Структурні можливості в секторі технологій A-share Якщо говорити про наступні структурні досягнення ринку A-share, перший рівень — уважно стежити за технологіями ШІ. Можна зосередитися на провідних компаніях у сфері AI-технологій, але щоб випереджати ринок і випередити більшість інвесторів, все одно потрібно запитати, який це лідер. Якщо йти далі, йдеться про вибір провідних вітчизняних компаній з обчислювальної енергетики та лідерів у майбутньому. Внутрішні обчислювальні потужності включають розробку чипів і виробництво напівпровідникового обладнання — обидва напрямки тісно обмежені іноземними країнами і є надзвичайно цінними, що робить їх лідерами, за якими варто стежити в майбутньому. Серед них найбільш репрезентативною, звісно, є Huawei. Вся галузь, яку очолює Huawei, є основним напрямком вітчизняного сектору обчислювальної енергетики. Інша лінія — це закордонні обчислювальні ланцюги електроенергії, очолювані США, такі як оптичні модулі, продуктивність яких витримала випробування і є довгостроковим лідером, за яким варто спостерігати. Але проблема в тому, що їхня волатильність слідує за акціями США і сильно залежить від іноземних технологічних акцій. Окрім цих двох, інші, на мою думку, є просто різноманітними продуктами. Наприклад, ринково розрекламовані скляні субстрати та MLCC — по-перше, вони існують у всьому світі, не є унікальними для Китаю; по-друге, вони відносно низькокласні в галузевому ланцюжку, на відміну від оптичних модулів, які мають технічний зміст і попит за кордоном. Навіть робототехніка та комерційна аерокосмічна галузь — комерційна аерокосмічна сфера ще надто рана і не зовсім така — але багато схожих галузей, навіть якщо вони лідери, я вважаю, не мають довгострокової цінності. Повертаючись до цього раунду інвестицій у технології ШІ, нам, можливо, все ще доведеться окреслити проєкти середньої та нижчої частини. Закордонний ШІ увійшов у ротацію від upstream до midstream і downstream, і оптичні модулі можуть зіткнутися з відносним вузьким місцем. Якщо оптичні модулі продовжать обертатися, чи будуть нові напрямки змінюватися за кордоном із внутрішньою, і чи буде підтримка галузевого ланцюга? Наразі компанії середнього та нижчого сегменту можуть звертатися до великих моделей і хмарних обчислювальних компаній — головним чином у гонконгських акціях, темпи зростання яких не такі швидкі, як у США. Але великі китайські модельні компанії підуть слідом за США у наступному раунді короткострокової ротації, або так званої спекуляції. Слідування за закордонними ланцюгами вимагає вміння розуміти свінг-трейдинг, завжди відстежувати тенденції закордонних технологій і тимчасово приносити прибуток у вітчизняних компаніях, майстерно фіксуючи прибуток. Вітчизняні обчислювальні потужності можуть використовуватися для довгострокового розвитку. Можна обрати обидва напрямки; ключ у тому, щоб розпізнати власний стиль торгівлі та підбирати відповідну стратегію. Це напрямок, який звичайні інвестори A-акції можуть по-справжньому зрозуміти і де є шанс заробити. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Говорячи прямо, правила завжди встановлювалися США для інших. Валютні курси інших країн мають лазівки, тому їх варто вилучити американським капіталом. Нещодавно загострена Угода Japan Plaza 2.0 передбачала спільне втручання США та Японії у валютні курси. Справжньою рушійною силою цього був міністр фінансів США Бесент — один із архітекторів доларової системи, колишній головний інвестиційний директор Фонду Сороса та організатор боротьби з фунтом і азійською фінансовою кризою. Від піднесення Becent до багатства ви можете побачити, чим він займається зараз. Під час снайперської кампанії 1992 року Бейсент помітив проблеми з європейським валютним курсом. Незважаючи на слабку економіку Великої Британії, країна вперто утримує високі відсоткові ставки. Він вважає, що Банк Англії може обирати лише між валютними курсами та нерухомістю. Сорос погодився з його рішенням і позичив гроші, щоб використати позику для короткої позиції фунта. У Чорну середу Велика Британія двічі підвищила процентні ставки за один день до 15%, вичерпавши валютні резерви на $26,9 мільярда. Проте атака не змогла витримати атаку, зрештою вийшовши з європейського валютного механізму, що призвело до падіння фунта на 4% за один день. Сорос став відомим миттєво, заробивши понад мільярд доларів. Пізніше Bassant також точно поставив на девальвацію єни та цілеспрямованих