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公司持有多少枚BTC，和真正能动用多少，不是一回事。 TMTG这份10-Q先给了一个很重要的提醒：截至2026年6月30日，公司持有9,477.16枚$BTC ，较2025年末只少了65枚。但公允价值却从8.364亿美元降到5.571亿美元，成本基础约为10.06亿美元。CRO数量没有变化，公允价值也从6,799.88万美元降到4,058.10万美元。真正主导财报的，是价格重估，而不只是持币数量变化。 再拆损失结构：上半年数字资产及质押资产损失约3.606亿美元，其中大部分来自未实现项目。同时，4,260.73枚BTC被用作可转债抵押品，受贷款契约限制，最迟到2028年5月29日才解除。另有2,077.34枚用于比特币期权策略。 我自己看企业加密财库，会固定记四项：比较日期、代币数量、成本和公允价值、资产是否被锁定或用于策略。尤其要把未实现损失、终止确认损失和质押相关损失分开看。这样读$BTC 财库新闻，才不会把“价格下跌”“现金流出”和“被迫卖币”混成一个结论。