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#财报观察员：空头回补成焦点，SpaceX后续怎么看？ SpaceX 財報不差，市場為什麼還是不買單？ 這次 SpaceX 財報其實不差，第二季營收來到 78 億美元，年增約 90%，淨虧損也縮小到 5.41 億美元。 但現在市場早就不只看營收，而是更在意：你到底燒了多少錢，又什麼時候能開始產生自由現金流？ SpaceX 單季資本支出來到 184 億美元，其中大量資金投入 AI，也讓自由現金流持續承壓。 不過這也是 SpaceX 最大的優勢。Starlink 已經有龐大的全球用戶與現金流來源，xAI 則帶來 AI 模型與算力需求。 未來如果 Starlink 能持續養 xAI，而 xAI 又反過來替 Starlink 創造新的收入，整個飛輪才真正有機會跑起來。 所以接下來真正要看的，不是營收還能不能成長，而是這些龐大的資本支出，什麼時候能轉成自由現金流。 以上內容僅為個人研究結果與觀點分享，歡迎理性討論，不構成任何投資建議。投資有風險，請自行評估並審慎決策。