валют, таких як бат, під час азійської фінансової кризи, отримуючи значні прибутки кожного разу. Доля змінюється. Колись домінуючий магнат Волл-стріт тепер став пожежником, що стримує атаки капітального магната, і його становище ще більш хитке, ніж у країни, яку колись ціллювали. Федеральний борг США перевищив $40 трильйонів, а дохідність 30-річних казначейських облігацій перевищила 5%, досягнувши нового максимуму з 2007 року. Becent довелося не лише продовжувати позичати нові кредити для погашення старих, а й знижувати ставки, щоб показати ринку, що долар є кредитоспроможним. Але жодне з цих тверджень наразі не відповідає дійсності. Кредит США був повністю виснажений головою Федеральної резервної системи Волшем. На зустрічі Ваш заявив ринку облігацій: «Ми вітаємо підвищення процентних ставок для Федеральної резервної системи», що розлютило магнатів з Волл-стріт, які змусили панічно продавати казначейські облігації США. Менш ніж за годину після зустрічі дохідність 10-річних казначейських облігацій США пробила 4,7%. Безлад, який мив Ваш, і Бесент міг лише піти слідом, щоб прибрати. Тож Becente прагне загасити пожежу для Японії, бо навіть її власний народ не довіряє казначейським облігаціям США, закордонні центральні банки розпродаються, а глобальна хвиля рухів долар-де-долар стрімко зростає. Банк Японії є найважливішим великим покупцем і має залишатися стабільним. Падіння єни змусило Банк Японії продовжувати продавати казначейські облігації США, щоб зберегти єну, обікравши Пітера, щоб заплатити Полу. Becent спочатку намагався усно придушити ситуацію, потім особисто полетів до Японії, щоб надати рекомендації, але Банк Японії все одно відмовився підвищувати процентні ставки. Зрештою, Becent пішла на компроміс і втрутилася, використавши Федеральну резервну систему для рекомендацій щодо валютного курсу, порушивши ринкові правила для стабілізації ситуації. Найіронічніше — це подвійні стандарти фінансових правил. Тоді, коли він шортував фунт, західна риторика полягала в «ціноутворенні вільного ринку, виправлення економічних дисбалансів», повністю ігноруючи витрати на крах місцевих активів, закриття бізнесів і скорочення багатства після валютних крах. Коли настає час для казначейських облігацій США під тиском, наратив змінюється — зловмисні короткі продажі стали шкідливими для фінансових ринків, при цьому зберігаючи казначейські облігації США, а долар служить світовим інтересам. Правила завжди встановлювалися Сполученими Штатами для інших. Інші країни мають лазівки і заслуговують на експлуатацію; якщо у самих США є проблеми, увесь світ має їх опинити. Бесент перетворюється з юнака-вбивця драконів на злого дракона — його особистість і становище змінюються, але логіка залишається незмінною. Тоді атаки були спрямовані на лазівки, що залишилися після провалу зовнішньої політики; тепер борговий прорив долара є саме результатом десятиліть бюджетного марнотратства США та надмірного емісію валюти. Негативні наслідки механізму валютного курсу, який тоді навчив світ, тепер обернулися проти Сполучених Штатів. Це, мабуть, найяскравіший цикл реінкарнації. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Велика новина: Після 24 років Японія та США знову об'єднують зусилля, щоб втручатися у валютний курс, і наслідки можуть бути порівнянні з тодішньою Плазською угодою. Цього року єна впала як проносне до кінця, не лише перевищивши 150, а й позначку 160, а в якийсь момент липня впала до 162. Банк Японії втрутився, щоб врятувати ринок, але глобальні пошуки єн повністю не припиняються. Весь керрі-трейдж на $2 трильйони не лише ігнорує обличчя, а й постійно перетворює кошти, введені Банком Японії, на ліквідований прибуток. Той, хто не міг всидіти на місці, насправді був міністр фінансів США Бесент. Цього тижня Банк Японії взяв на себе лідерство, інвестувавши 52,8 мільярда доларів у валютну інтервенцію. Ще більше здивувало ринок, так це те, що Becent несподівано злив готельну записку з написом «Купити 10 мільярдів єн» — явно не недогляд, а свідомий сигнал, опублікований на ринок. Згодом Федеральна резервна система Нью-Йорка втрутилася на валютний ринок, проводячи перевірки валютного вікна та звертаючись до провідних форекс-банків Уолл-стріт щодо торгових котирувань на суму «50 мільярдів євро продано і куплено єн». Новина швидко поширилася на форекс-ринку, і трейдери вже знали, що Федеральна резервна система готується втрутитися. Єна