Ця справа, яка була відшліфована два місяці, з'явилася лише чотири роки тому Зазвичай я не риюся в старих фотографіях, але сьогодні не зміг не зробити це один раз. BTC коливається між 58 000 і 67 000 майже два місяці, рухаючись вперед один за одним, майже перекриваючись із формою з червня по серпень 2022 року. Той самий вузький діапазон, той самий обсяг транзакцій слабшає з кожним днем, і щоразу, коли він стрімко зростає, ніхто його не приймає. Дехто згадує, що сталося пізніше, коли бачить 2022 рік. Дозвольте спочатку уточнити: форма не обов'язково означає фінал. Минулого року це була окрема подія з вибухом, а не щось, що сама по собі створила діаграма свічок. Старі карти дають лише один досвід: у такій формі гроші зазвичай не готуються до входу, а повільно рухаються назовні. Поточний рівень води саме такий. USDT знизився з 190 мільярдів до 183 мільярдів, USDC — з 79,5 мільярдів до 72 мільярдів, загалом на 14,5 мільярда менше акцій на ринку. Стейблкоїни, простіше кажучи, — це готівка, яку можна купити в будь-який момент. Зі зменшенням кількості грошей для захоплення зменшується. Премія Coinbase була негативною понад 80 днів поспіль, останній показник -0.0978. Ця цифра залежить від того, наскільки агресивно купівляють у США; негативний означає, що інші не купують його. 200-тижневий ковзний середній становить 63 657, що є середньою вартістю для всіх покупців за останні чотири роки. Ціна щойно досягла мети, але обсяг не встигав за нею. Стояти на ньому без вимірювання — це не дуже відрізняється від того, щоб не стояти на ньому. Чого саме бракує? Говорячи прямо, це нові гроші. Останні два місяці виявилися правдою: BTC ETF BlackRock отримав чистий приплив у 9 269 монет протягом чотирьох поспіль торгових днів, а чутки на блокчейні стверджують, що кити накопичили 38 000 монет — будь-яка окрема монета справді вражає. Але ціна зовсім не змінилася, що лише свідчить про те, що ці покупці беруть старі фішки від інших, а не нові гроші, що надходять ззовні. Ось як виглядає фондовий ринок: монети переміщуються з однієї кишені в іншу, і загальний обсяг не змінюється, тому свічка природно нічого не показує. Отже, найвища вартість за останні два місяці — це не пошук у неправильному напрямку, а те, що вас постійно переміщують між двома стінами. Вище 67300 понад мільярд коротких позицій пригнічено; нижче 61456 тримає понад мільярд ордерів. Якщо продовжувати гнатися за посередині, не зможеш щодня стягувати комісії чи вкладати фінансування. Я наразі розглядаю цей період як період спостереження, знижуючи свою позицію і чекаю, поки принаймні два з трьох показників стануть позитивними: загальна пропозиція стейблкоїнів стабілізується і відновлюється, щотижневі кумулятивні чисті надпливи ETF стануть позитивними, а премії Coinbase — позитивними. Перед тим, як скласти дві, я розглядаю будь-які бичачі свічки, які виглядають як шорт-покриття, а не як нові гроші, що потрапляють на ринок. Якщо подивитися на це в довгостроковій перспективі, сама побічна торгівля — це не погано: фішки переходять від тих, хто не може втриматися, до тих, хто може, а коли вони справді падають, продажі стають рідшими. Найболюче те, що цей процес не має жодного графіка; він може затягнутися ще на два місяці, або хтось може почати бійку наступного тижня. Скріншот ваших активів — ці два місяці зелені чи червоні? За цим методом ви обираєте чекати на коротку позицію чи тримати половину своєї позиції і чекати на неї?

