Допис

Changxin зріс на 466% у перший день продажу, а його пости в соцмережах наповнені скріншотами. Водночас SK Hynix опублікувала фінансовий звіт за другий квартал — рекордний дохід — і повідомила, що напруженість у постачанні DRAM триватиме і у 2028 році. Це стає цікавим, якщо дивитися разом. З одного боку, флагманська китайська компанія з виробництва чипів для зберігання нарешті запустилася, вилучивши боєприпасів на суму 295 млрд юанів. З іншого боку, корейці кажуть вам: вибачте, DRAM все одно буде недостатнім протягом наступних трьох років. CXMT зараз забезпечує близько 5% світової потужності DRAM, переважно виробляючи DDR4 та LPDDR4. Але ринок рухається у бік DDR5 і HBM3E — ці дві категорії мають валову маржу у два-три рази вищу, ніж DDR4. Дохід HBM SK Hynix у другому кварталі зріс майже на 200% у порівнянні з минулим роком, а Micron лише подвоїла свій виробничий план HBM. Більшість із 295B CXMT буде інвестовано у виробничі лінії передових процесів і HBM. Але чіпи для зберігання — це не те, що можна вловити лише за гроші: ембарго на обладнання, нестача талантів, підвищення доходності, і жодна з цих перешкод не є легкою. У короткостроковій перспективі ціна акцій має концептуальну премію; у середньо- та довгостроковій вона залежить від того, чи зможе HBM продати. Справжній вузол валідації відбудеться у 2027 році — чи зможе він увійти до ланцюга постачання NVIDIA. Далі розглянемо: частку витрат на НДДКР та напрямків капітальних витрат у наступному фінансовому звіті CXMT. Попередження про нестачу постачання від SK Hynix — це і стеля, і нижній рівень для CXMT — якщо ви не зможете наздогнати, ви застрягли на низькому діапазоні; якщо наздоганяєте — станете четвертим найкращим у світі.