стрімко зросла, ведмеді знищили позиції з 162 до 157. Цей крок справді зворушливий. Тоді Becent, представляючи Фонд Сороса, розгромив Банк Англії, виступаючи фінансовим мисливцем за столом, придушуючи фунт; Тепер він сидить по той бік столу, стаючи міністром фінансів США, особисто захищаючи лінію оборони валютної валюти. Небо завжди змінюється. Ця поведінка повністю суперечить принципу, орієнтованому на ринок, який давно пропагують Сполучені Штати. Втручання державної влади у валютний курс має містити значні ризики за лаштунками. Існує два типи ризиків. По-перше, стабілізація єни фактично означає стабілізацію казначейських облігацій США. Останнім часом Банк Японії постійно продає казначейські облігації США для залучення доларів і відновлення курсу, щоразу близько $30–$50 мільярдів. Якщо цей масштаб триватиме, не лише доходність казначейських облігацій зросте і ціни впадуть, а й ринок постійно десенсибілізується — ринок знає, що у вас обмежені боєприпаси, тому після кожної угоди йому доводиться на певний час зупинятися, і ведмеді продовжуватимуть споживати ваші фішки. Тим часом ринок казначейських облігацій США втратив Японію, свого найбільшого закордонного покупця, тоді як компанії, що займаються ШІ, досі щорічно випускають сотні мільярдів приватних облігацій з розміщенням. Світовий капітал уже був невеликим колодязем, але тепер дві великі руки безперервно відтікаються, і вода майже висохла. Якщо дохідність казначейських облігацій США не вдасться підтримувати, ліквідність на фінансовому ринку США також може бути скомпрометована, що потенційно вплине на стабільність американських акцій. Другий ризик полягає в тому, що це вплине на реальну економіку США. Якщо дохідність казначейських облігацій продовжить зростати, цей раунд падіння ШІ в американських акціях вже підготовлений — ліквідність у поєднанні з наративами ШІ спричиняє подвійне стиснення. Якщо японські керрі-трейди змінять курс, а 2 трильйони глобальних фондів одночасно вийдуть зі США, у поєднанні з втручанням проміжних виборів у США, акції США, ймовірно, можуть стрімко впасти вниз. Якщо компанії, що займаються ШІ, не зможуть отримати фінансування до того часу, революція ШІ, на яку сподівалися США, може знову зазнати поразки. Як міністр фінансів США та останній охоронець фінансової системи, Бессент мусив пожертвувати власною репутацією, щоб втрутитися — перетворившись із юнака-вбивця драконів на дракона, з яким колись бився. Цей раунд втручання лише почався, і єна стабілізувалася нижче 160. Наступний ризик — чи зможе єна прорватися вище 150. Якщо це станеться, весь керрі-ринок може зазнати лавинного відтоку потоку, і світові фінансові ринки зіткнуться з фінансовим цунамі. Чи перетвориться він на чорного лебедя — залежить від наступного кроку Becent. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Заробітна плата у несільськогосподарських секторах США зазнала серйозного потрясіння Сьогодні ввечері дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах у США були шокуючими. Раніше я очікував, що дані ослаблять, але несподівано вони стали негативними. Акції США відкрили зростання і продовжили зростати, при цьому золото почало коливатися після прориву вище 4400. Щодо вже згаданого методу 50/200 денної ковзної середньої, якщо ви наблизитеся до 50-денної ковзної середньої 4200, ритм має бути досить комфортним. Далі йде 200-денна ковзна середня на позначці $4,500, яка, як очікується, зустріне значний опір, коливатиметься знову і навіть може бути пригнічена США. Звісно, якщо він підніметься, буде плавний шлях вище, і можна враховувати попередній максимум у 5000. Сьогодні ринок A-акцій продовжує працювати добре. Як завжди, не хвилюйтеся до 4000 пунктів; падіння — це насправді можливість. Останнім часом сектор кольорових металів набирає обертів. Оскільки індекс долара США падає, це продовжує приносити користь кольоровим металам, і доки він міцний, цього достатньо для підтримки ринку. Після сьогоднішніх основних неаграрних звітів про зайнятість ринок трохи впав назад, що явно свідчило про сумніви щодо достовірності даних. Крім того, ФРС наразі не приділяє великого значення даним зайнятості, які насправді свідчать про розділення ринку і контролю темпів зростання, що насправді є позитивним явищем. Якщо пряма лінія піднімається, і всі сліпо гнаються за нею, перш ніж зможуть купити позиції, тоді прийдуть негативні новини, що призведе до різкого зростання і різкого падіння, і вони знову зникнуть. Хочете знову пережити трагедію липня? A-акції, акції США та золото стабільно зростають, що є найсприятливішою тенденцією для роздрібних інвесторів. Щодо біткоїна, законопроєкт відкладено на вересень, тож не хвилюйтеся — ринкова ситуація все ще сприятлива, і це просто дає більше часу накопиченню активів. Усі повинні залишатися спокійними, активно позиціонуватися під час відступів і поступово відновлюватися, коли випереджають! Гарних вихідних! Вищезазначене — лише мої особисті думки і не є порадою щодо інвестицій. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Ситуація в Ормузькій протоці останнім часом була нестабільною, але дивно, що ні акції США, ні золото не впали. Чи став фондовий ринок США вже нечутливим до цін на нафту? Дозвольте сказати щось нестандартне: США постійно створюють напруженість на Близькому Сході, яка не має нічого спільного з геополітикою чи фондовим ринком США; за цим стоїть ліквідність глобальних ринків капіталу. Раніше деякі заявляли, що атака США на Іран була спрямована на контроль світового постачання сирої нафти. Це твердження логічне, але воно не є основною суттю. Тому що в США зараз не бракує нафти, а долар закріплений не на підземній нафті, а на обчислювальній потужності, що виробляється в дата-центрах. Нафта — це життєва енергія традиційних галузей, але ШІ — це мозок майбутньої економіки. Вплив коливань цін на нафту на світові ринки з березня по липень цього року поступово втрачає свою магію. Весь фінансовий ринок побачив, що ця нафтова криза не спричинила глобальну стагфляцію, як це було у 1970-х; натомість вона підкреслила вплив Китаю на енергетичному ринку за океаном. Цього разу, у Ормузькій протоці, Китай запропонував ідеальну відповідь — нову енергетичну заміну. До 2025 року рівень проникнення нових енергетичних транспортних засобів у Китаї перевищить 50%, а фотогальванічні та вітрові установки посідають перше місце у світі. Ми імпортуємо 40% сирої нафти через Ормузьку протоку, але цього разу, маючи величезні запаси нафти та понад 50% встановленої вітрової та сонячної зеленої енергії, ми замінили жорсткий попит на традиційну нафтохімічну енергію. Фінансовий капітал Уолл-стріт, який сидів позаду «розуміючого короля», спочатку сподівався отримати вигоду з національної кризи, агресивно інвестуючи в довгі позиції на сиру нафту під час цієї кризи. Але вони були здивовані, дізнавшись, що Китай, цей споживач з великою кількістю нафти, не лише не купував нафту на ринку, а й насправді жив досить комфортно. Стратегічний стримуючий ефект Ормузької протоки значною мірою зменшився. Тепер так звана комплексна нафтова блокада перетворилася на виступ, у якому ні США, ні Іран не наважуються перевернути ситуацію. Конфлікт у Ормузькій протоці — це як останній подих старої енергетичної епохи. Китай досяг світової вершини в енергетичній сфері. Повний промисловий ланцюг, що експортує нову енергію у світ, змінив глобальний енергетичний ландшафт. Нафта втратила магію, щоб душити світову економіку; у майбутньому лише технології ШІ домінуватимуть на фінансових ринках. Розпізнавши цю основну тенденцію, ви не будете боятися геополітичних новин і часто змушені будуть скорочувати збитки. Звертайте більше уваги на версію 2.0 після нафтового долара — американський долар AI. У майбутньому доларовий цикл додасть цикл ШІ, зосереджений на обладнанні інфраструктури ШІ та токенах даних ШІ, окрім традиційних циклів нафти та фінансової ліквідності. Це основа майбутнього долара та глобальної фінансової ліквідності. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Сьогодні світовий ринок продовжив консолідацію після високої волатильності, при цьому як акції A-акції, так і акції США трохи коливалися. Ця тенденція є цілком нормальною і не потребує подальших дій. Золото утримується вище $4,300 і продовжує зміцнюватися, на відміну від попередніх місяців, коли воно прорвалося одразу після різкого падіння ведмедів; цей прорив був ще сильнішим. Сьогодні не було жодних великих новин від «трьох чоловіків», окрім Financial Times увечері, яка повідомила: «Джерела, знайомі з ідеями Волша, сказали: 'Якщо дані про інфляцію будуть актуальними в найближчі тижні, Волш готовий підвищити ставки після вересневого рішення.'» Я вважаю, що це ще один раунд управління очікуваннями, сподіваючись пригнічувати довгострокові доходності казначейських облігацій, але ефект був не ідеальним; дохідність казначейських облігацій фактично зросла. Загалом, поточне ринкове середовище виглядає так: · Американський ШІ поступово відновлюється, і нові основні теми середньої та нижчої частини потоку чекають на нові докази повернення до висхідної тенденції · Питання боргу Федеральної резервної системи та США залишаються невирішеними, золото відступає, але варто бути обережним щодо прориву долара вище 100 · A-акції коливалися вгору, але рівень у 4000 пунктів перебував під значним тиском · Великий пиріг: Сенат може продовжити засідання до наступного тижня, щоб виграти більше часу для Закону про ясність Зберігайте стійкий настрій, зменшуйте кількість операцій і поступово одужуйте. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Сім місяців після запуску чотирьох станцій вулиці Японії досі наповнені музикою та танцями. Не хвилюйтеся, справжній біль ще не настав. У січні цього року Міністерство торгівлі Китаю оприлюднило своє перше оголошення, запровадивши експортний контроль на японські товари подвійного використання. У лютому 20 основних японських військово-промислових компаній, включно з Mitsubishi Shipbuilding, були безпосередньо внесені до списку контролю, а ще 20 компаній, включно з Subaru, — до списку спостереження. Минуло сім місяців, і перегляд японських новин створює ілюзію, що нічого не сталося — компанії не зупинили виробництво, супермаркети не підвищили ціни, і жоден політик не вийшов поскаржитися. Але правда прихована в митних номерах. З березня по квітень цього року експорт рідкоземельних елементів Китаю до Японії різко впав на 80% у порівнянні з минулим роком, а деякі категорії важкоземельних рідкоземельних елементів були відрізані від постачання. Такі елементи, як диспрозій і тербій, є необхідними для самонаведення ракет, безшумних двигунів підводних човнів і магнітів для гібридних апаратів. Залежність Японії від важких рідкоземельних елементів Китаю становить майже 100%. З такими низькими даними, чому японські компанії досі працюють нормально? Бо вони витрачають запаси. За останнє десятиліття Міністерство економіки, торгівлі та промисловості Японії встановило національну систему стратегічних резервів ресурсів, де компанії володіють комерційними запасами на 3–6 місяців. Спочатку багато виробників одразу вирішили триматися, переміщуючи запаси та шукаючи альтернативи по всьому світу. Mitsubishi Electric навіть почала переробляти рідкоземельні елементи з використаних компресорів кондиціонерів, а деякі компанії безпосередньо спалюють списані електромобілі при високих температурах лише для вилучення літію та рідкоземельних елементів. Ця операція звучить досить болісно — країна, відома у всьому світі точним виробництвом, почала використовувати збір металобрухту для підтримки роботи виробничих ліній. Це саме по собі свідчить про те, що звичайний ланцюг постачання відрізано, але наслідки ще не дійшли до терміналу. Запаси зрештою вичерпаються. Галузь загалом вважає, що до другої половини цього року та до кінця року остання партія стратегічних резервів буде вичерпана, і вплив зупинок і скорочення виробництва пошириться з японських МСП на весь виробничий ланцюг. Цей раунд санкцій принципово відрізняється від попередніх економічних і торговельних конфліктів між Китаєм і Японією. Раніше це було емоційно керовано — якщо ти був нещасний, ти обмежував продукт, влаштовував галас, сідав поговорити, а після розмови знову оговтався. Японські компанії також знайшли цей ритм. Але цього разу процес відбувається відповідно до законодавчих процедур Закону про експортний контроль — а не адміністративному наказу чи дипломатичній заяві. Це довгостроковий інституціоналізований механізм, і після активації його не буде автоматично скасовано лише проведенням кількох зустрічей. Це регулювання дуже точне, цивільна торгівля відбувається нормально, але якщо це стосується військового використання, військових користувачів або нечітких районів, як Subaru, де кінцеве використання незрозуміле, воно буде повністю припинено. Ключовим є пункт про юрисдикцію з довгою позицією — якщо третя сторона в будь-якій країні чи регіоні продає товари подвійного призначення китайського походження зацікавленим сторонам японської військової промисловості, її можна ретроспективно перенаправити. Це безпосередньо заблокувало шлях Японії до отримання товарів через «крива білої рукавички» в Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та навіть у Європі. Раніше вони навіть могли вести