SanDisk впав на 8% у торгах після робочого часу, а Western Digital — на 11% у торгах після робочого часу.
Чим краща продуктивність, тим важче падіння.
Весь сектор зберігання також обвалився — SK Hynix впав більш ніж на 10% протягом дня, Samsung — більш ніж на 6%, а Kioxia — більш ніж на 10%.
Людина, яка тримала акції для зберігання, була повністю приголомшена.
"372% зростання — хіба цього недостатньо?"
Недостатньо. Далеко не достатньо.
Де ж була проблема? Два слова: очікування.
Медіанний прогноз доходу SanDisk на наступний квартал становить $10,55 мільярда, а очікування ринку — $11,15 мільярда.
Розрив становив менше 6%, а ціна акцій впала на 9%.
Western Digital зазнала ще більшої невдачі — медіанний прогноз на наступний квартал становив $4,1 мільярда, фактично вище за очікування аналітиків у $4,06 мільярда. Але він все одно впав на 15% після робочого часу.
Goldman Sachs підсумував це одним реченням: «Основна проблема, з якою стикається нинішня індустрія зберігання, полягає не в погіршенні фундаментальних показників, а в тому, що ринкові очікування перевищили реальність.»
Простіше кажучи—
Справа не в тому, що зберігання зазнає невдачі; очікування ринку щодо зберігання дійшли до того, що «потрібно бути настільки досконалим, що навіть рекомендації потребують суттєвого перегляду».
Цього року SanDisk зріс на 460%, а Western Digital — на 200%.
Усі хороші новини вже були враховані.
Але те, що мене справді насторожило — це ще одна новина.
NVIDIA оцінює можливість пониження версії конфігурації HBM Rubin Ultra.
Що це означає?
Флагманська відеокарта наступного покоління NVIDIA на базі AI спочатку планувалася з 1 ТБ пам'яті HBM4e 12hi. Тепер, через серйозний дефіцит постачання HBM, вони розглядають можливість переходу на 8hi-версію або навіть зниження версії до HBM4.
Обсяг пам'яті може бути скорочений на третину.
Найсильніша у світі компанія з виробництва AI-чипів була змушена проактивно «знижувати» свої витрати.
Це не пов'язано з відсутністю попиту. Проблема в тому, що пропозиція настільки обмежена, що навіть Nvidia не може з цим впоратися.
Це призводить до ще глибшої суперечності —
Чи перевищує пропозицію пропозицію — це позитив чи обмеження?
За останні два роки ринок розглядає «дефіцит постачання» як найбільший позитивний фактор — зростання цін, стрімке зростання валової маржі та стрімке зростання результатів.
Але тепер сценарій змінився.
Постачання перевищило пропозицію→ потужність HBM була недостатньою→ Nvidia була змушена понизити класи→ продуктивність AI-чипів була знижена→ хмарні виробники змушені були купувати більше GPU→ зросли витрати→ а ефективність інфраструктури ШІ знизилася.
Кожна ланка цього ланцюга передачі руйнує основну логіку «бичачого ринку зберігання ШІ».
Ще більш боляче те, що Samsung, SK Hynix і Micron вже розпродали всі свої виробничі потужності HBM на 2027 рік.
Кінцеві товари, які отримують клієнти, становлять лише 60%-70% від початкового запиту.
Попит продовжує зростати, а потужність заблокована до 2027 року.
Це не «гарний день, коли попит перевищує пропозицію»; це «дилема в'язня, задушена виробничими потужностями».
Розбіжності перетворюються на тріщини.
Citi заявила: Низькі запаси, коефіцієнт адекватності попиту і пропозиції знизився з 70% до 50%, ціни все ще можуть зростати.
Morgan Stanley повідомила: Ціни на контракти на пам'ять досягли піку у четвертому кварталі.
Renqiao Asset сказав: Індустрія зберігання, можливо, вже досягла піку.
Хто правий, а хто ні?
Я не знаю.
Але я знаю одне—
Коли всі в галузі вірять, що «пропозиція перевищує пропозицію = ціни завжди зростатимуть», справжній ризик ніколи не лежить у самому попиті та пропозиції —
А коли йдеться про «всі вірять»,
Повертаємось до інвестицій.
Як на мене: чи продовжите ви планувати склад і зараз?
Моя відповідь: так, але більше не купую з закритими очима.
Попит ШІ на зберігання є реальним, структурним і довгостроковим. SanDisk підписала 10 довгострокових угод, що охоплюють 8 клієнтів, з мінімальним доходом від контракту у $93,9 мільярда, а понад половина пропозиції буде зафіксована до 2027 року.
Це не бульбашка. Це реальний попит на гроші.
Але рухи акцій ніколи не залежать від «чи є попит реальним» — вони розглядають «чи можуть очікування бути вищими».
Коли очікування вже досягли рівня, коли «зростання 372% все ще здається недостатнім»—
Кожна копійка, яку ви заробляєте, — це ставка проти найекстремальнішого оптимізму ринку.
$XSNDK$WDC$XSKHY #存储股财报后下挫, чи залишається бичачий ринок пам'яті ШІ стабільним?
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
