Bài đăng

Samsung giảm rồi đến Hynix giảm, nhưng lần này thật sự khác biệt Sáng nay, thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại sụp đổ. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc từng giảm hơn 5%, kích hoạt ngưỡng cắt lỗ tự động. SK Hynix giảm hơn 10%, Samsung Electronics giảm hơn 6%. Trong một tháng, SK Hynix giảm 35%, Samsung giảm 23%. Bạn có người bạn nào như thế này không — đầu năm đu đỉnh cổ phiếu chip Hàn Quốc, hô hào “Thời đại AI, bộ nhớ là vua”, giờ nhìn tài khoản, cả người đều không ổn? Đừng vội cắt lỗ. Goldman Sachs hôm nay phát hành một báo cáo, nói một câu: "Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã bị bán quá mức." Họ đặt mục tiêu giá KOSPI trong 12 tháng tới là 12.000 điểm. Lý luận rất đơn giản — chu kỳ bộ nhớ có thể mạnh hơn và kéo dài hơn trước đây, nhưng giá cổ phiếu hiện tại hoàn toàn không phản ánh điều này. Goldman Sachs cũng tái khẳng định xếp hạng "mua" cho Samsung Electronics và SK Hynix, với mục tiêu giá lần lượt là 490.000 won và 3.500.000 won. Bạn có thể nghĩ Goldman Sachs đang thổi phồng để bán ra. Nhưng hãy xem hai nhóm dữ liệu: Thứ nhất, tồn kho. Tính đến cuối quý 2, tồn kho DRAM và NAND của Samsung và Hynix chỉ còn 2 đến 4 tuần. Mức bình thường là 4 đến 5 tuần. Trong lịch sử, mỗi chu kỳ suy giảm trước đó, tồn kho đều trên 10 tuần. Tồn kho hiện tại thậm chí còn chưa đạt mức bình thường. Thứ hai, công suất. Công suất DRAM và HBM của ba nhà sản xuất lớn năm 2027 đã được bán hết. Khách hàng cuối cùng chỉ nhận được 60% đến 70% số hàng họ yêu cầu ban đầu. Năm 2027, ngành công nghiệp đã gọi đó là "năm thiếu hụt bộ nhớ nghiêm trọng nhất". Điều còn nghiêm trọng hơn là một chuyện — Apple muốn ép giá ChangXin Memory, nhưng bị từ chối. Apple, nhà mua hàng quyền lực nhất thế giới, trước đây ai dám từ chối yêu cầu giảm giá của Apple? ChangXin Memory thẳng thừng nói: báo giá không thể thấp hơn Samsung và Hynix. Ngay cả phương án dự phòng cũng không còn. Quyền thương lượng DRAM đã hoàn toàn chuyển từ nhà sản xuất cuối cùng sang các công ty lưu trữ. Đây không phải là chu kỳ. Đây là thiếu hụt mang tính cấu trúc. Vậy câu hỏi đặt ra: khi cung bộ nhớ tiếp tục căng thẳng, ai mới là người thực sự hưởng lợi? Các công ty chip? Samsung và Hynix đang tăng giá — giá hợp đồng DRAM tháng 7 tăng 14,3% so với tháng trước, đạt mức cao kỷ lục. Nhưng giá cổ phiếu lại giảm. Bởi thị trường lo ngại "vốn đầu tư AI đã đạt đỉnh", nên xem cổ phiếu chip như sản phẩm phụ của chu kỳ AI mà bán tháo. Các công ty thiết bị? Tokyo Electron, ASML những người bán "cái xẻng", đơn hàng đã xếp đến năm 2028. Nhưng định giá của các công ty thiết bị đã phản ánh hết kỳ vọng, muốn tăng nữa cần có điều gì đó vượt kỳ vọng. Hay chuỗi ngành AI? HBM đã được NVIDIA bao trọn, công suất HBM của ba nhà sản xuất lớn năm 2027 đã bán hết. Nhưng giá cổ phiếu của các công ty chip AI cũng đang điều chỉnh. Quan điểm của tôi rất đơn giản — Chu kỳ bộ nhớ lần này, người hưởng lợi thực sự không phải một mắt xích nào, mà là toàn bộ loại tài sản "lưu trữ" này. DRAM đang chuyển từ "phụ kiện" thành "vật tư chiến lược". Trước đây bộ nhớ là hàng hóa thông thường, chu kỳ giá ba năm một vòng. Giờ bộ nhớ là nút thắt cổ chai, ai có hàng người đó quyết định. Apple không thể ép giá, công suất bán hết trước hai năm, tồn kho chỉ còn hai tuần — đây không phải là hình ảnh của đỉnh chu kỳ. Cuối cùng nói thật: Thị trường đang xem cổ phiếu chip Hàn Quốc như cổ phiếu khái niệm AI mà bán tháo, nhưng cơ bản của bộ nhớ và câu chuyện AI là hai chuyện khác nhau. AI có thể hạ nhiệt, nhưng máy chủ cần bộ nhớ, điện thoại cần bộ nhớ, ô tô cần bộ nhớ. Nhu cầu DRAM là cứng nhắc, cung cấp là độc quyền. Samsung và Hynix trong một tháng giảm 23% và 35%. Goldman Sachs nói đây là bán quá mức. Bạn nghĩ là bị bán nhầm hay chu kỳ đã đạt đỉnh? $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？