переговори з посередниками з Південної Кореї та Сінгапуру, але тепер будь-хто, хто наважиться допомогти Японії обійти, може потрапити безпосередньо до чорного списку. Це не дипломатична гра з ляпасом, а потім роздаючи цукерки; це використання правової бази для зварювання ресурсних каналів військово-промислової системи Японії, коли ключ у руках Китаю. Короткострокові втрати — це не найгірше для Японії; хто не переживав рік чи два циклічних труднощів? Те, що справді викликає мурашки по всій індустрії, — це ще одна нова тенденція — китайський ринок назавжди закриває свої двері для них. У секторі напівпровідників п'ять великих гігантів японського обладнання з виробництва чипів забезпечили до 50% свого доходу на китайському ринку за останні кілька років. Однак через співпрацю Японії з блокадою напівпровідників США проти Китаю, у поєднанні з китайськими контрзаходами, продажі цих компаній у материковому Китаї вперше цього року знизилися. Частка Tokyo Electron у доходах материкового Китаю знизилася з 50% до 27%, а весь японський напівпровідниковий сектор втратив майже 500 мільярдів єн. Але це не суть. Головне питання: хто зайняв частку ринку, залишену японськими компаніями? Місцеві китайські постачальники. Останніми роками заміщення напівпровідникових матеріалів, високотехнологічних сенсорів, спеціалізованих сплавів і прецизійної кераміки — які значною мірою покладаються на японський імпорт — прискорилося у внутрішньому заміщенні. Проблема була не в тому, що вони не хотіли використовувати вітчизняні продукти раніше, а в тому, що їхня продуктивність була недостатньою і бракувала стабільності, тому гравці на наступних платформах вагалися їх пробувати. Тепер, коли зовнішнє живлення відключено, мені доводиться користуватися ним навіть якщо я не користуюся, але після використання він насправді досить хороший. Внутрішня заміна постійно вдосконалюється на практиці, використовуючи швидкість Китаю для заміни або навіть перевершення подібних продуктів, утворюючи ідеальний замкнений цикл. Японські політики, щоб продемонструвати лояльність до США, співпрацювати з блокадою китайських напівпровідників, зрештою відповіли на власний експорт до Китаю; Хоча китайські компанії змушені впроваджувати внутрішню заміну, вони фактично прискорили зрілість своїх локальних ланцюгів постачання. Коли внутрішній ланцюг постачання повністю налагоджений, японські компанії хочуть повернутися — цього неможливо. Коли ринок втрачається, дуже важко його повернути. Користувачі звикли до продуктів інших брендів із подібною продуктивністю, низькими цінами та швидкими відгуками — то чому вони мають повертатися до вас? Nomura Securities колись оцінила, що якщо контроль триватиме рік, економіка Японії зазнає збитків близько 2,6 трильйона єн, а ВВП зменшиться на 0,43%. Однак, якщо поєднати зі скороченням вхідного туризму та іншими контрзаходами, ризик скорочення ВВП Японії може наблизитися до 3%. Ці цифри вже й так похмурі, але вони враховують лише короткострокові шоки — якщо китайські компанії повністю деяпонізують, наскільки японська промисловість скоротиться в довгостроковій перспективі? Ніхто не наважувався це порахувати. Біль від цих санкцій відстає від очікувань Японії; на відміну від негайного військового удару, це більше схоже на хронічне отруєння — спочатку симптоми, але до моменту одужання органи вже відмовили. Ситуація в Японії по суті є геополітичним вибором неправильного боку. Санае Такаічі неодноразово переходить червоні лінії у питаннях, пов'язаних із Тайванем, вважаючи, що наявність США означає, що вона може діяти безкарно. Але що США можуть запропонувати Японії? Союзник, який вимагає від Японії інвестувати 80 трильйонів єн у США, змушує його купити 100 літаків Boeing і продовжує збільшувати борг США — чи дбає йому про довгострокове виживання японських компаній? Японію зараз атакують з обох сторін. США вичавлюють останню краплю фіскальних ресурсів, тоді як Китай посилює свою промислову життєву лінію. Опинившись посередині, японське виробництво може лише тихо зникати. Справжній переломний момент, ймовірно, відбудеться з кінця цього року до початку наступного. Коли запаси закінчаться, коли ланцюг постачання заміщення Китаю дозріє, коли частка ринку зміниться від зсуву до незворотної, чи справді Японія відчує — у суперництві великих держав маленька країна, як він, обираючи неправильний бік, платить набагато більшу ціну, ніж він уявляв. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Золото злетіло Сьогодні ввечері дані про заробітну плату малих несільськогосподарських компаній у США значно перевищили очікування. Ринкові прогнози передбачають падіння з 89 000 до 65 000, але насправді лише 44 000. Золото миттєво піднялося на місці, подолавши позначку в $4,300 і досягнувши найвищої точки за шість тижнів. За цим зростанням стоїть кілька сприятливих факторів, які складаються разом. Раніше золото було жорстко пригнічене, бо троє чоловіків об'єднали зусилля, щоб підняти індекс долара США до максимуму: Дунван розпалював геополітичну напругу на Близькому Сході, Бессент відповідав за зниження доходності казначейських облігацій США, а Ваш — за жорстку політику ФРС. Тепер ситуація змінилася — ситуація на Близькому Сході нарешті почала вщухати, і мирні переговори між США та Іраном, ймовірно, будуть досягнуті; Бесент повернулася, щоб загасити вогонь для єни, піднявши її вгору і знизивши індекс долара; Волш обернувся проти нього на липневій зустрічі — його риторичні підвищення та порожні обіцянки, які серйозно підірвали довіру Волл-стріт до ФРС. До того ж, борг США ось-ось перевищить позначку в $40 трильйонів, і у вересні він стикається з ризиком закриття уряду — усе це є ударами по національному кредиту США та гегемонії долара. Золото зросло відповідно до тренду, що є цілком розумним. Чи злетить золото швидко, чи поступово досягне дна і відновиться, здебільшого залежатиме від того, чи зможе індекс долара США залишатися нижче 100 і подальших результатів трьох згаданих вище людей. Перестаньте постійно стрибати по питаннях Близького Сходу. Які вирішальні кроки робить Becent після падіння єни? Реакція Волша на засіданні глобального центрального банку 27 серпня суттєво вплине на наступний етап руху індексу долара США. Особисто я продовжуватиму відстежувати ці ключові змінні. Золоте вікно відкрилося, але початківцям слід уникати важких позицій; достатньо 5-10% сімейного розподілу. ШІ залишається основною темою наразу. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Золото прорвалося Сьогодні золото успішно прорвало позначку $4,200 50-денної ковзної середньої, і, втримавшись міцно, прорвало $4,300. Дотримуючись методу 50/200 днів, згаданого минулого разу, ви можете звернути на це увагу. Наступний рівень опору — $4,500 біля 200-денної ковзної середньої; якщо прорвати знову, він повністю відкриє верхній діапазон. Але якщо вона не може прорватися до $4,500, помірно отримувати прибуток і потім підготуватися до свінг-торгу, це цілком комфортно. Кілька ключових причин міцності золота: · Слабкий долар: напруженість на Близькому Сході швидко охолоджується; сьогодні ввечері Іран і Оман досягають консенсусу щодо судноплавних маршрутів; Єна зміцнилася, що тисне на долар США · Ліміт боргу США перевищує $40 трильйонів: у поєднанні з побоюваннями щодо закриття уряду у вересні доларовий кредит було знижено · Виступ Walsh Cake: На засіданні в липні вони вигукували гасла, щоб дозволити казначействам США замінити підвищення ставок ФРС, що розлютило ринок · Малі несільськогосподарські підприємства слабшають: у липні кількість малих неаграрних підприємств становила 44 000, що нижче очікувань; несільськогосподарські підприємства слабкі і підвищують ймовірність зниження ставок Чи злетить майбутнє золота, чи повільно зменшиться, залежить від динаміки індексу долара США, зокрема від поєднання USD, єни та казначейських облігацій США. Дивлячись на це складне питання зараз, його важко вирішити: фіскальні проблеми Японії, величезний обсяг carry trades і ліміт боргу США. Спочатку виступ Ваша в червні дав мені ілюзію, що цей жорсткий голова може підтримати борг США, але вдруге він сам себе викрив, і ринок різко обвалився. Але я не недооцінюватиму здібності Becent. Після перевірки вікна, чи буде ще трюки? У середньостроковій перспективі вже відкрилося вікно для золота. Щодо того, як розподіляти кошти, які позиції, яке важередж — для свінг-трейдингу чи довгострокової торгівлі — єдиної відповіді немає. Кожен має вирішувати свої навички у торгівлі. Нагадаю: початківці, які не розуміються на золоті, повинні уникати великих активів. Для розподілу сімей достатньо 5-10%. ШІ залишається головною темою й сьогодні. Ринок A-share сьогодні був дуже сильним, а сектор оптичних модулів утримує позиції та активно відроджується. Поступове відновлення раніше зменшених позицій становить близько 70% — це доцільно. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.