Перший інституційний фонд доходу в мережі вже забезпечив понад 100 мільйонів юанів Інституції вийшли на ринок і зробили ще один вагомий крок уперед. Sharplink та Galaxy Digital спільно запустили Galaxy Sharplink Onchain Yield Fund, який, як кажуть, є першим у світі інституційним фондом, присвяченим інвестуванню капіталу в стратегії прибутковості на блокчейні та пов'язані інвестиційні проєкти. Фонд управляється компанією Galaxy, початковий капітал становить $125 мільйонів. Звідки взялися гроші: Sharplink внесла $100 мільйонів зі своїх зафіксованих резервів ETH, тоді як Galaxy вклала $25 мільйонів власних. Значення цього не в самій цифрі у 125 мільйонів, а в тому, що установи нарешті мають легітимну платформу для прибутку в блокчейні. У минулому так звані on-chain прибутковості були або роздрібними інвесторами, які майнували на Curve або Aave, або інституціями, які приватно використовували OTC для створення структурованих продуктів, без належних ліцензій на фонди чи регулярних звітів. Тепер дві компанії, що котируються, вписують це як дотримані фонди, що відкриває двері для консервативних фондів, таких як пенсійні та сімейні офіси: якщо ви хочете торкнутися прибутку в ланцюгу, вам не потрібно самостійно керувати гаманцем чи розуміти контракти — просто купуйте акції. Якщо говорити прямо, ці фонди отримують на ланцюжках низькоризикові або середньо-низькоризикові спреди, такі як стейкінг для отримання блокових винагород, арбітраж на базисі та використання дельта-нейтральних стратегій, масштабуючи робочі місця, з якими інституції знайомі в TradFi. Сама Galaxy є великим стейкером, здатним керувати величезними обсягами ETH, яких роздрібні інвестори просто не можуть зрівняти. Її вхід фактично встановлює інституційну еталонну ціну для прибутку в мережі, що ще більше ускладнює роздрібним інвесторам отримувати вигідні пропозиції через ручний майнінг у майбутньому. Для нас, роздрібних інвесторів, це насправді палка з двома кінцями. З позитивного боку, інституції впроваджують фінансові та комплаєнс-рамки, змушуючи прозорість і безпеку стратегій прибутковості в блокчейні покращуватися. Стратегії, такі як стейкінг, рестейкінг і дельта-нейтральність, більше не є просто індустріальним ажіотажем. Мінус у тому, що коли великі гроші виходять на ринок з нижчими витратами для отримання прибутку, зайвий простір для ручного видобутку роздрібними інвесторами стає все рідшим. Невеликий прибуток, який ви отримуєте від наполегливої праці, насправді може бути прибутком, який вони отримують після масштабування. Не забувайте, що сам Sharplink володіє сотнями мільйонів ETH у резервах. Замість того, щоб називати це інвестицією, це більше про пошук відповідного способу генерувати інтерес зі своїх резервів. BTC зараз становить 65 044, ETH1922 період «бічний період» — саме тоді, коли така інфраструктура прибутковості в блокчейні тихо будує свою структуру. До моменту наступного зростання ринку канали входу для цих фондів можуть вже бути визначені. Чи розглянули б ви можливість розподілити частину своєї позиції на ці onchain фонди прибутковості, чи наполягали б на контролі приватних ключів і отриманні цих невеликих прибутків самостійно?

Ті, хто був розгромлений ринком, тепер стали найзатребуванішими в Силіконовій долині У ті дні наприкінці липня 25-річний Леопольд, ймовірно, почувався не дуже добре. Вартість його фонду, Situational Awareness, впала на 67% за місяць, змусивши його продати понад $10 мільярдів довгих/коротких портфелів Citadel. Що означає знижка понад 10%? Це означає, що інша сторона знає, що ви маєте продавати, і у вас немає простору для переговорів. Зазвичай, після такого трапляється, люди зникають на деякий час. Результат був протилежним. Всього за кілька днів велика кількість інвесторів Кремнієвої долини проактивно звернулася до фонду, заявивши, що хочуть додати більше коштів. Пат Грейді з Sequoia публічно заявив, що ще довго залишатиметься важливою фігурою в Силіконовій долині. Досвідчений венчурний капіталіст Елад Гіл оголосив про свою першу заявку на інвестування в цей фонд. Логан Бартлетт із Redpoint сказав прямо: тут є архетип героя — Леопольда б'ють, але це насправді живить єдність усіх. Ще цікавіше, що фонд відповів, що наразі не прийматиме нові кошти. У листі до інвесторів сам Леопольд заявив, що вже ліквідував усі свої важелі, назвавши цей інцидент дорогим, але безцінним уроком, і принаймні тимчасово більше не покладався на головний брокерський бізнес банку для розширення своїх позицій. Щоб додати трохи контексту, цей фонд все ще зафіксував близько 80% позитивної прибутковості цього року, а решта портфеля активів залишилася приблизно на 10 мільярдів доларів. Тож він не втратив усі свої гроші; він використав неправильну силу в тому напрямку, який задумав. Вражаючі прибутки в першій половині року реальні, а втрата у 67% лише в липні також є реальною — обидві цифри походять з одного набору позицій. Активно утримувані акції зберігання та обчислювальної енергії впали більш ніж на 30% у липні, тоді як акції шортованих програмних компаній знову відновилися, зазнавши ударів з обох сторін і утримуючи майже вчетверо більше кредитного плеча між ними. Відгуки на Волл-стріт зовсім інші. Засновник S3 сказав, що це посада з надзвичайною концентрацією, надмірною скупченістю та надзвичайно високим важелем впливу. Barclays раніше відмовився залучати його як клієнта, посилаючись на надмірну концентрацію в галузі. Я думаю, професор Нью-Йоркського університету пояснив це досить точно: Кремнієва долина винагороджує тих, хто приймає правильні рішення щодо трансформаційних технологічних напрямків, тоді як Волл-стріт винагороджує тих, хто зберігає основний капітал, отримуючи прибуток з урахуванням ризику. Одна й та сама людина потрапляє до двох систем підрахунку очок: одна — герой, інша — негативний приклад. Ми насправді дуже добре знайомі з цим сценарієм. Ліквідація на ланцюгу ніколи не запитує, чи правильний ваш показник; як тільки ціна досягає цієї лінії, вона просто закриває його. Те, що справді забирає важіль впливу, — це не судження, а право чекати. Можливо, ти був правий у кінці, але ти не дожив до цього моменту. Отже, ось питання. Одна людина колись поставила на правильний напрямок і була нокаутована посеред матчу; тепер він каже, що йому більше не потрібен важіль впливу. Ти б дав йому гроші?

