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一、会议概况 2026年7月29日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。这是美联储自2026年以来连续第五次按兵不动，上一次降息可追溯到2025年12月。 二、投票结果：罕见的9:3分裂 本次会议投票结果为9票赞成、3票反对，与6月会议12:0的全票通过形成鲜明对比。 投下反对票的三位官员均为地区联储主席： · 贝丝·哈马克（Beth Hammack，克利夫兰联储） · 尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari，明尼阿波利斯联储） · 洛丽·洛根（Lorie Logan，达拉斯联储） 三人均主张加息25个基点。这是自2016年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票，反映出内部支持收紧政策的声音正在显著增强。 三、声明变化：沃什时代的沟通改革 本次声明与6月会议声明相比仅有三处变化： 1. 投票结果：从“12票赞成、0票反对”改为“9票赞成、3票反对” 2. 措辞调整：将“重申”维持银行体系准备金政策改为“继续执行” 3. 新增反对者信息：明确列出三位反对者及其加息主张 更值得关注的是结构性变化。在主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主导下，美联储声明大幅删减，6月声明全文仅约130个英文单词，远低于此前超过300词的篇幅。声明不再提供前瞻性指引，也不再披露委员对未来利率路径的预期。沃什认为“前瞻指引已不适合当前的宏观经济形势”。 四、经济评估与通胀前景 对当前经济的判断： · 经济活动“稳健扩张”，生产率增长和资本投资表现强劲 · 就业增长与劳动力规模扩张保持同步，失业率变化不大 · 但中东冲突等因素带来“较高的不确定性” 通胀方面，声明承认通胀“仍高于2%的目标”，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的行业价格。6月美国CPI同比上涨3.5%（前值4.2%），核心CPI同比上涨2.6%（前值2.9%）。但7月中东局势再度紧张，国际油价从低于70美元反弹至80美元以上，推升了通胀预期。 根据6月SEP（经济预测摘要），美联储大幅上调2026年通胀预测：PCE物价从2.7%上调至3.6%，核心PCE从3.3%上调至3.3%；经济增速小幅下修至2.2%，失业率下修至4.3%。 五、市场反应：股债汇三杀式震荡 决议公布后市场剧烈波动： 债市：30年期美债收益率一度涨破5.2%，最高至5.226%，为2007年以来首次。分析认为，这表明市场认为美联储的行动不足以建立其抗击通胀的信誉。 股市：美股尾盘大幅跳水，道指跌超1100点；费城半导体指数跌超3%。 汇市：美元指数持续走弱，欧元兑美元涨超0.6%至1.1467。 黄金：现货黄金一度突破4100美元/盎司，涨幅超2%。 货币市场下调了降息押注，年底前累计降息预期从44个基点降至36个基点；市场仍完全计入到明年年中加息两次、每次25个基点的预期。 六、总结：鹰派暂停还是分裂困局？ 本次会议被巴克莱经济学家定性为 “鹰派的按兵不动” 。一方面，多数派维持利率不变；另一方面，三张反对票和沃什“必要时将加息”的表态，意味着按兵不动只是暂缓而非放弃收紧。 沃什正试图剥离美联储对前瞻指引的依赖，将决策锚点拉回实时数据。但其沟通改革引发争议——有分析师批评其“只有包装，没有行动”。随着9月更多通胀数据出炉，以及三位异议官员的持续施压，沃什能否维持内部共识，将是未来几个月的核心看点。