Допис

Дані про заробітну плату в несільськогосподарських секторах несподівано ослабли, поставивши зайнятість у США на межу охолодження або рецесії. Чи може послаблення тиску на заробітну плату, зниження інфляційних очікувань + початкових ризиків зайнятості змінити яструбинську позицію Волша? Сьогоднішні основні дані про заробітну плату у неаграрних секторах є основними макроекономічними даними цього тижня і слугують опорою для макроціноутворення. Дані все ще досить «вибухові», і для нас, на ринках ризику, короткострокова перспектива є і позитивною, і ризикованою. Давайте спочатку розглянемо дані: Рівень безробіття становить 4,1%, що нижче за очікувані та попередні значення. Однак цей рівень безробіття не обов'язково означає існування ринку праці. Детальні дані показують, що зниження участі в робочій силі (базово) призвело до послаблення рівня безробіття, що свідчить про вихід більшої кількості людей з ринку праці. Ця ситуація повторювалася неодноразово з початку цього року і також є точкою ризику Несільськогосподарська зайнятість становила -23 000, що значно нижче очікувань і попередніх значень. Ця цифра легко змушує людей помилково вважати, що зайнятість у США впала. Насправді, враховуючи перегляд попередніх значень, різкі зниження за останні три місяці та постійне ослаблення даних про зайнятість, означають, що зайнятість у США вже не є легким слабшим, а постійним уповільненням Середня погодинна заробітна плата зростає лише на 2 пункти, що означає відсутність зростання. Інфляційний тиск, спричинений зростанням заробітної плати, слабшає, Ці три дані формують поєднання нових ризиків зайнятості + зниження тиску інфляції заробітної плати, що допомагає підвищити очікування щодо зниження ставок Однак слід зазначити, що охолодження та рецесія зайнятості вже на одному кроці. Перша, яка викликає очікування зниження ставок, позитивна для ринків ризику, а друга — економічні ризики, які є короткостроковим негативним для ринків ризику, особливо для американських акцій. Отже, на якому етапі зараз працевлаштування? Я вважаю, що ми зараз перебуваємо на першій стадії ризику рецесії — уповільнення робочих місць 1. Для нинішнього ринку праці США існує три варіанти: знову перегріти зайнятість, легке охолодження та ризик рецесії. Сьогоднішні дані свідчать про помірне охолодження до ризику рецесії 2. Якщо дивитися лише на показники зайнятості за липень і послідовне зниження зайнятості протягом перших трьох місяців, це може призвести до того, що ринок неправильно розуміє ризики рецесії, але рівень безробіття залишається низьким — 4,1% (нездоровий мінімум), а кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю також стабільно зменшується. У поєднанні з невеликими даними про заробітну плату не в сільському господарстві, приватне зайняття все ще зростає. Березень: Вакансії у червні + липневі дані ADP у невеликих несільськогосподарських секторах показують, що, хоча приватні компанії наймають працівників, розширення кадрів майже зупинилося, але поки що не спричинило масштабні скорочення. Отже, за загальною оцінкою, фаза рецесії зайнятості ще не була досягнута 4. У майбутньому спостерігайте, чи показують дані за третій квартал, чи продовжує рівень безробіття зростати, чи зростають початкові заявки на допомогу по безробіттю, і чи відбуваються масштабні скорочення після того, як компанії зупиняють найм. Коли ці ознаки з'являються, це сигналізує про ризик зниження зайнятості. #联储鹰派信号升温, чи може слабка зайнятість випередити інфляцію? Чи може це похитнути жорстку політику Ваша? Якою була політика Ваша? Це означає зменшення управління очікуваннями, зменшення зовнішніх прогнозів і прив'язування політики до самих даних. Сьогоднішні дані зайнятості демонструють три місяці поспіль спаду, попередні значення різко переглянули вниз, а липневе зростання зайнятості демонструє ознаки уповільнення Виходячи з політичної рамки, яку Волш встановив з моменту вступу на посаду, ці дані дійсно можуть похитнути його політичну позицію та змінити його позицію щодо підвищення ставок або підтримки високих ставок Але це лише теорія. Я думаю, що ідея Волша полягає в тому, щоб прив'язати майбутню політику ФРС до нового набору даних, а саме до своєї робочої групи з даних. Знову ж таки, він не переконає ринок, що політика ФРС тісно корелює з поточними даними, тому я навіть хвилююся, що Волш негативно відреагує на липневі дані CPI, вважаючи, що поточні дані про зайнятість не можуть справді відображати поточну ситуацію з зайнятістю Звісно, я можу бути надто суб'єктивним у цьому погляді, але коли він виникає, це справді серйозний удар по ринку. Коли прогнози щодо проринкового ціноутворення + логіка майбутнього ціноутворення! 1. Після публікації даних прибутковість облігацій за однорічні, 10-річні та 30-річні роки різко впала. Однорічна дохідність була чутливою до очікувань щодо процентних ставок, що призвело до послаблення очікувань підвищення ставок і поступового зростання очікувань щодо зниження ставок. 10-річні та 30-річні середньо- та довгострокові облігації оцінилися під час сьогоднішнього візиту зайнятості + тиску на заробітну плату до Китаю, що спричинило слабшу тенденцію 2. Долар США прискорює падіння, а золото стрімко зростає, з негативною кореляцією. Золото також, ймовірно, нещодавно випередило поточне поєднання макроекономічного ризику зайнятості + уповільнення інфляції 3. Акції США зросли ще до відкриття ринку. Сьогодні ввечері фокус американського фондового ринку зосереджений не на індексі, а на секторі. Якщо акції технологічних та штучного інтелекту продовжать зміцнюватися, американські акції торгуватимуться зі зниженням ставок. Якщо технологічні акції ослаблять, а «блакитні фішки» зміцнюються, це означає, що торгівля перебуває на спаді. Наразі індекс SPHB/SPHQ демонструє зростання, що свідчить про зростання апетиту до ризику та передринкову торгівлю прогнозами зниження ставок 4. #Bitcoin Спостерігайте за динамікою акцій США. Наразі BTC почав зростати ще до відкриття ринку США. Пізніше, чи підуть акції США за відкриттям, буде слідувати за зростанням. Після зростання ліквідність покращується, а апетит до ризику зростає — одночасно торгуються очікування зниження ставки. Якщо BTC на американському ринку відкриється зі зниженням акцій технологічних компаній, це сигналізує про початок стратегії уникнення ризику в рецесії. 5. Виходячи з передринкових умов, якщо акції США почнуть торгуватися і зниження ставок, сьогодні ввечері безумовно відбудеться ралі. Але чи зможе оптимізм тривати, і FOMO призведе до нових очікувань щодо зниження ставок? Не захоплюйся; цього недостатньо 6. У майбутньому все залежить від ставлення Волша до цих даних. Чи погодиться він з ними, чи ні, це вплине на те, чи прискоряться очікування зниження ставки і повернуться. 7. Ці дані можуть повернути політику до пом'якшення очікувань, але не можуть повністю їх змінити. Адже номінальна інфляція все ще висока, а Wash зосереджений на питаннях інфляції. Тому очікування зниження процентної ставки, зумовлені ризиками зайнятості, можуть не тривати довго, а прибутки за другий квартал США все ще тривають. Я справді вірю, що сьогодні ввечері може бути гарною нагодою для короткого шорту і спостерігати за відскоком!