Утримання 65 000 протягом місяця все одно було розбитим Відкриваючи додаток сьогодні вранці, BTC котирувався на рівні 64 974,5, трохи нижче 65 000. Лінія ринку OKX демонструє 24-годинне зростання лише на 0,13%, що означає, що вчорашній відскок повністю знищений. Ця цифра може здатися незначною, але трендсеттери знають, що 65 000 — це не звичайне кругле число; воно розташоване між середньою ціною купівлі для короткострокових власників на рівні 67 523 і 200-тижневою ковзною середньою на рівні 63 657 — вище за середню вартість усіх покупців за останні п'ять місяців, які були занурені в ринок протягом останніх п'яти місяців, а нижче — середня ціна витрат усіх покупців за останні чотири роки. Обидва кінці, притиснуті один до одного, але застрягли посередині, рухаючись вперед-назад — така поза найстресовіша — вона не може плавно підніматися чи опускатися. Переглядаючи власний торговий щоденник, за останній місяць BTC фактично коливався від 58 000 до 67 000, і свінгування 1 000 пунктів на день — це звична справа. Сьогоднішній розрив більше схожий на лінію, яка вже понад тридцять днів була збійна і ніжно підштовхується — а не як капітол, що надходить з будь-якого каналу. Подивіться на обсяг транзакцій — кілька великих компаній досі заробляють десятки мільярдів щоденного обороту, але ця навіть не може викликати резонанс, навіть у формі реакцій. Якщо справді запитати, хто впав, точніше сказати, що ніхто не купував. Після тривалого утримання він природно падає вниз, а коли ринок втрачає напрямок, рухається до найменшого опору. Ще більше слід звертати увагу на рівень води в ширшому контексті. За минулий місяць USDT знизився з 184,2 мільярда до 183,1 мільярда, а USDC — з 73,28 мільярда до 72,15 мільярда — загальна втрата у 2,23 мільярда. Труби ремонтують, басейни протікають, а гроші покупців тихо зменшуються. Крім того, негативна премія Coinbase триває вже 82 дні поспіль, останній показник становить -0,0759, що свідчить про те, що в США недостатньо людей, готових активно підвищувати ціни для купівлі акцій. ETF, навпаки, демонстрували чисті надходження п'ять днів поспіль, і лише вчора надійшло 98,84 мільйона юанів. Але порівняно з десятками мільярдів щоденних транзакцій, ця сума не може змінити ринок — у кращому випадку вона може утримати прибуток, але не заповнити порожнечу, спричинену відтоком стейблкоїнів. Такий боковий рух найбільше випробовує терпіння, а не навички. Стіна зверху побудована з коротких замовлень на мільярди доларів, а ковзне середнє нижче — це лінія витрат покупця на чотири роки. Дві стіни змітаються туди-сюди, і щодня стягуються комісії та комісії за фінансування — хто не стримується, той програє першим. Я бачив, що занадто багато людей часто заходять і виходять з цього діапазону, і комісії, які вони отримують, навіть не вистачає для втрати грошей за одну вставку. Отже, сьогоднішній прорив такий: я не сприймаю це як зміну тренду чи ознаку зриву. Це лише нагадує, що боковий рух ще не завершений. Управління позицією важливіше, ніж вгадування напрямку. Намагайтеся уникати замовлень у години, коли глибина найменша рано вранці, і не перевіряйте ситуацію, коли ніхто не бере на себе керівництво. Сьогодні вас підмітали, щоб припинити втрати, чи ви просто лежите на місці і прикидаєтеся мертвими?

