Допис

Переглядаючи стенограми дзвінків про прибутки AMD, Лізі Су поставили неминуче запитання — Маск щойно витратив десятки мільярдів доларів на купівлю GPU NVIDIA для створення найбільшого у світі навчального кластера, тож чому б не обрати AMD? Її відповідь була дуже стриманою: частка AMD на ринку інференцій швидко зростає, а вибір клієнтів залежить від конкретних робочих навантажень. Простіше кажучи: найбільші великі замовлення в навчальному кластері наразі залишаються Nvidia. Але фінансові дані AMD непогані. Дохід у другому кварталі склав $11,5 мільярда, що на 50% більше у порівнянні з минулим роком. Бізнес дата-центрів безпосередньо подвоївся. Дивлячись лише на ці цифри, це не виглядає як компанія, чиї акції впали майже на 10% за один день. Проблема полягає у керівництві доходів від ШІ. Ринок не прагне «швидкого зростання», а «достатньо швидкого, щоб кинути виклик Nvidia». AMD забезпечувала зростання, а не зміни. Цей розрив відображає закріплену тенденцію: ринок чипів ШІ розділяється на два рівні. Перший рівень — це ультрамасштабний кластер навчання з понад 10 000 кха, наразі у NVIDIA немає конкурентів. Найбільші покупці — Musk, OpenAI та Anthropic — за замовчуванням обрали Nvidia. Другий рівень — це розгортання інференції та корпоративний ШІ — AMD швидко знищує частку ринку на цьому рівні, а поставки серії MI300 зростають. Ліза Су розкрила ключову інформацію під час дзвінка: база клієнтів AMD на базі AI потроїлася у порівнянні з минулим роком. Це показує, що справа не в тому, що ніхто не купує, а в тому, що кількість клієнтів навіть не дорівнює рівню Маска. Далі нам потрібно перевірити, чи зможе дохід AMD від AI у третьому кварталі досягти нового рівня квартал у квартал. Якщо можливо, поточний відкат — гарна можливість спостерігати. Якщо зростання сповільниться, рамки оцінки ринку для «другої за величиною компанії з ШІ» можуть бути ще більше стиснуті. Вищезазначене не є інвестиційною порадою. Акції чіпів є дуже волатильними, тому, будь ласка, робіть висновки на основі власних досліджень.