Doanh thu tăng vọt 372%, chi mạnh 14 tỷ đô mua lại cổ phiếu, giá cổ phiếu SanDisk lại giảm 8% — thị trường đang sợ điều gì?
Sau giờ giao dịch ngày thứ Tư theo giờ miền Đông Mỹ, cuộc họp báo cáo tài chính của SanDisk diễn ra như một đám tang.
Doanh thu 8,97 tỷ đô la, tăng 372% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 39,25 đô la, một năm trước chỉ 0,29 đô la — tăng 135 lần. Biên lợi nhuận gộp 84,6%, một năm trước là 26,2%.
Hội đồng quản trị cũng phê duyệt kế hoạch mua lại cổ phiếu mới trị giá 14 tỷ đô la, tổng hạn mức mua lại lên đến 15,5 tỷ đô la.
Rồi sao nữa?
Sau giờ giao dịch đã giảm tới 8%.
Trong giờ giao dịch chính đã giảm 5,4%, sau giờ giao dịch lại tiếp tục giảm thêm. Trong một ngày, hàng chục tỷ đô la giá trị thị trường đã bốc hơi.
Bạn có biết ai đó — nhìn báo cáo tài chính phấn khích đến mất ngủ, mở tài khoản ra thì ngỡ ngàng?
Vấn đề nằm ở đâu?
Dự báo.
SanDisk đưa ra dự báo doanh thu quý tới từ 10,3 đến 10,8 tỷ đô la, giá trị trung bình 10,55 tỷ. Phố Wall kỳ vọng 10,8 tỷ.
Chênh lệch 250 triệu đô la.
Chỉ 250 triệu đô la đó, thị trường đã kết án tử hình.
Nhà phân tích James Schneider của Goldman Sachs sau giờ giao dịch vẫn giữ khuyến nghị mua, giá mục tiêu 2200 đô la. Trong số 30 nhà phân tích Phố Wall, 25 người khuyên mua, giá mục tiêu trung bình 2433 đô la.
Nhưng vô ích. Giá cổ phiếu vẫn giảm.
Điều đau lòng hơn — SanDisk cũng biết vấn đề nằm ở đâu.
Trong báo cáo tài chính ghi rõ: tăng trưởng doanh thu quý 4, một phần ba đến từ tăng lượng bán, hai phần ba đến từ tăng giá.
Dịch ra tiếng thường: kết quả tốt không phải vì bán được nhiều hơn, mà vì bán được giá cao hơn.
Mảng trung tâm dữ liệu một năm trước chỉ chiếm 12% sản lượng công ty, giờ đã lên 38%. Khách hàng AI tranh nhau đặt hàng, công suất sản xuất của SanDisk cho năm 2026 đã được bán hết.
Nhưng thị trường giờ hỏi một câu khác: tăng giá sẽ kéo dài đến khi nào?
Câu trả lời của SanDisk: dự báo biên lợi nhuận gộp quý tới 83%–85%, cơ bản giữ nguyên, có dấu hiệu đạt đỉnh.
Còn nghiêm trọng hơn là góc nhìn dài hạn.
SanDisk đã ký 8 hợp đồng dài hạn với NBM, đảm bảo doanh thu tối thiểu 93,9 tỷ đô la. Năm 2027 hơn một nửa nguồn cung đã được khóa, năm 2028 là hai phần ba.
Nghe có vẻ ổn đúng không?
Nhưng nghĩ theo cách khác: hợp đồng dài hạn khóa mức giá trần.
SanDisk dự báo thị trường NAND toàn cầu năm 2026 vượt 300 tỷ đô la, năm 2027 gần 500 tỷ đô la. Bánh lớn lên, nhưng thị phần của SanDisk thì sao? Dữ liệu Counterpoint cho thấy quý 1 năm 2026 SanDisk chỉ chiếm 13% thị phần NAND toàn cầu.
Bánh lớn hơn, nhưng dao cắt bánh cũng nhiều hơn.
Samsung, SK Hynix, Micron, ChangXin — cả bốn đều đang mở rộng sản xuất. ChangXin vừa lên sàn A-share, vốn hóa 3,31 nghìn tỷ. SK Hynix tháng 7 vừa lên sàn Nasdaq, huy động 26,5 tỷ đô la.
Trên thị trường vốn, từng đồng tiền đều đặt cược vào cùng một câu chuyện: lưu trữ AI.
Vấn đề là — khi tất cả mọi người đều đặt cược vào cùng một câu chuyện, câu chuyện đó còn có thể kéo dài bao lâu?
Cuối cùng nói thật.
Báo cáo tài chính của SanDisk không có vấn đề, vấn đề là kỳ vọng của thị trường.
Giá cổ phiếu năm nay đã tăng 470%. Trong 30 nhà phân tích, 25 người khuyên mua. Thị trường đã diễn đến cực điểm kịch bản “nhu cầu lưu trữ AI tăng liên tục.”
Bất kỳ tín hiệu nào “không hoàn hảo” đều bị phóng đại thành bằng chứng “chu kỳ đã đạt đỉnh.”
CEO SanDisk trong cuộc họp gọi điện nói một câu: “Trước đây chúng tôi chỉ dự đoán nhu cầu trong vòng ba tháng, giờ nắm trong tay lượng đặt hàng khóa hơn bốn năm.”
Nhưng thị trường còn không chịu nổi một quý dự báo không đạt kỳ vọng.
Đây không phải là vấn đề của SanDisk.
Đây là vấn đề của toàn bộ ngành AI — kỳ vọng chạy nhanh hơn thực tế quá nhiều.
Doanh thu tăng 372% chưa đủ, EPS tăng 135 lần chưa đủ, mua lại cổ phiếu 14 tỷ chưa đủ.
Thị trường muốn là: tăng mãi mãi.
$BTC$SNDK$XSNDK#闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung OKX Orbit chỉ để tham khảo. Tìm hiểu thêm
Phản hồi
Chưa có bình luận. Trở thành người phản hồi đầu tiên!