Хакера, якого вкрали на суму 1,5 мільярда юанів, подали до суду біржою Біржа подала до суду хакерську групу національного рівня. Bybit подала позов проти Північної Кореї, її розвідувального агентства, Бюро розвідки та сумнозвісної групи Lazarus у Окружному суді США для округу Колумбія — тієї ж групи, яка минулого року вкрала $1,5 мільярда у Bybit. Ще важливіше, що федеральний суд США вже видав попередню судову заборону про заморожування частини викрадених активів, забороняючи передачу та утилізацію під час періоду судового розгляду. Цей крок — те, що багато зламаних платформ хочуть зробити, але не можуть реалізувати, бо супротивник — це не звичайна компанія, яка може викликати виклик. Раніше вона ніколи не наважувалася уявити про це. Коли біржу зламають, зазвичай компанія несе збитки, виплачує компенсацію, посилює контроль ризиків, і максимум скарги надходять до поліції. Рідко можна побачити, щоб гравця національного рівня безпосередньо притягували до суду. Bybit тепер обирає шлях цивільного позову. Наказ про заморожування означає, що частину активів не можна тимчасово торкатися, фактично блокуючи частину грошей із чорного списку першим, з можливістю додаткового захисту пізніше, розширюючи ланцюг відповідальності та залишаючи прецедент для інших жертв. Але давайте будемо чесними: це не означає, що всі 1,5 мільярда можна повернути. Відстеження на ланцюгу може відстежувати частину потоку, але майже неможливо відновити все. Північна Корея ще менш схильна слухняно з'являтися в суді, і навіть якщо вирок буде винесено, він може не бути виконаний. Цей позов більше спрямований на те, щоб викласти рахунки на стіл, залишити юридичний простір для подальшого тиску та перехоплення активів, і слугує нагадуванням для індустрії: навіть великі компанії можуть стати мішенню хакерів національного рівня і втратити 1,5 мільярда, не маючи кінця безпеці. Ніколи не думайте, що достатньо великий статус робить вас у безпеці. Коли справа доходить до нас самих, урок залишається тим самим старим прислів'ям: не тримай своє багатство в одному місці. Дозволи на відкликання, анулювання авторизації та уважне читання змісту перед підписанням — ці прості зусилля є справжніми життєвими трюками. У день інциденту мати приватний ключ, яким можна керувати, корисніше за чиєсь вибачення. Платформа зазначила, що при оновленні та підтримці системи краще зберігати копію своїх монет в іншому місці, щоб не шкодувати, що чекаєш на закриття каналу виведення коштів. Озираючись назад, більшою цінністю цієї справи може бути стримування. Раніше хакерські групи скоювали злочини майже без втрат, і ймовірність бути притягнутими до відповідальності була настільки низькою, що майже незначна. Якщо біржа готова витрачати реальні гроші на міжнародну відповідальність і навіть отримати судове заморожування, ті, хто запізнився, повинні бути обережними перед скоєнням злочинів. Повільно, але напрямок правильний. Чи вважаєте ви, що такий транскордонний позов справді може налякати хакерів?

Південна Корея суворо контролює кредитні фонди ETF, але зрештою опиняється в Гонконзі Партія одиничних ETF з кредитним плечем та інверсними ETF у Південній Кореї охолонула швидше, ніж очікувалося. Всього за тиждень після впровадження нових регуляцій загальний оборот із 16 продуктів знизився до 941,2 мільярда вон, що нижче 1 трильйона вон протягом двох поспіль торгових днів, порівняно з 12,45 трильйоном вон у останній день перед регулюванням. Він знизився з 12 трильйонів до менш ніж 1 трильйона всього за сім торгових днів, з падінням понад 90%, майже як обривне скорочення. Те, що колись було жвавим, тепер тихо. Корінь лежить саме в цьому порозі: починаючи з 31 липня, окремі звичайні інвестори, які хочуть торгувати ETF з одним кредитним плечем, повинні підвищити маржу готівкою з 10 мільйонів вон до 30 мільйонів вон. Коли гроші закінчилися, двері були напівзачинені. Частка цих продуктів у південнокорейських ETF-транзакціях знизилася з верхніх 30% до 40% регуляторного рівня, знизившись до 5,6%. Попередній бум у понад десять трильйонів юанів щоденного обороту фактично згас, залишивши лише старі гроші та інституції, що ще мають право грати. Але гроші не зникли, вони просто перемістилися. Корейська сторона цінних паперів повідомила, що після регулювання обсяг торгівлі окремими ETF з кредитним плечем на акціях знизився, тоді як торгівля ETF з напівпровідниковим кредитним плечем фактично зросла. Деякі фонди навіть перейшли у подібні продукти, що котируються в Гонконзі — наприклад, 2x кредитне плече CSOP SK Hynix, яке є одним із найбільших ETF з одним акцією за ринковою капіталізацією у світі. Це явище в індустрії називається ефектом повітряної кульки: якщо тримати один кінець і він надувається там, регулятори блокують лазівку тут, а бульбашки піднімаються там. Можна контролювати внутрішньо, але не за кордоном. Для нас важлива не угода в Південній Кореї, а тінь: коли високий кредитний плечі контролюється регуляторами, переповнені фонди азартних ігор знайдуть наступний вихід. З боку криптовалют меми та контракти завжди були основою для такого настрою. Який би ринок не був слабо контрольованим, там надходять гарячі гроші. Регулятори можуть контролювати ринок, але не можуть контролювати інстинкт людей використовувати його. Гроші мають знайти своє місце; різниця в тому, що вони змінюють свій бренд і продовжують існувати. Зрештою, сам важіль не є чимось поганим; проблема полягає в тому, щоб упакувати великий важіль як те, що звичайні люди можуть легко використовувати. Цей крок Південної Кореї має на меті знову підняти планку, але ціна — тимчасовий крах транзакцій і активності. Для нас просто пам'ятайте одне: ринку ніколи не бракує каналів для його використання; йому бракує тих, хто контролює власні руки. Регулювання — це скорочення з одного боку, гарячі гроші — буріння з іншого — це старий сценарій. Справжній ризик — це не регулювання, а емоції, які виходять у ще більш дику сферу. Чи хтось із вас коли-небудь був обманутий цими продуктами з високим рівнем впливу?