Федеральна резервна система також боролася за порятунок ринку Два попередні випуски розглянули плани реформ ФРС і потрійний структурний тиск, з яким стикається доларова система. Сьогодні ми детально пояснимо всі п'ять основних модулів реформ і побачимо, у якому напрямку рухається ця ітерація доларової системи. Ці п'ять основних модулів реформ фактично представляють собою комплексне оновлення інфраструктури доларової системи з п'яти вимірів, кожен з яких вирішує основну існуючу проблему. Перший основний модуль: реструктуризація інфляційної системи та зміна основного якоря монетарної політики. Робоча група з питань інфляції, яку очолюють провідні економісти Менк'ю та Сарджент, є в центрі всіх реформ. Поточний чіткий напрямок полягає у заміні традиційного основного PCE на скорочений середній PCE як основну ціль спостережень монетарної політики. Простіше кажучи, скорочений середній PCE означає скорочення верхньої та хвостової категорій шляхом вилучення найвищих і найнижчих категорій зростання в місячному динамічному PCE, враховуючи лише середні сегменти. Цей статистичний метод фільтрує короткострокові цінові шоки, спричинені геополітичними конфліктами та коливаннями ланцюгів постачання, точніше відображаючи довгострокову тенденцію інфляції. Об'єктивно ця ціль інфляції буде більш плавною і нижчою для ФРС. Основне значення цього підходу полягає в тому, щоб допомогти Федеральній резервній системі послабити свою перевагу щодо інфляції, щоб вона більше не була обмежена традиційною високою інфляцією. Другий основний модуль: Інтегрувати продуктивність ШІ у політичну рамку для створення нового опори зростання для системи долара. Робоча група з ШІ є найважливішим кроком у цій реформі та ключовим кроком у модернізації доларової системи з петродолара до технологічного долара. Довгострокова базова підтримка доларової системи ніколи не обмежувалася військовими та доларовими розрахунками, а також довгостроковою прибутковістю активів США. Революція в індустрії ШІ вже розпочалася. За оцінками Wharton, до 2035 року генеративний ШІ підвищить загальну факторну продуктивність у США на 1,5%, сприяючи щорічному зростанню продуктивності в пікові роки на 0,2%. Проактивне включення ШІ Федеральною резервною системою у свою монетарну політику по суті має на меті глибоко пов'язати технологічний дивіденд із доларовою системою заздалегідь, надсилаючи чіткий сигнал світовому капіталу: США залишаються в центрі глобальної технологічної революції, і доларові активи найкраще відображають довгострокову премію цієї революції, тим самим залучаючи стійкі глобальні припливи капіталу. Третій основний модуль: оптимізація балансу ФРС та вдосконалення інструментів коригування ліквідності. Раніше кількісне пом'якшення ФРС і скорочення балансу були відносно жорсткими, що легко спричиняло значні коливання ринкової ліквідності. Ця реформа має на меті коригувати структуру погашення казначейських облігацій США, оптимізувати торгові ритми та узгодити управління кривою прибутковості, роблячи баланс більш вдосконаленим регуляторним інструментом, щоб казначейські облігації США більше не були гарячою картопляною для доларової системи, а також зменшення негативної реакції ФРС на ліквідність фінансової системи. Залишилися два модулі — це допоміжна підтримка: економічні дані та комунікація політики. Перший вводить великі дані в реальному часі, що дозволяє Федеральній резервній системі регулювати їх швидше та точніше; Останній оптимізує комунікацію з ринком, підвищує ефективність управління очікуваннями та робить реалізацію монетарної політики більш плавною. Розглядаючи всю повоєнну еволюцію доларової системи — від Бреттон-Вудс до нафтодоларової системи і тепер до технологічного долара — домінування долара ніколи не було статичним, а постійно самовдосконалювалося та оновлювалося, щоб адаптуватися до останніх світових умов. Реформа, яку очолює Ваш, фактично є ще одним проактивним оновленням системи долара, що встановлює операційні правила на наступне десятиліття і суттєво впливає на напрямок глобальних потоків капіталу, логіку ціноутворення активів і навіть розподіл ресурсів у глобальній технологічній індустрії. Розуміння цього нового набору правил є необхідним для виявлення тенденцій і використання можливостей на майбутніх фінансових ринках. Вищезазначене — це особисті погляди і не є інвестиційною порадою. Будь ласка, звертайте увагу на ризики.