Bài đăng

三星跌完海力士跌，但这次真不一样今天早上，韩国股市又崩了。韩国KOSPI指数一度跌超5%，触发熔断。SK海力士跌超10%，三星电子跌超6%。一个月，SK海力士跌了35%，三星跌了23%。你身边有没有这种朋友——年初追高韩国芯片股，喊着“AI时代内存为王”，现在看着账户，整个人都不好了？别急着割。高盛今天发了一份报告，说了一句话： “韩国股市已经抛售过度。” 他们把KOSPI未来12个月目标价定在12000点。逻辑很简单——内存周期可能比以往更强、持续时间更长，而现在的股价根本没反映出这一点。高盛还重申三星电子和SK海力士“买入”评级，目标价分别看49万韩元和350万韩元。你可能觉得高盛在唱多出货。但看两组数据：第一，库存。截至二季度末，三星和海力士的DRAM及NAND库存只有2到4周。正常水平是4到5周。历史上每次下行周期前，库存都在10周以上。现在的库存，连正常水平都不到。第二，产能。三大原厂2027年的DRAM和HBM产能，全部卖光了。客户最终拿到的货，只有他们最初请求的60%到70%。 2027年，业内已经在喊“存储最缺一年”。更狠的是一件事—— 苹果想去长鑫存储压价，被拒了。苹果，全球最强势的采购方，过去谁能拒绝苹果的降价要求？长鑫存储直接说：报价不能低于三星和海力士。连备胎都没有了。 DRAM的议价权，已经从终端厂商完全转到了存储企业手里。这不是周期。这是结构性短缺。那问题来了：内存供给持续紧张，谁才是真正受益的？芯片公司？三星和海力士在涨价——7月DRAM合约价环比涨14.3%，创历史新高。但股价在跌。因为市场担心“AI资本开支见顶”，把芯片股当成了AI周期的衍生品一起砸。设备公司？东京电子、ASML这些卖铲子的，订单排到2028年。但设备公司的估值已经打满了预期，再涨需要超预期的东西。还是AI产业链？ HBM全部被英伟达包圆，三大原厂2027年HBM产能售罄。但AI芯片公司自己的股价也在调整。我的看法很简单—— 这一轮内存周期，真正的受益者不是某一个环节，而是整个“存储”这个资产类别本身。 DRAM正在从“配件”变成“战略物资”。以前内存是 commodity，价格周期三年一轮。现在内存是 bottleneck，谁有货谁说了算。苹果压不下价、产能提前两年卖光、库存只剩两周——这不是周期顶部该有的样子。最后说句实在话：市场把韩国芯片股当AI概念股在砸，但内存的基本面跟AI叙事是两个东西。 AI可以降温，但服务器要内存、手机要内存、汽车要内存。DRAM的需求是刚性的，供给是垄断的。三星和海力士一个月跌了23%和35%。高盛说这是过度抛售。你觉得是错杀，还是周期见顶？ $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？

Một chuỗi công khai chưa lên mainnet, tại sao lại khiến BlackRock, Visa, DTCC cùng lúc làm “bảo vệ” cho nó? Nếu có một chuỗi công khai chưa lên mainnet, chưa chạy giao dịch thực, chưa kiểm chứng hiệu năng — bạn có đầu tư không? Phần lớn người sẽ không. Nhưng BlackRock thì có. Visa thì có. DTCC cũng có. Mastercard cũng vậy. Ngày 5 tháng 8, Circle công bố một danh sách: BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, Western Union, Tập đoàn SBI, Standard Chartered, Sumitomo Corporation, Visa. 11 công ty. Toàn là những tên tuổi hàng đầu ở Wall Street và lĩnh vực thanh toán toàn cầu. Một chuỗi công khai chưa lên mainnet, đã tập hợp được một nửa nền tảng hạ tầng tài chính toàn cầu. Đây không phải đến để “ủng hộ”. Đây là đến làm người xác thực — vai trò chịu trách nhiệm về an ninh mạng. Bạn hãy suy ngẫm logic này: Thông thường, người xác thực chuỗi công khai là thợ đào, người đặt cược, hoặc các kỹ thuật viên chuyên sâu. Nhưng người xác thực của Arc là BlackRock, Visa, DTCC. Các tổ chức phụ thuộc vào tính toàn vẹn của mạng lưới, đồng thời chịu trách nhiệm bảo vệ an ninh mạng. Đây không phải là “tổ chức đứng ra bảo chứng”, mà là “người dùng chính là người bảo vệ”. DTCC — trung tâm thanh toán hầu hết các giao dịch chứng khoán ở Mỹ. Việc họ làm người xác thực có ý nghĩa gì? Nó có nghĩa là tầng thanh toán của Wall Street đang được chuyển lên Arc. Xem xét hợp tác cụ thể, còn ấn tượng hơn cả danh sách: BlackRock: triển