Robinhood заявляє, що хоче і акції, і мем-монети Хтось із групи перепостив інтерв'ю, і Йоганн Кербрат із криптобізнесу Robinhood сказав правду: їхній ланцюг Robinhood орієнтований на балансування легітимних фінансових продуктів — токенізованих акцій, деривативів — і мем-монет. Простіше кажучи, це попередній образ генерального директора: два вовки, один RWA, один мем, обидва потребують виховання — один керує легальним бізнесом, інший керує трафіком, і жоден не втрачає. Ця мережа працює вже місяць, що справді вражає. TVL досяг майже 800 мільйонів доларів, було оброблено понад 200 мільйонів транзакцій. Кербрат також розповів, що вибір Ethereum Layer-2 спрямований на використання існуючої безпеки та децентралізації, що дозволяє економити енергію на розробку продукту. Кінцева мета — не конкурувати з іншими ланцюгами за існуючих користувачів, а звернутися до тих, хто ніколи раніше не торкався монети — суть у тому, що якщо ви зможете залучити десятки мільйонів клієнтів спробувати цей ланцюг, це буде величезний успіх. Інкрементальні користувачі набагато важливіші за існуючих, і інші мережі вже давно розподіляють цих існуючих користувачів. Бачите, цей підхід дуже схожий на Робінгуда. Вона вже має 28 мільйонів користувачів, з щоденним обсягом торгівлі криптовалютою майже 400 мільйонів доларів, а акції в середньому майже 16 мільярдів доларів на день. Ставтеся до RWA як до легального бізнесу, використовуйте меми як приманки для трафіку, спочатку залучайте нових користувачів через Cat Coin, а потім поступово переходьте до токенізації акцій. Попередня ринкова капіталізація CashCat перевищила 200 мільйонів, що є яскравим прикладом цієї стратегії, доводячи, що брокери з власним трафіком і торгівлею мемами справді мають руйнівний вплив — можливість розповсюдження, якій заздрять традиційні криптопроєкти. Але не піднімайся на вершину. Керівники говорять марно, а не платять рахунок. Меми з'являються швидко і швидко зникають. З 800 мільйонів TVL, скільки з цих 800 мільйонів — це гарячі гроші для Cat Coins? Дізнаємося через два місяці. Дані на блокчейні також показують, що лише 1,7% нових адрес у Robinhood Chain торкалися DeFi, що свідчить про те, що більшість новачків — це чисті новачки. Коли емоції вщухають, вони зникають швидше за всіх, залишаючи по собі купу котячої шерсті, а остання партія бере на себе справу. Насправді цей підхід спочатку не був створений Robinhood. Біржі давно займаються торгівлею мемами, але ніхто не має десятків мільйонів реальних інвесторів так, як вона. Різниця полягає у розподілі: поки інші платять за купівлю трафіку, це лише спливаюче вікно для своїх користувачів. Традиційні команди проєктів заздрять, але їм бракує не технологій, а способу досягти звичайних людей. Але незалежно від популярності Catcoin, це все одно трафік, а не принтер грошей. Якщо ви справді хочете, щоб користувачі залишалися, меми недостатньо; потрібно годувати напіввовка токенізації акцій. Інакше, якщо натовп приходить і йде, TVL впаде швидше, ніж зростатиме. Чи вірите ви в таку стратегію, коли брокери виходять на ринок, щоб публікувати меми?

