳ Động thái của Grayscale cũng cho thấy các tổ chức không phải không quan tâm đến hàng nhái mà đang vẽ lại ranh giới. Đối với các tài sản khác ngoài BTC và ETH có thể vào các quỹ phân bổ vốn truyền thống, chỉ riêng nhiệt độ và đơn đăng ký ETF là còn xa mới đủ Không gian tuân thủ thanh khoản, nhu cầu thực tế và câu chuyện dài hạn đều bị thiếu—bất kỳ điều nào trong số này đều có thể được đưa vào danh sách theo dõi Vì vậy, bây giờ, đừng chỉ tập trung vào thời điểm BTC phục hồi; bạn cũng nên xem ai đang bán và ai đang mua—ai đang tiếp quản cổ phiếu, vốn ngắn hạn hay chip dài hạn Mỗi đợt bán tháo lớn đều đau đớn, nhưng nó cũng xóa bỏ những câu chuyện phi thực tế nhất từ vòng trước. Lần này, thị trường cần xóa bỏ không chỉ đòn bẩy và coin khí mà còn cả ảo tưởng về $ETH $BTC vốn xứng đáng được định giá cao dưới vỏ bọc các tổ chức