khai quỹ thị trường tiền tệ token hóa BUIDL trên Arc. Nhà đầu tư tổ chức có thể hoàn tất mua, bán, và phân bổ vốn trên chuỗi một cách liền mạch. Mua quỹ truyền thống cần T+2, điền biểu mẫu, trải qua nhiều quy trình — trên Arc, một hợp đồng thông minh xử lý tất cả. DTCC: dự kiến nửa cuối 2027, token hóa tài sản do DTC quản lý lên chuỗi, sử dụng stablecoin để thực hiện thanh toán gốc. Đây không phải chuyện nhỏ — DTCC xử lý thanh toán chứng khoán trị giá hàng triệu tỷ đô la Mỹ. BNY và Standard Chartered: đang khám phá tích hợp hạ tầng quản lý tài sản kỹ thuật số, ngoại hối và repo. Đây không phải “thử nghiệm”. Đây là “chuyển toàn bộ tài sản lên”. Nói thêm một chi tiết. Circle đã tổ chức đợt bán trước token Arc vào tháng 5 năm nay, huy động 222 triệu USD, định giá 3 tỷ USD. a16z dẫn đầu đầu tư 75 triệu USD. BlackRock, ICE, SBI, Standard Chartered Ventures đều tham gia. Những tổ chức này không phải lần đầu rót tiền. Họ đã rót hai lần — một lần là nhà đầu tư, một lần là người xác thực. Có người nói: Arc chẳng phải là blockchain có quyền hạn sao? Còn phi tập trung đâu? Nhưng bạn đã nghĩ chưa — Wall Street không cần “phi tập trung”, họ cần “tập trung đáng tin cậy”. Cơ quan quản lý cần tuân thủ, tổ chức cần an toàn, thanh toán cần chắc chắn. Mô hình người xác thực của Arc đã nâng tiêu chuẩn tuân thủ lên tầm Wall Street. Ethereum giải quyết vấn đề “không cần tin tưởng”. Arc giải quyết vấn đề “đáng tin cậy”. Hai thứ này phục vụ cho hai nhóm người khác nhau. Báo cáo tài chính quý 2 của Circle vừa ra: doanh thu 701 triệu USD, lưu thông USDC 73,3 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ. Khối lượng giao dịch trên chuỗi 14,8 nghìn tỷ USD, tăng 151%. USDC vẫn đang tăng. Nhưng câu chuyện về USDC sắp thay đổi. Trước đây USDC là “stablecoin” — công cụ thanh toán, phương tiện giao dịch. Sau khi Arc lên mạng, USDC sẽ trở thành đồng tiền gốc của tầng thanh toán Wall Street. Nếu nói USDC là hiện tại của Circle, thì Arc là thế hệ tiếp theo mà Circle muốn định nghĩa — tầng thanh toán tài chính của Wall Street. Ngày 16 tháng 9, Arc chính thức lên mainnet. Lúc đó hãy xem hai việc: Thứ nhất, BUIDL của BlackRock có thực sự vận hành không. Thứ hai, lộ trình token hóa của DTCC có tiến triển không. Nếu hai việc này thành công — câu chuyện về stablecoin sẽ không còn là “thanh toán”, mà là “thanh toán bù trừ”. Và USDC sẽ là đồng tiền gốc trên đường ray thanh toán đó. Một chuỗi công khai chưa lên mainnet, đã tập hợp được nửa Wall Street làm người xác thực. Đây không phải câu chuyện công nghệ. Đây là câu chuyện quyền lực. $BTC $CRCL $COIN #Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？