Власники біткоїна отримують копію нового ланцюга безкоштовно Існує новий ланцюг під назвою ECX, і те, що вони роблять, досить дике: на визначеній висоті блоку копіює всю історію транзакцій Bitcoin у минуле. Окрім Сатоші Накамото, майже всі власники BTC можуть отримувати однакову суму ECX. Сама мережа біткоїна залишається недоторканою, що як отримати додаткову копію з повітря — просто тримайте токен і віддавайте його, нічого робити не потрібно, навіть сам факт заявки пропускається, і депозит відбувається автоматично. Спочатку казали, що 23 серпня буде одноразовим хардфорком, але тепер він буде розділений на три етапи. Розробник Пол Шторц оголосив: Альфа-версія буде активована на рівні блоку 963648 23 серпня, бета-версія вийде 20 вересня на 967680, а постійна повна версія вийде 973728 31 жовтня. Токени, накопичені під час Alpha та Beta фаз, можна спалити та обміняти на офіційний ECX після запуску постійного ланцюга, тож рання участь не даремна; просто потрібно кілька місяців, щоб отримати заробіток. Ключова порада: захист від повтору все ще є опціональним. Офіційний гаманець активує цей захист, і спливаюче вікно повідомить вас перед транзакцією. Але Шторц сказав, що якщо ігнорувати сповіщення, ECX відтворить вашу транзакцію з біткоїном — тобто якщо ви переведете BTC, ця операція може бути скопійована на ECX, передавши відповідний біткоїн новому власнику. 31 жовтня — це 18-та річниця білої книги Сатоші Накамото, що є щасливою датою, але це також означає, що процес буде відкладений до кінця року, з численними змінними між ними. Для звичайних власників безкоштовний жетон у ланцюжку звучить привабливо, але його повторно проходити не можна легковажно. Не підписуйте випадково одну й ту ж транзакцію між двома ланцюжками. Дочекайтеся, поки з'явиться офіційний запит гаманця, а потім натисніть, щоб чесно підтвердити. Якщо ви справді хочете брати участь, зачекайте, поки вийде постійна версія і екосистема стабілізується — два місяці не мають значення. Найдорожча частина безкоштовних матеріалів часто прихована в тих маленьких рядках тексту, які ти не можеш зрозуміти — якщо не можеш прочитати, просто не чіпай. До речі, такий форк копіювання історії не новина; BitCash і BitSV робили подібні речі, обидва використовували славу біткоїна для створення нових ланцюгів. Різниця в тому, що ECX дуже довго розширює темпи — три фази протягом двох місяців, даючи ринку достатньо часу для осмислення та підготовки. Перевага — менше перебоїв, але мінус у тому, що ентузіазм швидко згасає. Для нас, маленьких власників, найнадійніший підхід — чекати, чекати, поки з'явиться постійне видання, гаманець дозріє і за замовчуванням увімкнено захист від повторів — тоді ще не пізно її використати. Безкоштовні фішки не можна втратити; поспішати на один-два дні — марно; безпека набагато важливіша, ніж раннє отримання. Чи піде ваш BTC отримати цю безкоштовну копію?

Людина, яка продавала за чотирнадцять кварталів, тихо купила Google за 10 мільярдів доларів Вперше гора готівки в руці Баффета почала падати. Berkshire опублікувала минулої ночі звіт про прибутки за другий квартал, показавши, що готівкові резерви знизилися з $397,4 млрд у першому кварталі до $365,51 мільярда, що є зменшенням більш ніж на $30 мільярдів за квартал. Ще важливіше, що рекорд у чотирнадцять поспіль кварталів чистих продажів завершився тут. Останній раз, коли Berkshire так явно купував акції, був у четвертому кварталі 2022 року. Куди поділися гроші? У другому кварталі чисті покупки акцій наблизилися до $20 мільярдів, найпомітнішим з яких було близько $10 мільярдів приватних розміщень Alphabet, призначених для підтримки інвестицій, таких як AI-центри даних Google. Решта 6,8 мільярда доларів пішла забудовнику Тейлору Моррісону, 4,5 мільярда — на викуп власних акцій, а близько 3 мільярдів — на незґрунтовані покупки на публічному ринку. Нам доведеться почекати на подання заяви 14 серпня 13F, щоб точно дізнатися, що було придбано. Тепер Alphabet офіційно увійшла до п'ятірки найбільших активів Berkshire разом із American Express, Apple, Bank of America та Coca-Cola, які разом становлять 66% портфеля акцій. Ось цікава частина. Понад два роки старий завжди пояснював, що ринкова оцінка занадто висока, і він не може знайти привабливих можливостей, тому може лише тримати готівку і чекати. Після чотирнадцяти кварталів перші великі кошти були вклані у AI-дата-центри — саме найсуперечливіший і найсумнівніший напрямок оцінки на сьогодні. Таймінг також делікатний. Ще кілька днів тому Артур Гейс написав об'ємну статтю, в якій стверджував, що цей раунд капітальних витрат на ШІ фактично є інвестиціями в нерухомість, а не в технології, і що позичальники вважають, ніби кредитують Apple, але насправді фінансують активи Lehman, оцінюючи це як кредитну бульбашку 2008 року, а не бульбашку прибутку 2000-го. Ринок облігацій справді вперше змінився. У середині липня британська компанія з дата-центрів відмовилася від рекордного випуску облігацій на €1 мільярд і перейшла на банк. Дві з трьох останніх дата-центрів CMBS були змушені підвищити ціни, а ризикові премії за ці активи зросли за останні дванадцять місяців. Тепер подивіться на сам Google. Джефф Дін залишив роботу після 27 років, щоб заснувати власний бізнес, взявши з собою трьох ключових членів; Хассабіс залишив посаду генерального директора DeepMind і став головою правління; Alphabet одного разу впав більш ніж на 5% протягом дня, знищивши ринкову вартість майже на $175 мільярдів. Це вже четвертий випадок за шість тижнів, коли ринок отримав урок через питання, пов'язані з ШІ. У галузі також ходять чутки, що Хассабіс спочатку планував піти разом із Джеффом Діном, але керівництво порадило йому спочатку перейти на посаду голови правління і гідно піти у відставку, прогнозуючи падіння ціни акцій. Іншими словами, ці 10 мільярдів юанів були інвестовані в час, коли громадська думка була найбільш нестабільною, а ринок облігацій був найбільш вибірковим, і це відбувалося через розміщення акцій, а не купівлю облігацій. Ця позиція повністю відрізняється від максимальної облігації Blackstone на $36 мільярдів для Anthropic, $10 мільярдів від SoftBank, позичених через заставу акцій OpenAI, та власної облігації Alphabet на $25 мільярдів, що залучили $115 мільярдів підписок — це зовсім інший рівень. Попередні кредитні інструменти були запозичені вгору, а ця конвертувала готівку в акціонер. Ті, хто знайомий, можуть пам'ятати привілейовані акції, які він дав Goldman Sachs у 2008 році, і які також були взяті, коли ніхто не наважився зробити крок. Звісно, є й інше пояснення. Абель уже став генеральним директором, і стиль розподілу капіталу завжди змінювався. Berkshire перейшов від терпіння до дії, можливо, не так вже й оптимістично ставиться до ШІ, а лише те, що хтось інший взяв керівництво на себе. У нас неймовірно тихо. Біткоїн все ще торгувався приблизно за 65 000 юанів, а кит, який відкрив короткі позиції на $102 мільйони, був частково ліквідований, знизив свою позицію до 60 мільйонів після поповнення маржі та підняв ціну ліквідації до 65 310. Ніхто не робив ставок на жодну сторону; хороші новини не зростають, погані не падають — це триває вже понад місяць. То чи є ці 10 мільярдів юанів знаком того, що старий нарешті побачив щось варте купівлі після трьох з половиною років утримання, чи стиль Berkshire змінився після зміни тренера? Якщо це перше, різниця в оцінці ШІ може потребувати перерахування. Якщо друге, то не має значення, чи ти оптиміст. Кому ви більше вірите?

Того, кого тоді вигнали з Європи, тепер може повернути У травні 2023 року, коли ЄС ухвалив MiCA, Європа отримала престижний титул: перший регіон у світі, який розробив повні правила для криптоіндустрії. Правила визначають детальні вимоги до емітентів стейблкоїнів, перелік місця резервування активів, чи можна їх викупити у будь-який час, чи варто створювати фізичну структуру в Європі тощо. Ті, хто не може виконати вимоги, виключаються. Немає потреби багато розповідати про те, що сталося потім. Торгові пари USDT у європейських облікових записах поступово зникали, платформи була знята з лістингу одна за одною, а Tether залишався поза межами схвалення з ЄС. Серкл отримав ліцензію і став зразковим учнем відповідно до нормативних вимог. Тепер це питання ось-ось буде завершено. За даними Bitcoin.com News, ЄС вирішив переглянути MiCA, і питання, яке слід вирішити, має бути просто: емітенти стейблкоїнів поза ЄС, такі як Tether, виключені з ринку ЄС. Дипломат ЄС сказав прямо: перегляд документа тепер неминучий. Причини не приховуються; багато положень, затверджених у травні 2023 року, більше не відповідають реаліям галузі. Той, хто справді змушує Європу змінити свою думку, — це не Tether, а той, що через Атлантику. У США було впроваджено Закон GENIUS, адміністрація Трампа просувала стейблкоїни вперед, а Європа подивилася вниз і побачила, що дотримується правил трирічної давності, тримаючи найбільшого гравця поза подіями, тоді як канали розподілу доларових стейблкоїнів ставали товстішими з інших сторін. Найцікавіші — це люди, які дають пропозиції. Патрік Хансен, керівник політики ЄС у Circle, раніше попереджав, що в поточному MiCA існують значні регуляторні прогалини, через які європейські користувачі залишаються або незахищеними, або відрізаними від контакту. Circle — один із найбільших бенефіціарів цього набору правил, той, хто отримує ліцензію, і теоретично, чим вищий поріг, тим вигідніший він. Її лідер політики заперечив, що цей поріг є проблематичним, заява, що має більшу вагу, ніж будь-який лобістський лист у галузі. Ми всі знаємо, що означає фраза «припинити контакт». Користувачі не перестануть користуватися USDT лише тому, що торгова пара буде закрита; вони просто використовують її десь в іншому місці, без ліцензії, без розкриття інформації та страхової підтримки. Тих, кого регулятори хочуть захистити, регулятори загнають у невидимі кутки. Це не лише проблема Європи; це стіна, яку кожне місце, що намагається контролювати мобільність через бар'єри для входу, рано чи пізно зіткнеться з нею. Амбіції цієї ревізії виходять за межі стейблкоїнів; також розглядаються токенізовані платежі та токенізовані депозити. Ці два сектори є основним полем битви для традиційних банків, які переходять на блокчейн: Wells Fargo робить корпоративні токенізовані депозити, а JPYC у Японії отримала фінансування для оплати вантажних зборів водіїв вантажівок. Європа явно не хоче відставати в цьому раунді. Отже, проблема полягає тут. Три роки тому Європа написала правила, які встановили стандарт для всієї галузі. Через три роки Європа змінила свої правила, підштовхнуті темпом інших. Набір правил довелося переписати, бо людей заблокували. Чи це зрілість регулювання, чи це відмова від регулювання? Що ви думаєте?

USDC, який ви тримаєте, приносить відсотки іншим Circle завершив дзвінок про прибутки за другий квартал, і з'явилися дві новини. Одна з них полягає в тому, що угоду про співпрацю USDC з Coinbase було поновлено, без змін у умовах, і USDC продовжував глибоко інтегруватися в продуктові лінійки Coinbase, хоча конкретний коефіцієнт частки доходу не був розголошуваний. Інша причина полягає в тому, що фінансовий директор чітко заявив, що квартальні дивіденди не будуть, тобто прибутки від інвестування на платформу значно перевищують прибутки акціонерам. По-перше, подивіться на цифри. Загальний дохід Circle плюс резервний дохід за квартал склав $701 мільйон, що на 7% більше у порівнянні з минулим роком. На кінець кварталу обігова пропозиція USDC становила 73,3 мільярда доларів. Якщо поєднати ці дві цифри, ситуація стає зрозумілою. USDC не друкується з повітря; його насправді обмінюють на справжні долари. Якщо ви внесете 1 долар, Circle дає вам 1 USDC, і цей 1 долар можна використати для купівлі короткострокових казначейських облігацій США та репо для отримання відсотків. З акцією у 73,3 мільярда доларів за поточними короткостроковими відсотковими ставками, лише річна ставка становить десятки мільярдів доларів. І USDC, який ви тримаєте, не має відсотків. Це не критика; це саме бізнес-модель стейблкоїнів. Ви отримуєте ліквідність і доступність у будь-який момент, але ціна — це відмова від відсотків. Чи хочете ви змінюватися — це ваш власний вибір. Є ще один шар, який ще цікавіший. Circle не міг зберегти всю цю частку самостійно; значну частину довелося розподілити на Coinbase за угодою про дистрибуцію. Ось чому продовження контракту так важливе для Circle. Умови не змінилися, але вартість не покращилася і не зросла. Раніше ринок хвилювався, що Coinbase може використати переговори для підвищення цін, але це питання тимчасово вирішено. Тоді дивідендів немає. Компанія з квартальним доходом у 700 мільйонів юанів і без браку готівки на рахунку, чітко заявила, що не буде розподіляти кошти акціонерам, заявивши, що інвестуватимуть їх назад на платформу. Circle наразі має понад 150 угод про дистрибуцію і продовжує розширювати свої канали. Простіше кажучи, він хоче використати ці гроші для купівлі трафіку, сценаріїв і партнерів, запихнувши USDC у більшій кількості місць. Це ставка на масштаб, а не на миттєві грошові прибутки. Для тих із нас, хто торгує, тут приховано більш практичний сигнал. Емітенти стейблкоїнів досі вкладають гроші у розширення своїх каналів, що свідчить про те, що вони досі вірять у поступове зростання. Постачання стейблкоїнів є паливом для покупців на блокчейні, а паливна сторона розширює виробництво, що суперечить попереднім даним про місячне скорочення загальної пропозиції стейблкоїнів. Хто має рацію в кінці цієї суперечності, можливо, варто більше стежити, ніж на те, скільки надходжень ETF відбулося цього тижня. У короткостроковій перспективі цей графік фактично не впливає на ринок; USDC не втратить прив'язку через один телефонний дзвінок. Дивлячись у майбутнє, той, хто контролює канал розподілу доларового блокчейну, тримає ворота для наступного раунду фондів, що виходять на ринок. І нарешті, останнє питання: скільки стейблкоїнів у вас на біржах і гаманцях, які не приносять жодних відсотків? Чи вважаєте ви, що ця угода варта того?